一、海外市場：俄烏地緣風險、美聯(lián)儲貨幣政策轉向等是近期擾動全球權益市場風險偏好的主要因素。近期國際油價紛紛突破110美元/桶，歐美對俄羅斯的制裁如貿易限制、將俄羅斯銀行排除SWIFT系統(tǒng)等，可能會通過原油等大宗商品價格進一步推升全球通脹。本周鮑威爾的講話中已基本確定將在3月FOMC會議宣布加息25個基點，但若通脹風險持續(xù)上升，市場可能在之后的會議上再次出現(xiàn)強加息預期。

二、政府工作報告提出GDP增長5.5%左右，穩(wěn)增長需多方面發(fā)力。《報告》中提到今年我國發(fā)展面臨的風險挑戰(zhàn)明顯增多，必須爬坡過坎，因此在經(jīng)濟發(fā)展的要求中，需要把穩(wěn)增長放在更加突出的位置。要實現(xiàn)GDP增速5.5%這一目標，我們認為：1)支持房地產(chǎn)行業(yè)回暖的迫切性在增加；2)適度超前開展基建。加大5G、數(shù)據(jù)中心、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)等新型基礎設施建設力度，促進傳統(tǒng)基礎設施數(shù)字化改造，抓好城市管道改造和建設；強化網(wǎng)絡安全、數(shù)據(jù)安全；繼續(xù)支持新能源汽車消費等；3)積極的財政政策與穩(wěn)健的貨幣政策相配合；4)今年軍費預算增長7.1%，維持一個較快的合理增速水平。

三、多城市因城施策，房地產(chǎn)政策繼續(xù)釋放維穩(wěn)信號。去年四季度至今，房地產(chǎn)政策在持續(xù)調整。從2月房企銷售數(shù)據(jù)看，當前房地產(chǎn)行業(yè)銷售仍較弱。近期鄭州、山東德州、昆明、唐山等多城市均出臺了穩(wěn)地產(chǎn)的政策，包括下調首付比例、下調房貸利率等，預計后續(xù)各地區(qū)將因城施策，陸續(xù)出臺房地產(chǎn)調整政策。隨著政策在供需兩端的持續(xù)放松，今年年中前后可能會迎來房地產(chǎn)的“市場底”。

四、投資策略：A股迎來兩會時間，“穩(wěn)增長”政策是主要脈絡。政府工作報告提出GDP增長目標5.5%左右，也表明需要將穩(wěn)增長放在更加突出的位置，后續(xù)房地產(chǎn)、新老基建、消費等領域支持政策將密集出臺，有助構筑A股底部區(qū)間。由于外部地緣關系較為緊張，且面臨美聯(lián)儲加息預期，我們預計A股市場短期內仍以“反復磨底”為主，中長期我們對A股市場不悲觀。短期內“穩(wěn)增長”主線仍是配置的主思路。具體到行業(yè)上，關注三條投資主線：

一是政策“穩(wěn)增長”配置品種，如“銀行、地產(chǎn)、建材建筑”等；

二是受益提價(漲價)預期的，“食品飲料、養(yǎng)殖、農產(chǎn)品”等；

三是受益于政策(扶持)推動的主題相關，“新能源(車)、數(shù)字經(jīng)濟、東數(shù)西算、三農”等。

風險提示：地緣風險升級；國內外疫情反復；海外市場大幅波動；企業(yè)盈利不及預期等。

（文章來源：策略李立峰與行業(yè)配置筆記）

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