中國(guó)銀河04月24日發(fā)布研報(bào)稱：給予通信推薦(維持)評(píng)級(jí)。

行業(yè)事件：近日，三大運(yùn)營(yíng)商發(fā)布2022Q1業(yè)績(jī)報(bào)告。中國(guó)移動(dòng)營(yíng)收達(dá)2273億元，同比增長(zhǎng)14.6%；歸母凈利256億元，同比增長(zhǎng)6.5%。中國(guó)電信營(yíng)收達(dá)1185.76億元，同比增長(zhǎng)11.5%；歸母凈利潤(rùn)72.23億元，同比增長(zhǎng)12.1%。中國(guó)聯(lián)通營(yíng)收達(dá)890.22億元，同比增長(zhǎng)8.2%，歸母凈利潤(rùn)20.31億元，同比增長(zhǎng)20.0%。三大運(yùn)營(yíng)商經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)穩(wěn)中有進(jìn)，業(yè)績(jī)符合預(yù)期，未來(lái)業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)動(dòng)力強(qiáng)勁。

運(yùn)營(yíng)商各項(xiàng)業(yè)務(wù)齊增長(zhǎng)，5G收獲期IT側(cè)規(guī)模不斷拓展：中國(guó)移動(dòng)個(gè)人市場(chǎng)方面，移動(dòng)用戶總數(shù)達(dá)9.67億戶，凈增975萬(wàn)，其中5G套餐和5G網(wǎng)絡(luò)用戶分別為4.67和2.33億戶，分別凈增0.80和0.26億戶，滲透率為48.3%和24.1%。移動(dòng)用戶ARPU達(dá)47.5元，同比增長(zhǎng)0.3%。家庭市場(chǎng)方面，有線寬帶用戶數(shù)達(dá)2.49億戶，凈增899萬(wàn)戶。有線寬帶、家庭寬帶綜合ARPU分別為32.4元、37.8元，同比增長(zhǎng)1.8%、5.3%。魔百和滲透率持續(xù)提升，智慧家庭規(guī)模優(yōu)勢(shì)有望轉(zhuǎn)化為價(jià)值優(yōu)勢(shì)。政企市場(chǎng)方面，DICT收入237億，同比增長(zhǎng)50.9%。公司積極拓展“網(wǎng)+云+DICT”規(guī)模，構(gòu)筑移動(dòng)云差異化優(yōu)勢(shì)。中國(guó)電信移動(dòng)通信方面，收入490.14億元，同比增長(zhǎng)5.0%，移動(dòng)用戶凈增711萬(wàn)戶，達(dá)約3.80億戶，其中5G套餐用戶凈增2295萬(wàn)戶，達(dá)約2.11億戶，滲透率達(dá)55.5%，移動(dòng)用戶ARPU為45.1元。固網(wǎng)及智慧家庭方面，收入達(dá)296.45億元，同比增長(zhǎng)4.9%，有線寬帶用戶達(dá)到1.73億戶，智慧家庭收入同比增長(zhǎng)22.5%，智慧家庭價(jià)值貢獻(xiàn)不斷提升，拉動(dòng)寬帶綜合ARPU達(dá)46.7元。產(chǎn)業(yè)數(shù)字化方面，收入達(dá)294.14億元，同比增長(zhǎng)23.2%，持續(xù)發(fā)揮天翼云市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。中國(guó)聯(lián)通移動(dòng)服務(wù)方面，實(shí)現(xiàn)收入419.86億元，同比提升2.2%。大聯(lián)接用戶規(guī)模累計(jì)達(dá)到7.79億戶，凈增754萬(wàn)戶，其中5G套餐用戶達(dá)1.71億戶。寬帶業(yè)務(wù)方面，固網(wǎng)寬帶接入收入同比提升5.5%，達(dá)115億元。物聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)方面，物聯(lián)網(wǎng)終端連接數(shù)達(dá)3.13億個(gè)，物聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)收入達(dá)21.21億元，同比增長(zhǎng)40.7%。

運(yùn)營(yíng)商強(qiáng)化研發(fā)成長(zhǎng)性不斷突破，業(yè)績(jī)與估值有望雙升：首季，中國(guó)移動(dòng)研發(fā)費(fèi)用23.39億元，同比增長(zhǎng)36.15%，增強(qiáng)HBN全面發(fā)展。中國(guó)電信研發(fā)費(fèi)用11.18億元，同期增長(zhǎng)56.8%，加強(qiáng)云網(wǎng)融合、5G等核心技術(shù)研發(fā)。中國(guó)聯(lián)通授權(quán)專利數(shù)增加83件，累計(jì)達(dá)到349件。三大運(yùn)營(yíng)強(qiáng)化關(guān)鍵核心領(lǐng)域研發(fā)攻關(guān)，建設(shè)綜合性數(shù)字信息基礎(chǔ)設(shè)施，構(gòu)建算力時(shí)代云網(wǎng)底座，向服務(wù)型、科技型和安全型企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展；同時(shí)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)指標(biāo)邊際向好，5G規(guī)模投產(chǎn)建設(shè)、“云改數(shù)轉(zhuǎn)”、加大研發(fā)助力公司成長(zhǎng)性不斷凸顯，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和估值有望雙升，建議關(guān)注運(yùn)營(yíng)商板塊投資機(jī)會(huì)，推薦中國(guó)移動(dòng)(A+H)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：運(yùn)營(yíng)商ToB增長(zhǎng)不及預(yù)期；5G規(guī)模化推進(jìn)不及預(yù)期；國(guó)內(nèi)外政策不確定風(fēng)險(xiǎn)。

（文章來(lái)源：每日經(jīng)濟(jì)新聞）

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