倍益康靠著賣筋膜槍，兩年凈利潤(rùn)增超20倍，上市后的股價(jià)表現(xiàn)卻難言精彩——上市首日便破發(fā)，上市3天仍低于發(fā)行價(jià)。

來源：倍益康官網(wǎng)

筋膜槍成“財(cái)富密碼”

(相關(guān)資料圖)

從公開資料看，倍益康是一家智能康復(fù)設(shè)備制造商，專注于康復(fù)醫(yī)療器械研發(fā)和康復(fù)科技在健康生活中的應(yīng)用。公司產(chǎn)品體系包含力因子類、電因子類、熱因子類等康復(fù)產(chǎn)品，涵蓋醫(yī)療及消費(fèi)市場(chǎng)。

倍益康業(yè)績(jī)騰飛是在2020年。2018年、2019年，公司的營(yíng)收分別為2195.81萬元、4424.07萬元，2015年-2017年每年的營(yíng)收均為1000多萬元。

隨著筋膜槍的火爆，倍益康業(yè)績(jī)明顯改善，2020年至2022年上半年?duì)I業(yè)收入分別為1.28億元、3.29億元、2.02億元；凈利潤(rùn)分別為2394.95萬元、7981.03萬元、4365.72萬元。

招股說明書

倍益康的招股說明書顯示，筋膜槍銷售推動(dòng)了康復(fù)科技產(chǎn)品在倍益康主營(yíng)業(yè)務(wù)的占比從2019年的46.63%增長(zhǎng)至2020年的82.78%，2021年及2022上半年進(jìn)一步提高至88.16%、91.55%；同時(shí)，筋膜槍在康復(fù)科技板塊的收入占比由2019年的33.6%增長(zhǎng)至2020年的77.91%，2021年和2022年上半年占比再次上升，分別為86.03%及91%。

由此可見，筋膜槍幫助倍益康的業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)了跳躍式的增長(zhǎng)，抓住這一風(fēng)口的倍益康2021年凈利潤(rùn)對(duì)比2019年的370.19萬元增長(zhǎng)了20.55倍。

2022年6月27日，公司在北交所的上市申請(qǐng)獲受理，經(jīng)過兩輪問詢后于2022年10月10日過會(huì)，“筋膜槍第一股”于2022年12月1日正式登陸北交所。

不過上市后的倍益康首日便破發(fā)。12月1日當(dāng)天，倍益康的開盤價(jià)為29元/股，較發(fā)行價(jià)跌8.81%，當(dāng)日收于30.80元/股。12月2日、3日倍益康股價(jià)再次下跌。

東財(cái)Choice

筋膜槍前景幾何？

根據(jù)四川康復(fù)醫(yī)學(xué)會(huì)、開源證券研究院的報(bào)告，按摩器具屬于大健康行業(yè)中的關(guān)鍵一環(huán)，于2018年進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)后熱度攀升，“中國(guó)制造”迅速覆蓋筋膜槍市場(chǎng)高中低檔位產(chǎn)品，筋膜槍市場(chǎng)不斷擴(kuò)張。

不過相較2020年和2021年的高增速，自2022年開始，國(guó)內(nèi)筋膜槍市場(chǎng)的平均增長(zhǎng)率在20%左右，有所下降，筋膜槍產(chǎn)品已渡過“引入期”，進(jìn)入“成長(zhǎng)期”。未來隨著更多細(xì)分品類筋膜槍的推出，產(chǎn)品市場(chǎng)空間有望保持穩(wěn)定增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

開源證券研報(bào)

產(chǎn)品的迭代更新離不開研發(fā)投入。從研發(fā)費(fèi)率來看，2019年-2021年及2022年上半年，倍益康的研發(fā)費(fèi)用分別為380.61萬元、1014.45萬元、1473.40萬元和933.20萬元，占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的比例分別為9.01%、7.95%、4.48%和4.63%，同期可比公司研發(fā)費(fèi)用率分別為6.47%、6.73%、8.69%和12.48%。

對(duì)此，倍益康解釋，2021年研發(fā)費(fèi)用同比增長(zhǎng)45.24%，但受銷售收入增幅較快影響，2021年研發(fā)費(fèi)用率略有下降。2022年半年度，公司研發(fā)費(fèi)用增長(zhǎng)較快，研發(fā)費(fèi)用率較2021年也相應(yīng)提高。

專利數(shù)量方面，截至2022年9月20日，公司及子公司已獲境內(nèi)外專利417項(xiàng)，其中發(fā)明專利19項(xiàng)。倍益康選取的五家同行業(yè)可比公司，分別是偉思醫(yī)療、翔宇醫(yī)療、倍輕松、未來穿戴以及榮泰健康。

開源證券北交所研究團(tuán)隊(duì)分析師諸海濱對(duì)上證報(bào)記者表示，筋膜槍的關(guān)鍵性參數(shù)在于振幅、推力、噪音等，跟這些有關(guān)的關(guān)鍵零部件都是公司自主生產(chǎn)，因此公司在技術(shù)上具有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。同時(shí)，對(duì)比海外的例如Hyperice、Theragun、PHILIPS等品牌，倍益康的產(chǎn)品性能不輸于這些品牌，價(jià)格也十分優(yōu)惠。

對(duì)于筋膜槍這一細(xì)分領(lǐng)域，諸海濱認(rèn)為，這個(gè)產(chǎn)品價(jià)格從三四千到如今的三四百，款式也越來越便攜，可以看出這一品類下沉的趨勢(shì)，因此未來空間還是比較大的。無論是倍益康、倍輕松還是未來穿戴，本身是為消費(fèi)者創(chuàng)造了一種需求，所以不能立刻下結(jié)論這個(gè)行業(yè)是不是不好。

“此外，最近三個(gè)月上市的北交所新股接近20只，發(fā)行價(jià)定的都不高，相較以前的20-25倍發(fā)行市盈率有所下降，倍益康較高的發(fā)行價(jià)格就顯得‘格格不入’，同時(shí)在科創(chuàng)板的倍輕松近半年來股價(jià)也跌幅較大，市場(chǎng)情緒具有傳導(dǎo)作用，一定程度上影響了倍益康。此外，不同于倍輕松與SKG(未來穿戴旗下產(chǎn)品)，在C端的美譽(yù)度很高，倍益康在品牌宣傳投放上相對(duì)還是差了一點(diǎn)。”諸海濱解釋道。

來源：東財(cái)choice，10月份至今上市的新股

諸海濱認(rèn)為，要解決股價(jià)的問題還是需要給公司一點(diǎn)時(shí)間，一方面要看公司明年半年報(bào)或者一季報(bào)的業(yè)績(jī)，另一方面公司也要盡快脫離目前產(chǎn)品上“青黃不接”的局面，研發(fā)出新的產(chǎn)品，解除投資者對(duì)于公司產(chǎn)品過于單一的質(zhì)疑。

“蛋品第一股”來了！聯(lián)合利華、肯德基等大客戶云集

日前，蘇州歐福蛋業(yè)股份有限公司(下稱“歐福蛋業(yè)”)北交所首發(fā)過會(huì)，意味著“蛋品第一股”即將登陸資本市場(chǎng)。

主營(yíng)蛋液、蛋粉以及各類蛋類預(yù)制品的歐福蛋業(yè)，客戶陣容頗為強(qiáng)大，既包括聯(lián)合利華、百勝集團(tuán)(肯德基)等國(guó)際食品巨頭，也包括元祖股份、好利來等烘焙行業(yè)龍頭，還包括伊利股份、安井食品等知名食品制造商。

目前，歐福蛋業(yè)87.96%股份掌控在一位名為Christian Nicholas Stadil的丹麥自然人手中。由此，歐福蛋業(yè)也成為北交所首家外資過會(huì)企業(yè)。

“蛋品第一股”即將登場(chǎng)

歐福蛋業(yè)成立于2004年，主要從事蛋液、蛋粉以及各類蛋類預(yù)制品的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售。由于行業(yè)相對(duì)分散，歐福蛋業(yè)憑借穩(wěn)定的產(chǎn)品質(zhì)量在業(yè)內(nèi)建立了良好的品牌形象和口碑，成為國(guó)內(nèi)蛋制品加工行業(yè)規(guī)模較大、專業(yè)化較強(qiáng)的生產(chǎn)企業(yè)。國(guó)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手中，艾格生物、中農(nóng)興和都在新三板掛牌。

從業(yè)績(jī)表現(xiàn)來看，歐福蛋業(yè)的凈利潤(rùn)和毛利率水平受原材料雞蛋的采購(gòu)價(jià)格波動(dòng)影響較大。

招股書顯示，2019年至2022年1-6月，歐福蛋業(yè)實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入6.79億元、6.18億元、8.47億元和4.19億元，扣非歸母凈利潤(rùn)分別為-1304.50萬元、5281.70萬元、2131.82萬元和2020.74萬元。

同期，歐福蛋業(yè)綜合毛利率分別為12.75%、20.56%、9.96%和13.37%。

對(duì)此，歐福蛋業(yè)表示，公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)指標(biāo)和毛利率波動(dòng)幅度較大，主要原因系作為原材料的雞蛋占公司主營(yíng)業(yè)務(wù)成本可達(dá)80%，該等原材料受供求關(guān)系及其上游飼料成本等因素影響，波動(dòng)幅度較大。

根據(jù)招股書數(shù)據(jù)，2019年至2022年1-6月，歐福蛋業(yè)采購(gòu)雞蛋的平均價(jià)格分別為8.97元/千克、7.09元/千克、9.33元/千克和9.26元/千克。歐福蛋業(yè)稱，預(yù)計(jì)2022年蛋價(jià)仍將維持較高水平，且存在繼續(xù)上漲的風(fēng)險(xiǎn)。

明星客戶云集

創(chuàng)新屬性惹眼

翻看歐福蛋業(yè)招股書，最引人注目的當(dāng)屬大牌客戶扎堆出現(xiàn)。

歐福蛋業(yè)稱，經(jīng)過多年的發(fā)展，公司憑借穩(wěn)定、可靠的產(chǎn)品質(zhì)量，與諸多客戶保持了長(zhǎng)期穩(wěn)定的合作關(guān)系。公司的客戶包括聯(lián)合利華、億滋、亨氏、百勝集團(tuán)(肯德基)等國(guó)際食品巨頭，85度C、巴黎貝甜、元祖股份、味多美、好利來等烘焙行業(yè)巨頭，以及伊利股份、桃李面包、安井食品等知名食品制造商。

以2022年上半年為例，歐福蛋業(yè)前5大客戶中，立高食品、好利來、聯(lián)合利華、伊利股份皆在列。

從研發(fā)投入一項(xiàng)來看，2019年至2022年，歐福蛋業(yè)研發(fā)費(fèi)用占營(yíng)收比重始終保持在2%左右，而同期農(nóng)副食品加工行業(yè)上市公司的平均研發(fā)費(fèi)用占比不足1%。截至2021年末，公司已取得25項(xiàng)專利，其中發(fā)明專利7項(xiàng)，實(shí)用新型專利14項(xiàng)，涵蓋了公司生產(chǎn)的主要蛋液產(chǎn)品、蛋粉產(chǎn)品和預(yù)制蛋品。

如超長(zhǎng)保質(zhì)期蛋液產(chǎn)品。與市面上大部分競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手蛋液產(chǎn)品保質(zhì)期較短(一般不超過2-3周)不同，歐福蛋業(yè)研發(fā)出可大規(guī)模穩(wěn)定量產(chǎn)的保質(zhì)期45天且功能優(yōu)良的蛋液產(chǎn)品。

此外，歐福蛋業(yè)還運(yùn)用生物技術(shù)對(duì)雞蛋蛋白進(jìn)行改性，提高蛋白質(zhì)的耐熱溫度，并采用復(fù)合調(diào)味技術(shù)及新型殺菌技術(shù)，可實(shí)現(xiàn)超高溫殺菌制備高蛋白含量且耐貯存的蛋白液態(tài)體系，開發(fā)出新型蛋白飲品。據(jù)悉，該產(chǎn)品為國(guó)內(nèi)首創(chuàng)，目前市場(chǎng)尚無在售同類產(chǎn)品。

北交所首家外資過會(huì)企業(yè)

除了有望成為“蛋品第一股”，歐福蛋業(yè)身上另一個(gè)標(biāo)簽是北交所首家外資過會(huì)企業(yè)。

招股書披露，歐福蛋業(yè)的實(shí)際控制人為丹麥居民Christian Nicholas Stadil，其通過境外公司多層持股間接控制歐福蛋業(yè)87.96%的股份。

除了實(shí)控人，劉文持有歐福蛋業(yè)7%股份，是歐福蛋業(yè)第二大股東。劉文1970年出生，曾在光明乳業(yè)任職超過5年，擔(dān)任過乳品研究所所長(zhǎng)等職務(wù)。2004年1月至今，劉文任歐福蛋業(yè)總經(jīng)理，2016年4月起擔(dān)任公司董事及總經(jīng)理。

業(yè)內(nèi)專家認(rèn)為，歐福蛋業(yè)北交所過會(huì)，表明北交所既歡迎外資機(jī)構(gòu)和境外資金入場(chǎng)，也歡迎外資控股企業(yè)來北交所上市融資，豐富上市公司品類。

（文章來源：上海證券報(bào)）

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