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九洲藥業(yè)2022前三季度實現(xiàn)營收43.73億元(+45.6%，括號內(nèi)為同比增速，下同)；歸母凈利潤7.43億元(+57.1%)；扣非歸母凈利潤7.63億元(+74.5%)；經(jīng)營性現(xiàn)金流12.36億元(+191%)；業(yè)績符合預(yù)期。

Q3業(yè)績環(huán)比加速，盈利能力不斷提升：單季度看，公司Q3營收和歸母凈利潤同比增速分別為24.8%和38.8%，環(huán)比增速分別為-10.3%和5.7%；公司Q3業(yè)績較Q2再加速，主要因為CDMO業(yè)務(wù)的持續(xù)放量。公司前三季度毛利率提升2.4pct至34.7%，凈利率提升1.2pct至17.0%，盈利能力不斷提升。

產(chǎn)能是CDMO企業(yè)的核心之一，公司產(chǎn)能釋放節(jié)奏優(yōu)秀：2022上半年公司通過自建+并購的模式，加速產(chǎn)能建設(shè)：1、新建臺州瑞博新基地有序推進(jìn)；2、蘇州瑞博完成中試車間主體建設(shè)；3、部分現(xiàn)有廠區(qū)改造，增加CDMO產(chǎn)能；4、收購康川濟醫(yī)藥51%股權(quán)，提升制劑CDMO研發(fā)能力；5、募投的制劑產(chǎn)能四維醫(yī)藥基本完成建設(shè)，產(chǎn)能投產(chǎn)在即。

擬募集25億元，加速CDMO產(chǎn)能釋放：公司擬非公開發(fā)行7000萬股，募集不超過25億元，其中12億元用于蘇州瑞博創(chuàng)新藥CDMO生產(chǎn)基地一期建設(shè)；5.6億元用于原料藥CDMO項目；7.4億元補充流動資金。公開發(fā)行將進(jìn)一步加快公司CDMO產(chǎn)能建設(shè)，匹配快速增加的訂單，支撐業(yè)績長期高速增長。

我們維持公司2022-2024年歸母凈利潤預(yù)期的9.7/12.6/16.4億元，2022-2024年對應(yīng)PE估值分別為31X、24X、19X；考慮到公司CDMO業(yè)績持續(xù)釋放，并受益于與諾華、Teva等大藥企的深入合作，維持“買入”評級。

（文章來源：投資快報）

關(guān)鍵詞： 九洲藥業(yè) 歸母凈利潤 CDMO 603456