多重因素?cái)_動(dòng)不改新能源車向上趨勢

2022 年開年以來，車企銷售終端提價(jià)、疫情蔓延、車企缺芯持續(xù)等因素對(duì)新能源車產(chǎn)銷格局產(chǎn)生了一定的擾動(dòng)，也加劇了市場擔(dān)憂情緒和預(yù)期分歧。我們認(rèn)為，上述因素確實(shí)會(huì)對(duì)新能源車產(chǎn)銷格局構(gòu)成一定負(fù)面影響，但是考慮下游客戶結(jié)構(gòu)、車企穩(wěn)定市場預(yù)期的努力、政府支持性政策持續(xù)性、新能源車產(chǎn)品力向上等因素，我們認(rèn)為新能源汽車行業(yè)將保持滲透率快速提升的趨勢，短期低谷帶來較好的重新布局機(jī)會(huì)。從投資的節(jié)奏看，供需矛盾最大的階段即將過去，短期是很好的布局期；由于需求端較好，下半年產(chǎn)業(yè)鏈供給端加速釋放，成長環(huán)境將會(huì)更好。我們認(rèn)為應(yīng)重視三方向的投資機(jī)會(huì)：(a)核心成長：按照壁壘高低投資(電池、鋰資源、隔膜、負(fù)極等)，寧德時(shí)代、璞泰來、恩捷股份等公司受益；(b)后周期：按照增速的彈性投資，比如儲(chǔ)能、換電等板塊，鵬輝能源等公司受益；(c)新技術(shù)：按照滲透率提升速度投資，比如 4680、扁線等，當(dāng)升科技、金杯電工等公司受益。

提價(jià)、疫情和缺芯擾動(dòng)在所難免，但總體影響或有限，向好趨勢不變提價(jià)會(huì)導(dǎo)致部分中低端車型目標(biāo)用戶延緩購車進(jìn)程，上游材料成本壓力下，車企提價(jià)頻率提高可能會(huì)進(jìn)一步擠出部分購車需求；疫情蔓延至少從車企生產(chǎn)、供應(yīng)鏈周轉(zhuǎn)、進(jìn)店客流與渠道拓展三方面對(duì)產(chǎn)銷格局形成沖擊；

缺芯仍將制約新能源車產(chǎn)量充分釋放，上述因素的擾動(dòng)在所難免。

但我們認(rèn)為考慮到下游客戶結(jié)構(gòu)的分化、疫情區(qū)域分布結(jié)構(gòu)性顯著、上層復(fù)工復(fù)產(chǎn)政策指引、車企生產(chǎn)端與銷售終端的努力、支持性政策保持延續(xù)性、油價(jià)持續(xù)高企、新能源車產(chǎn)品力提升等因素，上述因素對(duì)新能源車產(chǎn)銷格局的總體沖擊或有限，不會(huì)對(duì)2022 年銷售情況形成扭轉(zhuǎn)，也不會(huì)動(dòng)搖新能源汽車發(fā)展的長期向好趨勢。

新能源車市中期有望恢復(fù)原料供需平衡、長期看滲透率仍將持續(xù)提升中期看，保供穩(wěn)價(jià)的上層設(shè)計(jì)持續(xù)推進(jìn)，新增供給有望有序釋放，原材料價(jià)格有望維穩(wěn)回落，上游成本壓力下降將帶動(dòng)車企提價(jià)步伐趨緩，抑制對(duì)下游需求的侵蝕；隨著新能源車銷量增大，平臺(tái)成本下降，分?jǐn)偟杰嚨某杀荆鸬揭欢ǖ牡窒Ч?，控制新能源車的成本上漲，保持性價(jià)比，逐步恢復(fù)市場平衡。

長期看，補(bǔ)貼完全退坡后，新能源車與燃油車的競爭將完全變?yōu)楫a(chǎn)品力的競爭，智能化驅(qū)動(dòng)的新能源車產(chǎn)品力持續(xù)提高有望帶動(dòng)新車滲透率持續(xù)爬升，主要客戶群涵蓋都市白領(lǐng)首購用戶、家庭增購用戶等，用戶挖掘空間仍大；從保有量看，國內(nèi)目前3.07 億汽車保有量中，新能源車只占不到3%，剩余的換購用戶將會(huì)是更大的客戶來源，市場空間廣闊。

風(fēng)險(xiǎn)提示：上游成本壓力持續(xù)高企、客戶接受度低于預(yù)期、疫情影響超預(yù)期

（文章來源：開源證券）

關(guān)鍵詞： 長期向好 電氣設(shè)備