2月16日晚間，中泰化學(xué)(002092.SZ)披露2021年年度報(bào)告，該公司2021年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入625億元，較上年同期下降26%。歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)27.03億元，同比增長(zhǎng)17.7倍。歸屬于上市公司股東的扣非后凈利為26.49億元，同比增長(zhǎng)118倍?；久抗墒找鏋?.16元/股。擬每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利1.2元(含稅)。

營(yíng)收下降，凈利潤(rùn)卻飆漲近18倍，主要原因在于公司較高的毛利率。2021年公司的銷售毛利率為13.9%，較2020年增長(zhǎng)約8個(gè)百分點(diǎn)。相較于前兩年數(shù)值較低且略有下降的毛利率，公司今年的毛利率增長(zhǎng)是否合理？

圖片來(lái)源：choice金融終端

中泰化學(xué)以氯堿化工和粘膠紡織產(chǎn)業(yè)為兩大主業(yè)，主營(yíng)聚氯乙烯樹(shù)脂(PVC)、離子膜燒堿、粘膠纖維、粘膠紗四大產(chǎn)品，配套熱電、蘭炭、電石、電石渣制水泥、棉漿粕等循環(huán)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)鏈。

分行業(yè)來(lái)看，氯堿化工、紡織工業(yè)和現(xiàn)代貿(mào)易行業(yè)毛利率均有一定增長(zhǎng)，分別增長(zhǎng)5.68%、14.21%和0.53%。分產(chǎn)品來(lái)看，公司的pvc、其他煤化工產(chǎn)品、粘膠纖維、粘膠紗線和現(xiàn)代貿(mào)易產(chǎn)品均有一定上漲，其中粘膠纖維產(chǎn)品毛利率上漲27.86%，而氯堿類產(chǎn)品和電類產(chǎn)品的毛利率分別下降8.99%和31.05%。

值得注意的是，原材料中除石灰石外，煤炭、蘭炭、焦炭等原材料受市場(chǎng)供需影響均呈現(xiàn)上漲趨勢(shì)，煤、焦炭、蘭炭和漿柏下半年的價(jià)格較上半年分別上漲99%、61%、27%和13%。最終影響公司pvc單位生產(chǎn)成本上升650元/噸左右。漿粕受市場(chǎng)供需影響，采購(gòu)價(jià)格持續(xù)上漲，導(dǎo)致粘膠纖維單位成本上升1300元/噸左右。

圖片來(lái)源：中泰化學(xué)2021年年度報(bào)告

在原材料價(jià)格普遍上升的行業(yè)背景下，中泰化學(xué)為何有如此高的毛利率變動(dòng)？中泰化學(xué)對(duì)此解釋，該公司地處西北地區(qū)新疆，擁有豐富的煤、石灰石等資源，作為電石法生產(chǎn)企業(yè)特別是“煤—電—電石”一體化聯(lián)產(chǎn)企業(yè)，在成本方面更具有較明顯的優(yōu)勢(shì)，同時(shí)，由于公司主要產(chǎn)品市場(chǎng)價(jià)格持續(xù)上漲，帶動(dòng)了公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。

產(chǎn)業(yè)鏈一體化為公司帶來(lái)較大優(yōu)勢(shì)。據(jù)中國(guó)氯堿網(wǎng)數(shù)據(jù)，截至2021年10月11日，國(guó)內(nèi)電石法PVC市場(chǎng)均價(jià)達(dá)13892元/噸，同比上漲104.3%，較年初上漲94.8%。電石市場(chǎng)均價(jià)達(dá)7884元/噸，同比上漲150.6%，較年初上漲92.6%。每生產(chǎn)1噸PVC要消耗1.41噸電石，電石占PVC成本的比重超過(guò)70%，是影響PVC生產(chǎn)成本最重要的因素，PVC價(jià)格持續(xù)上漲，電石成本支撐較強(qiáng)。而公司電石自給率達(dá) 97%，公司目前具備電石產(chǎn)能 238 萬(wàn)噸/年，因此獲得了較大的成本優(yōu)勢(shì)。

此外，公司對(duì)資產(chǎn)業(yè)務(wù)的優(yōu)化也對(duì)利潤(rùn)表有一定改善。公司貿(mào)易業(yè)務(wù)以上海多經(jīng)、新疆藍(lán)天、中泰進(jìn)出口和中泰國(guó)際為四大核心子公司，四大公司營(yíng)收占貿(mào)易業(yè)務(wù)收入的比例高達(dá)98%，四大子公司在2019年實(shí)現(xiàn)1.4億元凈利潤(rùn)，凈利率不足1%，相對(duì)自營(yíng)業(yè)務(wù)盈利能力明顯偏弱。出于資產(chǎn)質(zhì)量改善的需求，公司向集團(tuán)公司出售上海多經(jīng)60%股權(quán)，上海多經(jīng)從公司的全資子公司變成持股40%的參股公司，不再并入上市公司報(bào)表，以投資收益方式入賬將大幅改善公司利潤(rùn)表。

（文章來(lái)源：界面新聞）

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