一天凈賺約1億元，隨著“黑金”煤炭行業(yè)景氣周期的上行，千億市值煤炭巨頭陜西煤業(yè)(601225.SH)去年業(yè)績(jī)也刷新了峰值。

陜西煤業(yè)3月6日晚間披露的業(yè)績(jī)快報(bào)顯示，公司報(bào)告期實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1,692.09億元，同比增長(zhǎng)11.10%；實(shí)現(xiàn)歸屬上市公司股東的凈利潤(rùn)351.49億元，同比增長(zhǎng)64.10%。

與業(yè)績(jī)預(yù)告相比，最終業(yè)績(jī)處于預(yù)告中值，符合市場(chǎng)預(yù)期。

(資料圖片)

對(duì)比去年三季報(bào)，陜西煤業(yè)去年第四季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入384.7億元，歸母凈利潤(rùn)為68.42億元。營(yíng)業(yè)收入環(huán)比有所下滑，盈利能力仍十分強(qiáng)勁。

陜西煤業(yè)去年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)在于主業(yè)增長(zhǎng)與投資收益的共振。那么今年會(huì)否繼續(xù)上升？

機(jī)構(gòu)認(rèn)為今年煤價(jià)或高位波動(dòng)。陜西煤業(yè)在外延式并購(gòu)彬長(zhǎng)礦業(yè)和神南礦業(yè)后，產(chǎn)量還有提升空間。對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，陜西煤業(yè)超11%的股息率、5倍左右的PE也是十分誘人的。

主業(yè)與投資兩不誤

陜西煤業(yè)業(yè)績(jī)大增的原因有三，主業(yè)與投資兩不誤。

首先，主業(yè)方面，2022年度受市場(chǎng)供求關(guān)系影響，煤炭?jī)r(jià)格高位運(yùn)行，陜西煤業(yè)煤炭售價(jià)同比大幅上漲。

在2021年煤價(jià)高基數(shù)之上，2022年煤價(jià)繼續(xù)上漲，創(chuàng)出歷史新高。各類(lèi)煤種平均價(jià)格同比漲幅約為18%，動(dòng)力煤價(jià)格同比平均上漲12%，其中標(biāo)桿煤價(jià)北方港口動(dòng)力煤5500大卡煤價(jià)同比上漲26%。

煤炭行業(yè)利潤(rùn)因此大幅擴(kuò)張。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，煤炭開(kāi)采和洗選業(yè)實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入40,222.2億元，同比增長(zhǎng)19.5%；煤炭開(kāi)采和洗選業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額10,202.0億元，同比增長(zhǎng)44.3%。

作為龍頭的陜西煤業(yè)同樣如此。公司半年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，上半年自產(chǎn)煤銷(xiāo)售均價(jià)(含稅)為645.02元/噸，同比上漲42.33%；同時(shí)單位成本274.06元/噸，同比增幅15.02%，遠(yuǎn)低于售價(jià)漲幅。下半年煤炭行情仍保持上漲趨勢(shì)。

2022年公司原煤產(chǎn)量1.57億噸，同比增長(zhǎng)10.98%；煤炭銷(xiāo)量2.27億噸，同比減少1.55%。

其次，投資收益功不可沒(méi)。“光伏茅”隆基綠能(601012.SH)會(huì)計(jì)核算方法變更以及處置部分隆基綠能股份獲得投資收益。

陜西煤業(yè)去年扣非歸母凈利潤(rùn)為294.38億元，同比增幅43.75%。對(duì)比凈利潤(rùn)，公司去年非經(jīng)常性損益約57.11億元，2021年這一指標(biāo)不足10億元。

公司非經(jīng)常性損益很大程度上來(lái)自對(duì)隆基綠能的投資收益。

陜西煤業(yè)投資眼光獨(dú)到，自2017年起，便投資了同樣位于陜西的隆基綠能，當(dāng)時(shí)后者股價(jià)處于起飛前。陜西煤業(yè)一度直接間接持有隆基綠能股份達(dá)到舉牌線。

2022年5月，陜西煤業(yè)在隆基綠能新一屆董事會(huì)中未再委派董事，對(duì)隆基綠能不再具有重大影響，因此變更該投資的會(huì)計(jì)核算方法，由長(zhǎng)期股權(quán)投資變更為金融資產(chǎn)核算。以隆基綠能2022年5月20日的收盤(pán)價(jià)為初步測(cè)算基準(zhǔn)，彼時(shí)增加公允價(jià)值變動(dòng)損益87.02億元，增加歸母凈利潤(rùn)65.26億元。

隆基綠能去年三季報(bào)顯示，陜西煤業(yè)期間減持6174.86萬(wàn)股公司股票，季度末持股數(shù)量1.44億股，持股比例降至1.89%。

不過(guò)隆基綠能去年第四季度股價(jià)有所回調(diào)，陜西煤業(yè)收益也有所收窄。

陜西煤業(yè)過(guò)往投資戰(zhàn)績(jī)斐然。除隆基綠能外，其還投資過(guò)贛鋒鋰業(yè)(002460.SZ，01772.HK)、圣湘生物(688289.SH)、通威股份(600438.SH)、陜天然氣(002267.SZ)等多家A、H上市公司股份，收益頗豐。

第三，外延式并購(gòu)帶來(lái)的收益。2022年陜西煤業(yè)收購(gòu)?fù)豢刂葡缕髽I(yè)陜西彬長(zhǎng)礦業(yè)集團(tuán)有限公司(下稱“彬長(zhǎng)礦業(yè)”)，該公司業(yè)績(jī)比上年大幅增加。

根據(jù)去年10月陜西煤業(yè)的公告，公司擬收購(gòu)彬長(zhǎng)礦業(yè)和陜西煤業(yè)化工集團(tuán)神南礦業(yè)有限公司(下稱“神南礦業(yè)”)股權(quán)，合計(jì)轉(zhuǎn)讓價(jià)為347.63億元。

其中，彬長(zhǎng)礦業(yè)2021年、2022年1-7月利潤(rùn)總額分別為4.34億元、12.27億元。神南礦業(yè)所持有的小壕兔探礦權(quán)，暫不具備盈利能力。

上述公司四季度并表，新的煤炭產(chǎn)能的加入也增厚了陜西煤業(yè)的業(yè)績(jī)。

今年還有機(jī)會(huì)嗎？

與業(yè)績(jī)表現(xiàn)同步的是，陜西煤業(yè)去年股價(jià)也一路飆升，2022年累積漲幅超過(guò)70%。其并于年內(nèi)9月期間創(chuàng)下歷史新高，股價(jià)一度沖上25.37元/股，市值突破2400億元。之后股價(jià)有所回落，最新市值不到1900億元。

2023年陜西煤業(yè)還有機(jī)會(huì)嗎？

首先，從行業(yè)周期來(lái)看，煤價(jià)或高位波動(dòng)。

冬天旺季遠(yuǎn)去，動(dòng)力煤價(jià)小幅下行，煤炭指數(shù)與跑輸大盤(pán)。

中泰證券杜沖認(rèn)為，在增產(chǎn)保供大背景下，供需結(jié)構(gòu)性錯(cuò)配更加凸顯，煤價(jià)波動(dòng)加大成為新常態(tài)，但行業(yè)供給乏力問(wèn)題并未緩解，緊平衡格局延續(xù)，煤炭?jī)r(jià)格后市依然看漲。

“2023年或是煤價(jià)向中期均衡價(jià)格回歸的一年，經(jīng)歷了2022年煤價(jià)的大幅上漲，我們預(yù)計(jì)2023年行業(yè)供需基本維持平衡，均價(jià)維持高位，動(dòng)力煤市場(chǎng)價(jià)格或小幅下跌8%左右，長(zhǎng)協(xié)價(jià)格或有微漲，焦煤價(jià)格維持平穩(wěn)?！敝行抛C券分析師祖國(guó)鵬如此預(yù)計(jì)。

祖國(guó)鵬分析認(rèn)為，陜西煤業(yè)具備成本優(yōu)勢(shì)和規(guī)模效應(yīng)，現(xiàn)金流充沛，具備長(zhǎng)期高分紅能力，加之公告收購(gòu)集團(tuán)資產(chǎn)，增強(qiáng)了成長(zhǎng)性預(yù)期。

其次，從公司基本面來(lái)看，去年陜西煤業(yè)產(chǎn)量已達(dá)歷史最高水平，未來(lái)增量仍存。

2023年開(kāi)年陜西煤業(yè)經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)表現(xiàn)良好，增幅明顯。公司1月煤炭產(chǎn)量1309.20萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)17.51%；自產(chǎn)煤銷(xiāo)量1291.01萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)20.02%。

陜西煤業(yè)2023年1月主要運(yùn)營(yíng)數(shù)據(jù)

去年收購(gòu)的彬長(zhǎng)礦業(yè)和神南礦業(yè)成為陜西煤業(yè)外延式增長(zhǎng)的動(dòng)力。彬長(zhǎng)礦業(yè)涉及在產(chǎn)產(chǎn)能1200萬(wàn)噸/年，神南礦業(yè)所持有的小壕兔探礦權(quán)，未到開(kāi)采階段。

祖國(guó)鵬認(rèn)為，陜西煤業(yè)目前陜北礦區(qū)有五對(duì)千萬(wàn)噸級(jí)礦井，產(chǎn)能優(yōu)勢(shì)、規(guī)模優(yōu)勢(shì)明顯，長(zhǎng)期盈利能力強(qiáng)?！拔覀冾A(yù)計(jì)中短期隨著彬長(zhǎng)礦業(yè)產(chǎn)量增長(zhǎng)，盈利水平依然有提升空間；遠(yuǎn)期，隨著神南礦業(yè)資源的開(kāi)發(fā)，公司長(zhǎng)期產(chǎn)量增長(zhǎng)有保證?！?/p>

再次，股息率誘人。

陜西煤業(yè)此前披露的2022-2024年股東回報(bào)規(guī)劃，承諾將2022-2024年度的現(xiàn)金分紅比例進(jìn)一步提高，提高至不少于當(dāng)年可供分配利潤(rùn)的60%。遠(yuǎn)高于上期承諾。

此前2020-2022年分紅規(guī)劃為以現(xiàn)金方式分配的利潤(rùn)不少于當(dāng)年實(shí)現(xiàn)的可供分配利潤(rùn)的40%且不少于40億元。

界面新聞以業(yè)績(jī)快報(bào)歸母凈利潤(rùn)數(shù)據(jù)、保底60%比例計(jì)算，預(yù)計(jì)陜西煤業(yè)2022年派息約210億元。以3月6日收盤(pán)價(jià)計(jì)算，其股息率超過(guò)11%。且陜西煤業(yè)市盈率5倍左右。

（文章來(lái)源：界面新聞）

關(guān)鍵詞： 陜西煤業(yè) 同比增長(zhǎng)