“否極泰來方法論”框架在寬基指數(shù)上的應(yīng)用

我們構(gòu)建了針對寬基指數(shù)的“否極泰來方法論”框架，將原“否極泰來方法論”框架精簡至13大指標(biāo)。

當(dāng)前典型的寬基指數(shù)中，大盤價值、小盤價值、中證500、小盤成長的“否極泰來方法論”13大指標(biāo)框架均符合大型底部條件，其中大盤價值指數(shù)足有83%的指標(biāo)符合底部條件，具有最明顯的底部特征。整體來看，當(dāng)前價值類寬基指數(shù)相較成長類寬基指數(shù)的賠率更為吸引：大盤價值(符合率83.3%，下同)>小盤價值(75.0%)>中證500(66.7%)>小盤成長(62.5%)>滬深300(54.2%)>上證50(45.8%)>創(chuàng)業(yè)板(36.4%)>大盤成長(25.0%)。

2“否極泰來方法論”框架指向3.15大盤價值股具有最明顯的底部區(qū)域特征

從資產(chǎn)聯(lián)動指標(biāo)、技術(shù)指標(biāo)、市場行為指標(biāo)和估值指標(biāo)等四個角度的市場靜態(tài)特征來看，大盤價值指數(shù)在2022年3月15日已經(jīng)具備明顯的底部區(qū)域特征，13大指標(biāo)中有10大指標(biāo)均已指向大盤價值指數(shù)已經(jīng)處于賠率極為吸引的位置。

3指數(shù)見底：賠率是“必要不充分”條件，勝率是“充分不必要”條件

3.15大盤價值股賠率有底部區(qū)域特征，但大部分寬基指數(shù)的賠率底部信號并不顯著，A股整體的勝率也尚未合意。對于寬基指數(shù)來說“否極泰來方法論”是單純的賠率指標(biāo)，勝率反轉(zhuǎn)需要通過盈利來確認，政策面是高質(zhì)量有底線的松、房地產(chǎn)供需梗阻、疫情帶來的局部經(jīng)濟停擺，都使得“盈利底”變得撲朔，若未來俄烏地緣風(fēng)險超預(yù)期發(fā)酵，這樣的尾部風(fēng)險也可能使得大盤價值股的底部區(qū)域不如預(yù)期。賠率是見底的“必要不充分”條件，勝率是見底的“充分不必要”條件，因此價值股可能以震蕩為主，需等待穩(wěn)增長進一步發(fā)力以改善市場對于大盤價值股盈利的擔(dān)憂。

（文章來源：廣發(fā)證券）

關(guān)鍵詞： 否極泰來 大盤價值 寬基指數(shù)