股票ETF高歌猛進(jìn)實(shí)現(xiàn)歷史性突破，萬億市場的分化也愈演愈烈。頭部基金公司占據(jù)大比例市場份額，中小型基金基本無力對抗；百億級“巨無霸”ETF產(chǎn)品不斷涌現(xiàn)，同時(shí)，也不斷有ETF產(chǎn)品陷入“迷你”狀態(tài)，面臨清盤危機(jī)。

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接受中國基金報(bào)記者采訪的業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，ETF市場快速發(fā)展，競爭激烈程度加大，自然會(huì)產(chǎn)生巨大的分化。ETF是資源投入型產(chǎn)品，大公司等“頭部玩家”會(huì)持續(xù)投入，有志于布局ETF的中小型基金公司則力爭在產(chǎn)品創(chuàng)新上實(shí)現(xiàn)逆襲。

ETF競爭越來越激烈

股票ETF進(jìn)入“萬億時(shí)代”，輝煌背后是基金公司極其激烈的競爭。

ETF大發(fā)展過程中“頭部化”明顯，排在前十的基金公司旗下股票型ETF規(guī)模合計(jì)超過7500億元，占據(jù)75%的市場份額。

華夏基金董事總經(jīng)理、數(shù)量投資部行政負(fù)責(zé)人張弘弢表示，2021年以來，ETF新發(fā)規(guī)模超3000億元，新發(fā)數(shù)量378只，優(yōu)質(zhì)賽道對應(yīng)的ETF產(chǎn)品同質(zhì)化嚴(yán)重。大的ETF管理人利用其規(guī)模效應(yīng)，投入大量資源支持ETF發(fā)展，部分中小基金公司面臨嚴(yán)峻的競爭壓力。

“ETF產(chǎn)品和ETF管理人的馬太效應(yīng)逐步顯現(xiàn)，這是市場化競爭的自然結(jié)果。美國市場前三大ETF管理人的集中度超過70%，我國ETF市場也有集中度持續(xù)提升的趨勢?！睆埡霃|說。

景順長城ETF與創(chuàng)新投資部總經(jīng)理汪洋分析認(rèn)為，ETF市場具有較強(qiáng)的規(guī)模效應(yīng)，龍頭的出現(xiàn)不可避免?！安贿^，對于管理人來說，‘大而全’也意味著無法面面俱到。對某些特定領(lǐng)域、特殊類型的產(chǎn)品可能不會(huì)重點(diǎn)覆蓋，這就給一些中型公司留出了空間。其實(shí)，國內(nèi)ETF市場格局尚未完全明確，對于中型公司來說，仍然存在機(jī)會(huì)。”

平安基金ETF投資總監(jiān)成鈞提出，任何行業(yè)都可能出現(xiàn)集中度向龍頭企業(yè)集中的趨勢?！昂Ｍ釫TF市場的份額高度集中在前三大公司手中。但同時(shí)也要看到，一些公司通過創(chuàng)新發(fā)展，打出了自己的品牌，占據(jù)了一定的市場份額?！?/p>

排排網(wǎng)財(cái)富公募產(chǎn)品運(yùn)營經(jīng)理徐圣雄認(rèn)為，小公司還有超車機(jī)會(huì)，比如挖掘細(xì)分領(lǐng)域、定制獨(dú)家指數(shù)，或以客戶需求為導(dǎo)向挖掘產(chǎn)品線等。

先發(fā)優(yōu)勢、龍頭效應(yīng)明顯

分化也體現(xiàn)在產(chǎn)品上。一邊是百億級“巨無霸”ETF數(shù)量不斷攀升，一邊是越來越多ETF規(guī)?？s水，面臨清盤危機(jī)。

數(shù)據(jù)顯示，截至9月17日，有27只股票ETF規(guī)模超過100億元，規(guī)模最大的產(chǎn)品接近600億元。同時(shí)，也有109只ETF規(guī)模不到5000萬元，占比達(dá)到16.17%。

談及產(chǎn)品規(guī)模的顯著分化，張弘弢表示，ETF具備天然的龍頭效應(yīng)。ETF優(yōu)勢體現(xiàn)在流動(dòng)性上，一般規(guī)模越大的ETF產(chǎn)品，流動(dòng)性越好，而流動(dòng)性好的ETF，更容易受到投資者的認(rèn)可，這個(gè)正反饋機(jī)制導(dǎo)致ETF呈現(xiàn)兩級分化、強(qiáng)者恒強(qiáng)態(tài)勢。

“做大ETF產(chǎn)品的規(guī)模，既需要在產(chǎn)品設(shè)計(jì)、投資運(yùn)作、市場推廣等方面下功夫，同時(shí)也需要市場的配合和投資者的認(rèn)可?！睆埡霃|表示，ETF龍頭產(chǎn)品的誕生既需要基金公司努力，也需要特定的發(fā)展機(jī)遇，部分“迷你”ETF或也有機(jī)會(huì)在合適的契機(jī)下發(fā)展壯大。

“這種現(xiàn)象是市場化競爭的正常狀態(tài)，證明ETF行業(yè)的競爭格局還沒有完全固化?！比A泰柏瑞指數(shù)投資部總監(jiān)助理譚弘翔表示，重要的是保證ETF市場“能進(jìn)能出”，新產(chǎn)品創(chuàng)新進(jìn)入、老產(chǎn)品有序退出都有制度保障，并確保這一過程不會(huì)損害投資者權(quán)益，同時(shí)增強(qiáng)行業(yè)競爭力，提升市場效率。

汪洋認(rèn)為，對“迷你”ETF需要具體問題具體分析：有的“迷你”ETF是對對標(biāo)的指數(shù)市場前景判斷有誤的產(chǎn)品；部分“迷你”ETF則是市場尚未發(fā)展到一定程度但提前布局的產(chǎn)品，這就需要耐心進(jìn)行投資者教育和宣傳普及；此外還有“迷你”ETF是市場過熱的產(chǎn)品。在ETF市場蓬勃發(fā)展的同時(shí)，基金公司應(yīng)更加注重產(chǎn)品線的健康，盡量避免“迷你”產(chǎn)品，集中投研資源，為投資者提供差異化、工具化的投資品種。

“ETF有新發(fā)就有試錯(cuò)，海外市場每年的新發(fā)數(shù)量和清盤數(shù)量都都比較多。作為工具型產(chǎn)品，ETF的清盤或者迷你化是市場選擇的結(jié)果，很多時(shí)候不代表產(chǎn)品表現(xiàn)不好。目前新發(fā)ETF的成本較高，試錯(cuò)成本很高，期待未來能降低ETF的發(fā)行成本?！便y華滬深300成長ETF基金經(jīng)理王帥表達(dá)了自己的看法。

（文章來源：中國基金報(bào)）

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