中國(guó)人民銀行、國(guó)家外匯管理局在4月18日印發(fā)《關(guān)于做好疫情防控和經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展金融服務(wù)的通知》(以下簡(jiǎn)稱(chēng)《通知》)，從支持受困主體、暢通國(guó)民經(jīng)濟(jì)循環(huán)、促進(jìn)外貿(mào)出口三個(gè)方面提出20多條措施，旨在加大支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的力度。

這些措施有兩個(gè)特點(diǎn)值得關(guān)注，一是以結(jié)構(gòu)性措施為主，二是準(zhǔn)財(cái)政特征明顯，比較符合金融周期下半場(chǎng)政策組合的特征。此外，為了有效化解金融風(fēng)險(xiǎn)，審慎監(jiān)管政策也可能有邊際變化。

新舉措以結(jié)構(gòu)性措施為主，“準(zhǔn)財(cái)政”特征明顯

在前15條用以支持內(nèi)需的政策中，絕大多數(shù)都是結(jié)構(gòu)性政策，以再貸款工具和信貸指導(dǎo)為抓手，引導(dǎo)銀行加大普惠性質(zhì)的貸款投放，著力加強(qiáng)對(duì)受疫情沖擊較大主體的資金支持，向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)讓利，帶有準(zhǔn)財(cái)政性質(zhì)。此外，央行進(jìn)一步明確上繳利潤(rùn)的數(shù)額以及進(jìn)程，是貨幣配合財(cái)政的“協(xié)同式”寬松，其效果要比降準(zhǔn)更強(qiáng)。具體來(lái)看：

結(jié)存利潤(rùn)上繳數(shù)額進(jìn)一步精確，上繳進(jìn)程已經(jīng)過(guò)半。央行進(jìn)一步明確利潤(rùn)上繳數(shù)額，從上次發(fā)布的“1萬(wàn)億元以上”進(jìn)一步明確為“11000多億元”。截至4月中旬央行已上繳6000億元，主要用于留抵退稅和向地方政府轉(zhuǎn)移支付，相當(dāng)于投放基礎(chǔ)貨幣6000億元，和全面降準(zhǔn)0.25個(gè)百分點(diǎn)基本相當(dāng)。這也在某種程度上解釋了為何上周的降準(zhǔn)幅度較為克制：由于已經(jīng)有較多渠道投放流動(dòng)性，大幅降準(zhǔn)的緊迫性并不強(qiáng)。其中“協(xié)同式”寬松投放基礎(chǔ)貨幣會(huì)直接改善私人部門(mén)的資產(chǎn)負(fù)債表，比降準(zhǔn)對(duì)經(jīng)濟(jì)的提振效果更強(qiáng)。此外，央行在文中明確強(qiáng)調(diào)要完善退稅工作機(jī)制，確保市場(chǎng)主體盡早享受到政策紅利。

從重點(diǎn)行業(yè)與重點(diǎn)群體兩個(gè)角度出發(fā)，全面落實(shí)資金支持政策。央行提出，要加大對(duì)受疫情較大主體的金融支持力度，既要落實(shí)對(duì)住宿餐飲、批發(fā)零售、文化旅游等行業(yè)企業(yè)的金融支持，也要加大對(duì)出租車(chē)司機(jī)、網(wǎng)店店主、貨車(chē)司機(jī)等重點(diǎn)群體的經(jīng)營(yíng)性貸款支持力度，同時(shí)對(duì)受疫情影響較大的隔離觀察人員和暫時(shí)失去收入人群的房貸等貸款合理延后還款時(shí)間或者采取其他方式調(diào)整還款計(jì)劃。

以結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具為抓手，保障供應(yīng)鏈穩(wěn)定。央行明確提出，要用好支農(nóng)再貸款、再貼現(xiàn)工具，適時(shí)增加再貸款額度，引導(dǎo)地方法人金融機(jī)構(gòu)加大對(duì)涉農(nóng)主體的支持力度，保障好春耕與糧食流通。加大對(duì)物流航運(yùn)、供應(yīng)鏈核心企業(yè)的支持，加快1000億元再貸款投放交通物流領(lǐng)域。

除準(zhǔn)財(cái)政政策之外，監(jiān)管政策的態(tài)度也有所變化

地產(chǎn)政策方面，金融支持將在供需兩端發(fā)力，既要穩(wěn)需求，也要穩(wěn)項(xiàng)目?；ㄍ顿Y方面，除了開(kāi)發(fā)性銀行要繼續(xù)發(fā)力，央行專(zhuān)門(mén)指出要保障融資平臺(tái)公司的合理需求。具體來(lái)看：

地產(chǎn)既要穩(wěn)需求，也要穩(wěn)項(xiàng)目。需求端，央行提出要因城施策，合理確定首付比、住房貸款利率。在供給端，央行要求金融機(jī)構(gòu)區(qū)別項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)和集團(tuán)風(fēng)險(xiǎn)，加大對(duì)優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目的支持力度，并鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)穩(wěn)妥有序開(kāi)展并購(gòu)業(yè)務(wù)。

基建方面，明確提出“保障融資平臺(tái)公司合理融資需求”，同時(shí)從區(qū)域與項(xiàng)目?jī)蓚€(gè)角度發(fā)力提振投資。在本輪寬松過(guò)程中，央行首次提出“按市場(chǎng)化原則保障融資平臺(tái)公司合理融資需求，不得盲目抽貸、壓貸或停貸”。此外，央行提出加大對(duì)水利、交通、管網(wǎng)、市政基礎(chǔ)設(shè)施等領(lǐng)域以及第五代移動(dòng)通信(5G)、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、數(shù)據(jù)中心等新型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的支持力度，并明確要求金融機(jī)構(gòu)對(duì)信貸增長(zhǎng)緩慢的省(區(qū))新增貸款占比要穩(wěn)中有升。

央行也鼓勵(lì)進(jìn)一步優(yōu)化企業(yè)用匯管理，促進(jìn)外貿(mào)平穩(wěn)發(fā)展

央行在《通知》中鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)對(duì)外貿(mào)企業(yè)在跨境結(jié)算、融資、購(gòu)匯換匯、出口信用保險(xiǎn)等各領(lǐng)域加強(qiáng)支持力度，優(yōu)化服務(wù)流程，減免相關(guān)費(fèi)用，明確提出試點(diǎn)地區(qū)符合條件的非金融企業(yè)可按規(guī)定直接到銀行辦理外債等資本項(xiàng)目外匯登記業(yè)務(wù)，中國(guó)外匯交易中心免收中小微企業(yè)外匯衍生品交易相關(guān)的銀行間外匯市場(chǎng)交易手續(xù)費(fèi)。

（文章來(lái)源：中金公司）

關(guān)鍵詞： 實(shí)體經(jīng)濟(jì) 外貿(mào)出口