2月28日午后，市場傳言稱，三年期以下養(yǎng)老目標基金的審批或?qū)⑹站o，原因是持有期太短，違背了養(yǎng)老目標基金鼓勵投資者長期持有、追求養(yǎng)老資產(chǎn)長期穩(wěn)健增值的本意。

對此，記者采訪了業(yè)內(nèi)多家養(yǎng)老FOF管理規(guī)模較大的基金公司，產(chǎn)品部相關(guān)人士表示，確實有這樣的傳言，但自身并未實際遇到監(jiān)管的“窗口指導(dǎo)”，當(dāng)前存量產(chǎn)品審批的節(jié)奏相比之前也沒有什么明顯的變化。

公募養(yǎng)老投資如何能夠更好地趨向長期？對于這個問題，不論是從制度層面還是產(chǎn)品層面，業(yè)內(nèi)人士都在積極地尋求答案。

個別公司遭遇“窗口指導(dǎo)”

“早一兩個月就聽到過這個傳言，但并沒有收到任何書面或口頭通知。”北京一家大型基金公司產(chǎn)品部負責(zé)人回應(yīng)記者，可能就個別公司在上報產(chǎn)品時遭遇“窗口指導(dǎo)”，并不是普遍現(xiàn)象。另有多家基金公司也回應(yīng)“聽到過傳聞，但是自家并沒有遇上”。

但該人士也認為，傳言未必是“空穴來風(fēng)”。經(jīng)過三年多的發(fā)展，養(yǎng)老FOF的規(guī)模已經(jīng)突破千億元，但在發(fā)展過程中也存在一些問題。在距離公募被納入養(yǎng)老第三支柱稅收遞延政策只差臨門一腳的當(dāng)下，“緩一緩”或者“緊一緊”，對新發(fā)產(chǎn)品和管理人提高門檻，更有利于日后的良性運作。

結(jié)構(gòu)性問題待解

經(jīng)過三年多的發(fā)展，不同類型養(yǎng)老FOF已經(jīng)展現(xiàn)出不錯的賺錢效應(yīng)，產(chǎn)品自身具有的更低波動、更小回撤的特性，增強了投資者的持有體驗，也由此逐漸被投資者和市場所認可。

但養(yǎng)老FOF在發(fā)展過程中，也暴露出一些結(jié)構(gòu)性問題。從銷售角度來看，在稅延政策沒有落地的情況下，養(yǎng)老FOF確實比較難賣，特別是持有期較長的產(chǎn)品。因此基金公司在布局養(yǎng)老FOF時較多卡位在一年期產(chǎn)品。

中信證券統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至2021年四季度末，養(yǎng)老目標日期型FOF產(chǎn)品共有66只，合計規(guī)模為169.08億元；目標風(fēng)險型FOF產(chǎn)品89只，合計規(guī)模為899.61億元，總體規(guī)模突破了千億元。但在其中，目標風(fēng)險型FOF當(dāng)前是養(yǎng)老FOF的主流。而在目標風(fēng)險型FOF中，一年期產(chǎn)品占比高達89.05%，其中絕大部分是穩(wěn)健型產(chǎn)品。

資料來源：中信證券研究部，截至2021.12.31

在業(yè)內(nèi)人士看來，養(yǎng)老FOF作為長期投資屬性較強的產(chǎn)品，收益表現(xiàn)也比較平緩，如果投資者持有一年就贖回，以“類理財”的方式參與公募養(yǎng)老投資，客觀上難以實現(xiàn)養(yǎng)老資產(chǎn)長期穩(wěn)健增值的效果。

統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至2022年2月25日，目標日期FOF近三年平均回報為46.31%，近兩年回報為25.39%；目標風(fēng)險FOF近三年平均回報為32.45%，近兩年回報為17.32%。而從近一年業(yè)績來看，目標日期FOF和目標風(fēng)險FOF平均回報僅為-1.28%和1.32%。

養(yǎng)老FOF趨向高質(zhì)量發(fā)展

另一方面，有業(yè)內(nèi)人士表示，當(dāng)前全市場發(fā)行養(yǎng)老目標基金的公司已經(jīng)占到三分之一左右，但不同基金公司在養(yǎng)老投資方面的團隊配置、投資和管理水平參差不齊。在這種情況下，在產(chǎn)品審批角度對部分基金公司和產(chǎn)品提高門檻，更有利于日后的良性運作。

“確實有必要在產(chǎn)品發(fā)行層面做一定的‘嚴選’，特別是在距離公募被納入養(yǎng)老第三支柱稅收遞延政策只差臨門一腳的當(dāng)下?！痹撐粯I(yè)內(nèi)人士表示，養(yǎng)老是國之大事，也是基金行業(yè)肩負的重擔(dān)。經(jīng)過三年多的發(fā)展，養(yǎng)老FOF數(shù)量已經(jīng)超過150只、規(guī)模已經(jīng)突破千億元，在這種情況下，有必要立足于高質(zhì)量發(fā)展，在產(chǎn)品和管理人方面都提高要求，使得產(chǎn)品更加契合養(yǎng)老投資的長期需求，助力養(yǎng)老第三支柱穩(wěn)步推進。

事實上，當(dāng)前養(yǎng)老FOF頭部化趨勢已經(jīng)相當(dāng)明顯。

中信證券研報顯示，截至2021年四季度，共有65家公募基金管理人有FOF產(chǎn)品運作，管理規(guī)模超100億元的基金公司有7家，包括交銀施羅德、興證全球、民生加銀、匯添富、南方、浦銀安盛和易方達基金，其中規(guī)模前五的基金管理人合計市場份額為50.03%。

從數(shù)據(jù)來看，目標日期型FOF中，管理規(guī)模最大的是華夏基金，5只運作中的產(chǎn)品合計規(guī)模為33.20億元，市場占比19.34%；目標風(fēng)險型FOF中，管理規(guī)模最大的是交銀施羅德基金，運作中的1只產(chǎn)品規(guī)模為244.15億元，市場占比達25.18%。

資料來源：中信證券研究部，截至2021.12.31

（文章來源：上海證券報）

關(guān)鍵詞： 養(yǎng)老目標基金