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8月11日，港股大盤縮量反彈，恒生指數(shù)上升472點(diǎn)或2.4%，收?qǐng)?bào)20,082點(diǎn)。恒生科指上升3.7%，收?qǐng)?bào)43,226點(diǎn)。大市成交金額為827多億港元，港股通錄得9.56億港元的凈流入。

盤面上，板塊升勢(shì)全面，但內(nèi)房股還是有較大沽壓。消費(fèi)電子、互聯(lián)網(wǎng)、券商、生物醫(yī)藥、汽車、體育用品等是漲幅較大的板塊。近期企業(yè)在公布業(yè)績(jī)后宣布回購(gòu)計(jì)劃，例如太古股份有限公司宣布，透過(guò)于公開(kāi)市場(chǎng)回購(gòu)公司的普通A股和B股，回購(gòu)股份的金額最多為40億港元，太古A(19 HK)股價(jià)急漲10.4%。

下半年，中國(guó)內(nèi)地PPI與CPI剪刀差收窄降低上游對(duì)中下游的成本擠壓，有利中游制造業(yè)的盈利恢復(fù)。第九版防控方案對(duì)風(fēng)險(xiǎn)人員的隔離管控時(shí)限和方式進(jìn)行了優(yōu)化，將給予消費(fèi)復(fù)蘇有更大彈性。三季度港股面對(duì)經(jīng)濟(jì)基本面及企業(yè)盈利的驗(yàn)證，部分下游行業(yè)在一次性的盈利下修后預(yù)計(jì)在四季度可出現(xiàn)盈利拐點(diǎn)。

四季度美國(guó)中期選舉前，大國(guó)博弈升溫及美聯(lián)儲(chǔ)為降低通脹采取的緊縮政策仍是對(duì)港股風(fēng)險(xiǎn)偏好及流動(dòng)性的最大約束，但預(yù)計(jì)9月美聯(lián)儲(chǔ)的政策退坡將有利港股及成長(zhǎng)股的反彈。

經(jīng)歷7月以來(lái)的調(diào)整，我們認(rèn)為港股在絕對(duì)及相對(duì)估值已開(kāi)始具承接力，把握三季度的黃金坑。目前港股恒生指數(shù)及MSCI中國(guó)指數(shù)的預(yù)測(cè)市盈率分別低于十年平均的1.7及0.25個(gè)標(biāo)準(zhǔn)偏差，而MSCI中國(guó)指數(shù)相對(duì)標(biāo)普500指數(shù)的估值亦已低于十年平均的1.04個(gè)標(biāo)準(zhǔn)偏差。

美國(guó)公布7月CPI同比+8.5%，優(yōu)于預(yù)期的+8.7%；核心CPI同比+5.9%，優(yōu)于預(yù)期的+6.1%，升幅按月持平。原油作為通脹的重要源頭，價(jià)格自6月起的回落亦開(kāi)始傳導(dǎo)至美國(guó)的汽油價(jià)格，有利于廣義通脹在高位回落。盡管機(jī)票及二手車價(jià)格環(huán)比下降，但房租仍在持續(xù)上升，相信由于按揭利率急升導(dǎo)致部分買房需求轉(zhuǎn)換為租房需求。7月非農(nóng)數(shù)據(jù)強(qiáng)勁，工資通脹的螺旋壓力仍存。盡管核心CPI大概率于今年3月已筑頂，但回落速度非常緩慢，當(dāng)前的通脹水平仍遠(yuǎn)超美聯(lián)儲(chǔ)2%的長(zhǎng)期目標(biāo)，美聯(lián)儲(chǔ)無(wú)條件放寬加息節(jié)奏。

然而，從邊際意義上，本輪加息循環(huán)及壓力大概率在7月已見(jiàn)高峰，9月開(kāi)始出現(xiàn)轉(zhuǎn)折點(diǎn)，因此影響分母端(利率)的壓力可望在三季度紓緩。因此，當(dāng)下美國(guó)的經(jīng)濟(jì)就變成了另外一種宏觀組合：經(jīng)濟(jì)尚可+通脹回落+就業(yè)強(qiáng)勁。這種組合有助于修復(fù)上市公司的業(yè)績(jī)預(yù)期，業(yè)績(jī)超預(yù)期的成長(zhǎng)股表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)。例如納指自6月17日筑底以來(lái)已累漲21.6%。

由于當(dāng)前美股大盤如標(biāo)普500指數(shù)及納指的估值已修復(fù)至均值以上，接下來(lái)市場(chǎng)的重心會(huì)在業(yè)績(jī)超預(yù)期的二三線成長(zhǎng)股之上，股價(jià)回調(diào)充分+估值偏低+業(yè)績(jī)尚好是二三線科技股短期的底氣所在。結(jié)構(gòu)上，結(jié)合財(cái)報(bào)布局超預(yù)期的個(gè)股。

（文章來(lái)源：財(cái)聯(lián)社）

關(guān)鍵詞： 消費(fèi)電子