史上最貴新股上市首日引起市場(chǎng)的兩度熱議。

先是禾邁股份上市首日的大漲。作為目前A股史上最貴新股，此前市場(chǎng)一度對(duì)其股價(jià)會(huì)否破發(fā)較為關(guān)注。不過(guò)，禾邁股份不僅沒(méi)破發(fā)，反而實(shí)現(xiàn)大漲，最高漲至824元，一簽可賺13.31萬(wàn)元，其包銷券商包銷部分賬面浮盈最高達(dá)1.73億元。

其次則是禾邁股份20日晚間的一份公告，公告顯示，禾邁股份擬將超募的資金用于購(gòu)買理財(cái)產(chǎn)品。

購(gòu)買45億元理財(cái)產(chǎn)品

12月20日，史上最貴新股禾邁股份上市首秀剛完成，當(dāng)日晚間就發(fā)布公告稱，在保證不影響募集資金投資項(xiàng)目實(shí)施、募集資金安全的前提下，擬使用最高不超過(guò)人民幣45億元的暫時(shí)閑置募集資金進(jìn)行現(xiàn)金管理。

本次現(xiàn)金管理方式是購(gòu)買安全性高、流動(dòng)性好、有保本約定的投資產(chǎn)品(包括但不限于保本型理財(cái)產(chǎn)品、結(jié)構(gòu)性存款、通知存款、定期存款、大額存單、協(xié)定存款等)。

公司表示，該類投資產(chǎn)品受貨幣政策等宏觀經(jīng)濟(jì)的影響，公司將根據(jù)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)以及金融市場(chǎng)的變化適時(shí)、適量地介入，但不排除收益將受到市場(chǎng)波動(dòng)的影響。投資目的是為提高募集資金的使用效率，合理利用閑置募集資金，增加公司現(xiàn)金資產(chǎn)收益，保障公司股東的利益。

實(shí)際上，公司此前計(jì)劃項(xiàng)目募資為5.58億元，募集資金的用途主要用于禾邁智能制造基地建設(shè)項(xiàng)目2.58億元、儲(chǔ)能逆變器產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目8877萬(wàn)元、智能成套電氣設(shè)備升級(jí)建設(shè)項(xiàng)目7159萬(wàn)元和補(bǔ)充流動(dòng)資金1.4億元。

但實(shí)際募資總額卻達(dá)到55.78億元，是計(jì)劃募資金額的10倍，超募金額達(dá)50.2億元，這也就有了12月20日晚間，禾邁股份公告擬將45億元用于理財(cái)?shù)囊荒弧?/p>

超募50億是什么概念？2020年公司的凈利潤(rùn)為1.04億元，此次超募的資金等于是其凈利潤(rùn)的48倍。

在發(fā)布現(xiàn)金理財(cái)公告后，有網(wǎng)友為公司算了一筆賬。按照3%的年化利率簡(jiǎn)單計(jì)算，其一年的理財(cái)收益可達(dá)1.35億元，超過(guò)公司2020年的凈利潤(rùn)；如果按照利潤(rùn)稍微高點(diǎn)的理財(cái)產(chǎn)品約5%的年化利率計(jì)算，一年的收益可達(dá)2.25億元，是2020年凈利潤(rùn)的兩倍有余。

對(duì)此，不少網(wǎng)友對(duì)公司購(gòu)買理財(cái)產(chǎn)品的行為不太理解，認(rèn)為公司募集的資金本應(yīng)該用于投資實(shí)體產(chǎn)業(yè)，結(jié)果卻將大量資金用來(lái)購(gòu)買理財(cái)產(chǎn)品，且收益還能超過(guò)公司一年的凈利潤(rùn)。

但也有網(wǎng)友對(duì)公司購(gòu)買理財(cái)產(chǎn)品比較支持，在購(gòu)買理財(cái)產(chǎn)品后，公司的業(yè)績(jī)將明顯改善，有助于提升公司的估值。

“市場(chǎng)化定價(jià)下，發(fā)行價(jià)多少應(yīng)該是取決于公司價(jià)值，而與計(jì)劃募集多少錢沒(méi)關(guān)系?！敝缎腥耸客躞K躍分析指出，禾邁股份超募的出現(xiàn)，并不是發(fā)行價(jià)離譜，而是規(guī)則使然。如果規(guī)則允許，為了減少原始股東持股比例的稀釋，禾邁股份可能只需要發(fā)現(xiàn)100萬(wàn)股就行，但100萬(wàn)股流通股，不符合上市規(guī)則要求的社會(huì)公眾股比例，所以公司不得不至少發(fā)行了1000萬(wàn)股，從而導(dǎo)致了資金暫時(shí)閑置。

“超額募資確實(shí)是個(gè)問(wèn)題，容易造成社會(huì)資源的浪費(fèi)，應(yīng)該有個(gè)渠道再回到一級(jí)市場(chǎng)中，比如，允許買打新基金，讓超募的錢再流到其他IPO公司去，也可以允許未來(lái)股價(jià)低的時(shí)候用來(lái)回購(gòu)，保障股價(jià)的流動(dòng)性。” 王驥躍補(bǔ)充道。

破發(fā)擔(dān)憂解除

禾邁股份主要從事光伏逆變器等電力變換設(shè)備和電氣成套設(shè)備及相關(guān)產(chǎn)品的研發(fā)、制造與銷售業(yè)務(wù)，其中光伏逆變器及相關(guān)產(chǎn)品主要包括微型逆變器及監(jiān)控設(shè)備、模塊化逆變器及其他電力變換設(shè)備、分布式光伏發(fā)電系統(tǒng)，電氣成套設(shè)備及相關(guān)產(chǎn)品主要包括高壓開(kāi)關(guān)柜、低壓開(kāi)關(guān)柜、配電柜等。

該行業(yè)內(nèi)，美國(guó)上市公司Enphase系微型逆變器領(lǐng)域的全球龍頭企業(yè)，其產(chǎn)品在技術(shù)先進(jìn)性與市場(chǎng)占有率方面均處于全球領(lǐng)先地位，也是公司在全球微型逆變器市場(chǎng)的主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。

此前，禾邁股份的網(wǎng)上中簽投資者棄購(gòu)了大量股份。12月14日晚間，禾邁股份公布科創(chuàng)板上市發(fā)行結(jié)果，網(wǎng)上投資者放棄認(rèn)購(gòu)數(shù)量65.1387萬(wàn)股，放棄認(rèn)購(gòu)金額3.63億元。該棄購(gòu)金額，放在科創(chuàng)板歷史上還是第一次。若與網(wǎng)上發(fā)行數(shù)量對(duì)比，禾邁股份棄購(gòu)比例達(dá)18.74%，刷新A股最高棄購(gòu)率紀(jì)錄。

網(wǎng)上投資者大量棄購(gòu)，或有一部分原因是因?yàn)楣景l(fā)行價(jià)高達(dá)557.8元，刷新歷史紀(jì)錄，有投資者擔(dān)心會(huì)出現(xiàn)破發(fā)的情況。

不過(guò)，禾邁股份上市首秀卻超出了眾多投資者的想象，公司股價(jià)不僅沒(méi)破發(fā)，反而大漲。

12月20日，禾邁股份正式上市交易，開(kāi)盤報(bào)633.66元/股，也是當(dāng)日盤中最低價(jià)，若投資者開(kāi)盤即賣出，一簽可賺3.8萬(wàn)元。開(kāi)盤后，禾邁股份開(kāi)始“秀肌肉”，股價(jià)持續(xù)攀升，最高價(jià)漲至824元，漲幅達(dá)47.72%，觸及臨停機(jī)制。以盤中最高價(jià)計(jì)算，中一簽可賺13.31萬(wàn)元。

值得注意的是，由于被投資者大量棄購(gòu)，中信證券全額包銷了投資者棄購(gòu)的股份，以最高價(jià)計(jì)算，中信證券包銷的股份浮盈1.73億元。

證券時(shí)報(bào)記者還注意到，除了包銷投資者棄購(gòu)的股份外，中信證券旗下的中信證券投資有限公司還參與了禾邁股份的跟投，獲配股數(shù)達(dá)20萬(wàn)股，獲配金額為1.12億元。以最高價(jià)計(jì)算，中信證券浮盈金額高達(dá)2.27億元。

機(jī)構(gòu)報(bào)價(jià)存分歧

回顧禾邁股份的報(bào)價(jià)過(guò)程，記者注意到，機(jī)構(gòu)對(duì)禾邁股份的估值分歧比較大。

在申報(bào)階段，報(bào)價(jià)前十名的機(jī)構(gòu)投資者中，南方基金報(bào)價(jià)最高，達(dá)到798元，易方達(dá)基金報(bào)價(jià)也高達(dá)710.5元，明顯高于其最終發(fā)行價(jià)。

而在報(bào)價(jià)后十名的機(jī)構(gòu)投資者中，淳厚基金報(bào)價(jià)只有52.5元，報(bào)價(jià)最低，國(guó)華人壽報(bào)價(jià)63.7元，中國(guó)人保報(bào)價(jià)97.16元，都低于100元。

“在現(xiàn)行發(fā)行規(guī)則下，市場(chǎng)分歧主要在于公司想要募資多少錢和發(fā)行多少股數(shù)，與市場(chǎng)認(rèn)為值多少之間的差異?！蓖躞K躍表示，從禾邁股份詢價(jià)階段機(jī)構(gòu)的報(bào)價(jià)可以看出，大部分都在發(fā)行價(jià)的右側(cè)，說(shuō)明很多機(jī)構(gòu)比較看好，權(quán)重最高的30家詢價(jià)機(jī)構(gòu)，只有5家報(bào)價(jià)低于發(fā)行價(jià)，超過(guò)半數(shù)報(bào)價(jià)超過(guò)590元。

在券商的研報(bào)中，機(jī)構(gòu)對(duì)禾邁股份也是“贊美有加”。例如，國(guó)泰君安證券在研究報(bào)告就指出，與國(guó)際微型逆變器龍頭Enphase 對(duì)比，禾邁股份的一拖一產(chǎn)品功率密度領(lǐng)先39.42%，一拖二產(chǎn)品功率密度領(lǐng)先189.53%，技術(shù)優(yōu)勢(shì)助力公司與國(guó)際龍頭公司實(shí)力可比甚至略優(yōu)于全球領(lǐng)先廠商，增長(zhǎng)潛力巨大。

申萬(wàn)宏源證券研究認(rèn)為，在微型逆變器領(lǐng)域，禾邁股份系后來(lái)者，目前已經(jīng)形成了包括微逆拓?fù)浼夹g(shù)、軟開(kāi)關(guān)技術(shù)等在內(nèi)的一系列獨(dú)創(chuàng)的專有技術(shù)，使公司微型逆變器產(chǎn)品具有與全球龍頭企業(yè)Enphase相關(guān)產(chǎn)品相媲美的轉(zhuǎn)換效率、更高的功率密度、更寬廣的功率范圍。

（文章來(lái)源：證券時(shí)報(bào)）