經(jīng)濟(jì)基本面：增長(zhǎng)預(yù)期下修，通脹持續(xù)抬升

地緣沖突反復(fù)拖累全球增長(zhǎng)預(yù)期。IMF下調(diào)2022年全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期0.8個(gè)百分點(diǎn)至3.6%，歐元區(qū)、美國(guó)、中國(guó)的預(yù)測(cè)值分別下調(diào)1.1、0.3和0.4個(gè)百分點(diǎn)。通脹持續(xù)攀升。3月美國(guó)和歐元區(qū)CPI同比分別升至8.5%和7.4%，較前值上升0.6和1.5個(gè)百分點(diǎn)。國(guó)內(nèi)基本面繼續(xù)下探。國(guó)內(nèi)疫情持續(xù)發(fā)酵，消費(fèi)、生產(chǎn)、物流均面臨沖擊，上海新增感染者數(shù)量仍在高位；3月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)全面走弱，當(dāng)月進(jìn)口、消費(fèi)、房地產(chǎn)投資/銷售/開(kāi)工均負(fù)增，政策發(fā)力緊迫性增強(qiáng)。

流動(dòng)性：外部預(yù)期加速收緊，國(guó)內(nèi)維持穩(wěn)健寬松海外流動(dòng)性收緊趨勢(shì)加快。3月美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議紀(jì)要顯示可能需要1次或多次加息50bp，10Y美債利率升至2.9%，我們預(yù)期5月加息50bp是大概率事件，6月是否加息50bp仍存不確定性。國(guó)內(nèi)流動(dòng)性穩(wěn)健充裕。4月全面降準(zhǔn)25bp落地，10Y國(guó)債收益率在2.8%附近波動(dòng)，中美利差出現(xiàn)倒掛。權(quán)益市場(chǎng)資金偏緊。截至4月22日，4月新成立偏股型基金111億份，北上資金小幅凈流入12億元，人民幣兌美元即期匯率較3月底貶值2.3%至6.49，貶值預(yù)期加大外資波動(dòng)。

權(quán)益配置策略：市場(chǎng)震蕩磨底，短期建議關(guān)注金融、醫(yī)藥和農(nóng)業(yè)經(jīng)濟(jì)預(yù)期下修，市場(chǎng)磨底仍有坎坷。國(guó)內(nèi)基本面繼續(xù)探底，疫情蔓延和復(fù)工復(fù)產(chǎn)仍有變數(shù)，促消費(fèi)、穩(wěn)地產(chǎn)等領(lǐng)域有望迎來(lái)更多政策利好。海外方面，關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)5月會(huì)議關(guān)于是否加快加息的表態(tài)，警惕外資波動(dòng)加大。綜合來(lái)看，我們認(rèn)為市場(chǎng)仍需要更多的信心和耐心。結(jié)合基本面以及2020年一季度疫情影響的歷史表現(xiàn)，短期建議關(guān)注金融、醫(yī)藥和農(nóng)業(yè)等具有相對(duì)收益的板塊，中長(zhǎng)期建議擇機(jī)布局新能源、新能源汽車以及半導(dǎo)體等超跌的機(jī)會(huì)。

風(fēng)險(xiǎn)提示

1)宏觀經(jīng)濟(jì)下行超預(yù)期，上市公司企業(yè)盈利將相應(yīng)遭受負(fù)面影響；2)金融監(jiān)管以及去杠桿政策加碼超預(yù)期，市場(chǎng)流動(dòng)性將面臨過(guò)度收緊甚至信用危機(jī)的爆發(fā)；3)海外資本市場(chǎng)波動(dòng)加大，對(duì)外開(kāi)放加大的A股市場(chǎng)也會(huì)相應(yīng)承壓；4)新冠肺炎疫情蔓延超預(yù)期，疫苗進(jìn)展不及預(yù)期。

（文章來(lái)源：平安證券）

關(guān)鍵詞： 行業(yè)配置 經(jīng)濟(jì)基本