投資要點(diǎn)

回顧2021年：2021年三季度以來(lái)，醫(yī)藥板塊震蕩下行，7月開始多地疫情反復(fù)在一定程度上影響三季度醫(yī)療服務(wù)及醫(yī)療器械等細(xì)分領(lǐng)域的經(jīng)營(yíng)與銷售，并在三季報(bào)傳導(dǎo)和體現(xiàn)，多家龍頭公司市值經(jīng)歷不同程度調(diào)整。政策層面，2021年醫(yī)保目錄談判、IVD及關(guān)節(jié)集采、第五批國(guó)家藥品集采結(jié)果好于或符合預(yù)期，有利于龍頭企業(yè)份額提升，國(guó)產(chǎn)替代加速。

展望2022年：目前行情反映了相對(duì)較為樂(lè)觀預(yù)期。過(guò)去3年，醫(yī)藥板塊指數(shù)相比A股整體呈現(xiàn)更強(qiáng)的成長(zhǎng)性。個(gè)股表現(xiàn)上，龍頭公司整體市值都在提高，具備更優(yōu)的投資機(jī)會(huì)；細(xì)分領(lǐng)域上，醫(yī)療服務(wù)、化學(xué)原料藥、醫(yī)療器械等細(xì)分子行業(yè)表現(xiàn)出超越行業(yè)的漲幅，醫(yī)藥高景氣板塊估值擴(kuò)張。預(yù)計(jì)2022年主要策略從賽道(景氣)走向分散，從絕對(duì)龍頭走向細(xì)分龍頭，從遠(yuǎn)期空間測(cè)算走向催化驅(qū)動(dòng)。

投資策略：

建議重點(diǎn)關(guān)注“性價(jià)比策略”的個(gè)股選擇思路，結(jié)合估值、業(yè)績(jī)趨勢(shì)、股價(jià)催化的匹配作為前提進(jìn)行篩選。

①醫(yī)療服務(wù)。目前各地醫(yī)療服務(wù)價(jià)格調(diào)整已進(jìn)入窗口期，且近期康復(fù)醫(yī)療支持政策進(jìn)一步落地，促進(jìn)行業(yè)發(fā)展。

②政策預(yù)期修復(fù)：a)帶量采購(gòu)的拐點(diǎn)已出現(xiàn)，從關(guān)節(jié)國(guó)家集采結(jié)果看，無(wú)論是監(jiān)管部門還是投標(biāo)企業(yè)都更趨理性；b)剛剛結(jié)束的胰島素國(guó)家?guī)Я坎少?gòu)落地，通化東寶、甘李藥業(yè)等國(guó)內(nèi)胰島素企業(yè)中選結(jié)果較好，國(guó)產(chǎn)替代有望加速；c)國(guó)家醫(yī)保目錄談判工作體現(xiàn)出創(chuàng)新藥是被政策高度鼓勵(lì)和支持的方向，企業(yè)應(yīng)對(duì)也趨于理性和成熟。

③經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)改善：部分公司經(jīng)過(guò)較長(zhǎng)維度的經(jīng)營(yíng)和股價(jià)調(diào)整后，經(jīng)營(yíng)基本觸底，后續(xù)業(yè)績(jī)有望穩(wěn)健增長(zhǎng)。

投資建議

選股思路：

藥明康德、凱萊英、三星醫(yī)療、國(guó)際醫(yī)學(xué)、錦欣生殖(H)、通策醫(yī)療、邁瑞醫(yī)療、愛(ài)博醫(yī)療、南微醫(yī)學(xué)、信達(dá)生物、一心堂、健民集團(tuán)(建議關(guān)注)、羚銳制藥(建議關(guān)注)

風(fēng)險(xiǎn)提示：政策波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)；個(gè)別公司業(yè)績(jī)不及預(yù)期；市場(chǎng)震蕩風(fēng)險(xiǎn)；新冠疫情進(jìn)展具有不確定性。

（文章來(lái)源：天風(fēng)國(guó)際）