易方達基金投顧漆焱在節(jié)目上表示，股債這兩類資產(chǎn)有一定相關(guān)性，在較長的時間維度上體現(xiàn)為負相關(guān)性，正是因為它們的特征不同，進行組合之后，會發(fā)現(xiàn)整體收益率和波動率都會較投資單一資產(chǎn)更平滑，通過不同資產(chǎn)投資比例的調(diào)整，可以模擬出多種多樣的收益、波動特征。

以下為文字精華：

提問：你提到幾個有意思的點，那就是歷史上也出現(xiàn)過類似的估值情況，股票估值還有債券收益率和當前所處的區(qū)間非常接近？

(相關(guān)資料圖)

漆焱：是的，如果以股票為主要觀察對象來進行牛市、熊市的切分，我們可以觀察到，一般在股票的熊市，債券收益率會下行，而在股票牛市，債券收益率會走高。也就是這兩類資產(chǎn)有一定相關(guān)性，在較長的時間維度上體現(xiàn)為負相關(guān)性，股漲債跌或者股跌債漲，當然在短期這種相關(guān)性是不穩(wěn)定的，同漲同跌也會發(fā)生。

提問：股債之間的負相關(guān)性，通俗的說就是一個漲，另一個很有可能下跌。那同時配置股債，跟只配置一類資產(chǎn)相比，區(qū)別在哪兒。配置不同的資產(chǎn)有意義嗎？

漆焱：股票和債券作為兩類不同的資產(chǎn)，它們的收益風險特征是完全不同的。

長期來看，股票收益更高，波動大，而且從收益角度，有可能出現(xiàn)連續(xù)幾年的正收益或負收益，同時還有一定的周期性。

債券一方面長期收益稍低，另一方面波動小，而且因為票息提供穩(wěn)定的收益，以年度來衡量，與股票相比更少出現(xiàn)負收益，回撤幅度也比股票小很多。

正是因為它們的特征不同，進行組合之后，會發(fā)現(xiàn)整體收益率和波動率都會較投資單一資產(chǎn)更平滑，通過不同資產(chǎn)投資比例的調(diào)整，可以模擬出多種多樣的收益、波動特征。更重要的是，由于它們的長期負相關(guān)性，還會彼此抵消掉一部分波動、分散一部分風險，從而有望使持倉體驗進一步得到提升。

提問：那投資者如何決定投多少股和債？

漆焱：大的前提是，投資組合的設(shè)立應該和投資者的投資目標、風險承受能力、流動性需求等相匹配。

很多投資者無法直觀的把自己的需求和如何管理資產(chǎn)組合聯(lián)系到一起，本身資產(chǎn)配置和持續(xù)的組合管理和調(diào)整都是很專業(yè)的事情。普通投資者可以考慮將這個專業(yè)的事委托給專業(yè)的投資顧問來做。一方面，投資顧問可以直接幫助投資者根據(jù)具體投資需求利用基金產(chǎn)品進行大類資產(chǎn)的配置，并且密切關(guān)注賬戶情況、適時幫投資者進行調(diào)倉，投資者自己不僅可以節(jié)省研究的時間，還能得到全方位的專業(yè)投資顧問服務。

另一方面，投資顧問的利益與客戶利益是綁定的，所以在服務的各個環(huán)節(jié)都會從客戶角度出發(fā)去進行決策。很多投資者覺得“投資顧問”這個理念很新，但其實這種專業(yè)服務的理念在日常生活中十分普遍，這和大家使用醫(yī)療服務、法律服務、專業(yè)維修服務等等都是類似的。

提問：投資顧問怎么做資產(chǎn)配置呢？

漆焱：我們在充分考慮客戶的實際需求、風險承受能力、投資目標之后，會確定一個大體的資產(chǎn)配置比例和調(diào)整原則。

在實際的組合管理中，一方面會根據(jù)資產(chǎn)預期收益的變化來調(diào)整資產(chǎn)配置比例，積極應對市場；另一方面，根據(jù)不同的策略目標會有觸發(fā)配置調(diào)整的多種機制，比如有的策略會關(guān)注組合的收益情況來調(diào)整配置比例，有的策略根據(jù)組合的波動回撤情況進行調(diào)整，有的策略隨著時間推移、投資期限的變化來進行調(diào)整。資產(chǎn)配置并不是一個固定范式的、機械性的操作，而是靈活多樣的。調(diào)整配置比例的首要目的是提升投資效率、更好地實現(xiàn)投資目標。

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