實(shí)行注冊(cè)制后的科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板，對(duì)融資者極為寬容，超高市盈率發(fā)行，甚至于“待盈利”的虧損企業(yè)也高溢價(jià)發(fā)行，此輪市場(chǎng)的調(diào)整，是對(duì)這些高價(jià)股的估值糾錯(cuò)。為此，二級(jí)市場(chǎng)承受了這種糾偏帶來的跌勢(shì)陣痛。

虎年股市開盤之后，股市延續(xù)今年來的下探態(tài)勢(shì)繼續(xù)尋底。由于市場(chǎng)重心下移，原先的萬億元日成交量已經(jīng)不再，探底、整固、再探底、再整固成了市場(chǎng)的主要形態(tài)。在這種下探行情中，以下兩個(gè)市場(chǎng)現(xiàn)象值得關(guān)注。

其一，市場(chǎng)在為近年來高價(jià)發(fā)行以及被炒高的那些題材股買單。近年來，實(shí)行注冊(cè)制后的科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板，對(duì)融資者極為寬容，超高市盈率發(fā)行，甚至于“待盈利”的虧損企業(yè)也高溢價(jià)發(fā)行，此輪市場(chǎng)的調(diào)整，是對(duì)這些高價(jià)股的估值糾錯(cuò)。今年以來的市場(chǎng)調(diào)整，跌幅最大的是創(chuàng)業(yè)板指數(shù)和科創(chuàng)50指數(shù)，從這兩個(gè)指數(shù)的日K線圖走勢(shì)看，不僅跌破了年線，而且大M頭走勢(shì)十分明顯。另外，從ETF基金的走勢(shì)來看，很典型地反映了這樣的狀態(tài)。去年6月，發(fā)行了4只雙創(chuàng)ETF基金。所謂“雙創(chuàng)”，就是專做科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板，1元一份發(fā)行的基金，行走了7個(gè)多月，現(xiàn)在市價(jià)打7折，由于ETF基金是對(duì)科技股的被動(dòng)型投資，是一種標(biāo)配；也就是說，基金募集之后，買入持有的市值份額抹掉了30%，這就是市場(chǎng)對(duì)高溢價(jià)科技股和炒高的科技股的估值糾偏。為此，二級(jí)市場(chǎng)承受了這種糾偏帶來的跌勢(shì)陣痛。

其二，主板逐漸走強(qiáng)的態(tài)勢(shì)未變，這意味著低價(jià)藍(lán)籌股成了當(dāng)下的主力品種。今年中國股市的主要任務(wù)就是要推行全市場(chǎng)的注冊(cè)制改革，實(shí)際上也就是主板的注冊(cè)制改革。這個(gè)基調(diào)明確之后，我們注意到，那些趴了很長時(shí)間的低價(jià)藍(lán)籌股開始復(fù)蘇，盡管幅度很小，但底部已經(jīng)盤實(shí)。從虎年第一周交易來看，盡管大盤走勢(shì)下行，但上證指數(shù)明顯是所有指數(shù)中最抗跌的，而這種抗跌走勢(shì)得益于銀行股走勢(shì)比較堅(jiān)挺，不管是主觀上的護(hù)盤動(dòng)作還是客觀上銀行股的估值顯現(xiàn)，顯示市場(chǎng)主力在調(diào)轉(zhuǎn)倉位，資金不斷地由高處往低處流動(dòng)，這種戰(zhàn)略性的大調(diào)整，應(yīng)該與接下來主板的注冊(cè)制改革有直接聯(lián)系。本周一個(gè)很重要的標(biāo)志性個(gè)股中國移動(dòng)，走出了漲停板走勢(shì)。中國移動(dòng)上市至今沒有跌破發(fā)行價(jià)，如今“綠鞋”機(jī)制的時(shí)間已過，也沒有像中國電信那樣放下守護(hù)，本周的連續(xù)長陽使中國移動(dòng)的走勢(shì)擺脫了發(fā)行價(jià)的束縛，其未來是否能夠成為主板的標(biāo)志性個(gè)股，值得進(jìn)一步觀察。

虎年股市的天平依然向IPO傾斜，新股的破發(fā)狀態(tài)有所改觀，在現(xiàn)有的雙軌制發(fā)行制度中，新股仍然成為關(guān)注的焦點(diǎn)，融資者和投資者的博弈還在繼續(xù)，融資者依然占據(jù)主導(dǎo)地位。本周北交所也開始了新一輪IPO，股本規(guī)?；鞠嗤l(fā)行市盈率差異不大的小公司IPO，給資金套利者也提供了一個(gè)新的機(jī)會(huì)。

今年股市的市場(chǎng)格局已初步形成，對(duì)投資者而言，要避開那些走在股價(jià)下降通道中的股票，將資金投向性價(jià)比較好的新的主力品種，跟著主力大部隊(duì)走，跟著市場(chǎng)的新熱點(diǎn)走，中短線進(jìn)出，贏一單算一單，保存好自己的資金實(shí)力，這意味著同等的資金，在未來可以買到更多的股票籌碼。

（文章來源：金融投資報(bào)）

關(guān)鍵詞： 二級(jí)市場(chǎng)