中信建投發(fā)布研究報告稱，維持華潤電力(00836)“買入”評級，預(yù)計2021-23年實現(xiàn)歸母凈利潤為15.19/119.79/131.39億港元。公司火電機(jī)組發(fā)電效率高且主要位于我國經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)區(qū)域，市場化電價向上浮動的空間相對更為確定。該行判斷2022年其火電有望扭虧為盈，疊加新能源裝機(jī)不斷投產(chǎn)推動新能源業(yè)務(wù)盈利提升，2022年有望迎來業(yè)績確定性改善。

事件：華潤電力發(fā)布2021年盈利預(yù)警：華潤電力發(fā)布2021年盈利預(yù)警，公司2021年歸母凈利潤或較2020年同期減少70%~80%，預(yù)期將于2020年3月中旬公布經(jīng)會計師審核的全年業(yè)績。

中信建投主要觀點如下：

煤價高漲拖累公司業(yè)績，新能源發(fā)電量快速增長

2021年下半年，受用電需求高增長、煤炭供應(yīng)乏力等因素影響，現(xiàn)貨煤價快速增長，至10月份現(xiàn)貨煤價最高達(dá)2592元/噸，為歷史極值。在燃料成本快速上升的大背景下，國內(nèi)火電上市公司均出現(xiàn)巨額虧損。2021年華潤電力實現(xiàn)火電售電量1424.5億千瓦時，同比增長7.5%；考慮到公司上半年火電凈利潤貢獻(xiàn)為7.97億港幣，該行測算公司下半年火電業(yè)務(wù)導(dǎo)致的虧損約為70億港幣，三季度及四季度度電虧損分別為0.05港幣和0.14港幣左右，四季度單季虧損為歷史極值。

從公司新能源發(fā)電業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)來看，公司2021年實現(xiàn)風(fēng)電售電量319.4億千瓦時，同比增長57.8%；實現(xiàn)光伏售電量11.9億千瓦時，同比增長63.2%。公司新能源發(fā)電量保持快速增長，推動新能源凈利潤貢獻(xiàn)大幅提升，在一定程度上對沖了煤價高位運行對公司業(yè)績的沖擊。

長協(xié)電價陸續(xù)落地，疊加煤炭保供推進(jìn)，看好火電觸底回升

2021年10月12日，國家發(fā)展改革委發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步深化燃煤發(fā)電上網(wǎng)電價市場化改革的通知》。通知明確，擴(kuò)大市場交易電價上下浮動范圍，要有序放開全部燃煤發(fā)電電量上網(wǎng)電價，燃煤發(fā)電電量原則上全部進(jìn)入電力市場，通過市場交易在“基準(zhǔn)價+上下浮動”范圍內(nèi)形成上網(wǎng)電價。通知將燃煤發(fā)電市場交易價格浮動范圍由現(xiàn)行的上浮不超過10%、下浮原則上不超過15%，擴(kuò)大為上下浮動原則上均不超過20%，高耗能企業(yè)市場交易電價不受上浮20%限制；電力現(xiàn)貨價格不受上述幅度限制。

《通知》表明要推動工商業(yè)用戶都進(jìn)入市場，各地要有序推動工商業(yè)用戶全部進(jìn)入電力市場，按照市場價格購電，取消工商業(yè)目錄銷售電價。目前江蘇、廣東、陜西等省份長協(xié)電價均已落地，同比2021年長協(xié)電價有20%以上的上浮，該行判斷火電2022年電價機(jī)制已得到明顯理順，綜合電價有望明顯提升。疊加長協(xié)煤機(jī)制優(yōu)化調(diào)整及煤炭保供的不斷推進(jìn)，該行預(yù)期火電盈利有望觸底回升。

風(fēng)險提示：煤價大幅上漲風(fēng)險；市場化電價調(diào)整不及預(yù)期風(fēng)險。

（文章來源：智通財經(jīng)網(wǎng)）

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