“股神”巴菲特又出手了！根據(jù)美國(guó)證券交易委員會(huì)(SEC)當(dāng)?shù)貢r(shí)間9月9日披露的文件顯示，巴菲特旗下的伯克希爾哈撒韋公司對(duì)西方石油公司的持股比例增加到26.8%。

(資料圖片僅供參考)

01

股神一個(gè)月狂買400億

而就在一個(gè)月前的8月8日，伯克希爾哈撒韋持有西方石油20.2%的股份。換句話說(shuō)，一個(gè)月時(shí)間巴菲特斥資超56億美元(接近400億人民幣)買入西方石油。

按照26.8%的持股比例計(jì)算，伯克希爾哈撒韋對(duì)該公司的持股市值達(dá)到163.75億美元，約合人民幣1134億元。

而在能源價(jià)格飛漲以及巴菲特的號(hào)召力光環(huán)之下，西方石油公司股價(jià)一路走高，一度創(chuàng)下近10年以來(lái)的股價(jià)新高，達(dá)76.96美元，年內(nèi)累計(jì)漲幅超127%?，F(xiàn)報(bào)65.61美元，總市值為611.15億美元。

02

或成此生最大的一筆收購(gòu)

隨著持股不斷增加，巴菲特最終會(huì)買多少呢？

今年8月美國(guó)聯(lián)邦能源管理委員會(huì)(Federal Energy Regulatory Commission)表示，授權(quán)伯克希爾哈撒韋可以購(gòu)買至多50%的西方石油公司股票。

但專業(yè)觀點(diǎn)認(rèn)為，巴菲特接下來(lái)可能買下整個(gè)西方石油。晨星研究服務(wù)(Morningstar Research Services LLC)的分析師Greggory Warren表示，考慮到能源/商品市場(chǎng)存在波動(dòng)性，西方石油若成為伯克希爾的子公司，會(huì)比作為單獨(dú)的上市公司做得更好。他還指出，這最終可能會(huì)演變?yōu)橐粓?chǎng)慢動(dòng)作收購(gòu)，直到完全拿下西方石油。

市場(chǎng)人士認(rèn)為，如果巴菲特全面收購(gòu)西方石油，那么這筆交易將會(huì)成為巴菲特人生最大的一筆交易，也有可能成為巴菲特的“封山之作”。

03

凈利翻36倍

現(xiàn)金流創(chuàng)季度新高

為何巴菲特對(duì)西方石油情有獨(dú)鐘呢？首先是業(yè)績(jī)強(qiáng)勁增長(zhǎng)，以及巴菲特最看重的現(xiàn)金流的大幅改善。

西方石油公布了第二季度業(yè)績(jī)報(bào)告顯示，公司季度凈利潤(rùn)達(dá)到37.55億美元，同比狂飆36倍，比分析師預(yù)期高出16%。二季度末，西方石油經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流為53.29億美元，創(chuàng)下季度新高。

實(shí)際上從2020年Q4開始，該公司的凈負(fù)債占其總資產(chǎn)的比例已從67%降至27%，而股東價(jià)值也從此前的16%上升至62%。

資管公司Smead Capital Management Inc.的首席投資官比爾·斯米德(Bill Smead)表示，今年初，西方石油還因大量的石油敞口而負(fù)債累累，但飆升的原油價(jià)格意味著“他們現(xiàn)在正在償還債務(wù)并獲得現(xiàn)金流”，這是對(duì)這家公司最好的證明。

04

超低生產(chǎn)成本

其次是高通脹背景下，伯克希爾坐擁巨額現(xiàn)金，如何把錢花出去以獲取更大收益是公司面臨的最大挑戰(zhàn)。

巴菲特首次投資西方石油是在2019年，當(dāng)時(shí)西方石油正與石油巨頭雪佛龍展開一場(chǎng)針對(duì)同行阿納達(dá)科石油(Anadarko)的競(jìng)購(gòu)戰(zhàn)。

當(dāng)時(shí)，西方石油首席執(zhí)行官Vicki Hollub親赴內(nèi)布拉斯加州的奧馬哈，說(shuō)服巴菲特為她的競(jìng)購(gòu)戰(zhàn)提供100億美元的融資。有了“股神”的資金加持，西方石油很快就拿下了這筆交易。

作為交換，巴菲特獲得了總價(jià)值100億美元的西方石油優(yōu)先股(股息率8%)，外加以每股59.62美元的價(jià)格購(gòu)買8400萬(wàn)股普通股的認(rèn)股權(quán)證。

盡管收購(gòu)阿納達(dá)科代價(jià)高昂，但這筆交易使西方石油在二疊紀(jì)盆地的土地面積增至280萬(wàn)英畝，是紐約市五個(gè)行政區(qū)總面積的14倍。

最關(guān)鍵的是西方石油不僅是美國(guó)最大油田地區(qū)——二疊紀(jì)盆地的最大生產(chǎn)商之一，而且也是成本最低的公司之一，生產(chǎn)成本僅為每桶40美元。目前，西德克薩斯中質(zhì)原油交易在每桶90美元左右。較低的生產(chǎn)成本意味著西方石油面對(duì)波動(dòng)的油價(jià)，未來(lái)有較高的安全邊際，與較為廣闊的獲利空間。

05

持續(xù)減持比亞迪

在不斷增持西方石油的同時(shí)，巴菲特不斷減持新能源代表股之一的比亞迪，引發(fā)市場(chǎng)高度關(guān)注。

9月1日，據(jù)港交所披露信息，巴菲特旗下的伯克希爾·哈撒韋能源公司再次減持171.6萬(wàn)股比亞迪股份H股，平均減持價(jià)格為每股262.72港元，減持后持股比例從19.02%下降至18.87%。而此前比亞迪2022年半年報(bào)顯示，彼時(shí)巴菲特仍持有2.25億股。

今年7月12日，市場(chǎng)首次傳出巴菲特減持比亞迪H股的消息，結(jié)果當(dāng)天比亞迪股份出現(xiàn)大跌，跌幅達(dá)11.93%。隨后自8月24日以來(lái)，伯克希爾繼續(xù)減持比亞迪股份，合計(jì)1157.9萬(wàn)股。

受此影響，比亞迪股份的股價(jià)持續(xù)下探，截至目前，該股期間跌幅超27%。

公開信息顯示，2008年，巴菲特以每股8港元的價(jià)格，在港股認(rèn)購(gòu)了比亞迪2.25億股。隨后的十余年間，巴菲特的持股份額沒有變化。至今，巴菲特投資比亞迪的回報(bào)率已超30倍。

雖然巴菲特減持對(duì)比亞迪股份的股價(jià)影響較大，但比亞迪的產(chǎn)銷數(shù)據(jù)表現(xiàn)亮眼，勢(shì)不可擋。9月2日晚間，比亞迪披露產(chǎn)銷快報(bào)，公司8月新能源汽車銷量約為17.49萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)184.84%，相比7月銷量環(huán)比再創(chuàng)新高；1月至8月累計(jì)銷量97.88萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)267.31%。

財(cái)通證券分析認(rèn)為，巴菲特圍繞著“新舊能源”倉(cāng)位切換，更多反映其個(gè)股審美。巴菲特經(jīng)歷過(guò)70年代大滯脹，根據(jù)長(zhǎng)期投資經(jīng)驗(yàn)和獲得的美國(guó)保守派信息，持續(xù)看好油價(jià)、收購(gòu)西方石油公司，與曾經(jīng)重倉(cāng)中國(guó)石油相似。

而買入比亞迪是巴菲特持倉(cāng)中較為另類的一項(xiàng)投資，是少有的、對(duì)于爆發(fā)成長(zhǎng)性行業(yè)的投資，表明其對(duì)于新能源行業(yè)的長(zhǎng)期看好。此次減持是在公司大幅上漲后的部分盈利兌現(xiàn)。所以，被巴菲特減持的比亞迪也不用過(guò)度悲觀，決策可能更多出于巴菲特自身的投資框架和個(gè)股審美，“不適合”并非“不優(yōu)秀”。2016年被巴菲特減倉(cāng)的沃爾瑪(與亞馬遜線上競(jìng)爭(zhēng)而ROE回落)和寶潔公司(此前PB上升幅度過(guò)大)，后續(xù)ROE和股價(jià)依然實(shí)現(xiàn)大幅上漲。

06

煤炭股或順勢(shì)起飛

而原油價(jià)格帶動(dòng)其他舊能源價(jià)格也一起上漲。隨著北半球的冬季愈行愈近，煤炭的需求水漲船高也推動(dòng)煤炭現(xiàn)期貨價(jià)格持續(xù)創(chuàng)出歷史新高。

根據(jù)ICE報(bào)價(jià)，澳洲紐卡斯?fàn)柦?煤炭)期貨周一繼續(xù)上躥至460美元/噸關(guān)口；而根據(jù)油價(jià)情報(bào)服務(wù)機(jī)構(gòu)OPIS的數(shù)據(jù)，上周五紐卡斯?fàn)柛鄣默F(xiàn)貨煤炭即期價(jià)格也達(dá)到436.71美元/噸，不僅創(chuàng)歷史新高，也是去年同期的三倍。

俄羅斯“北溪1號(hào)”天然氣管道因?yàn)闇u輪漏油近日徹底停工，天然氣供應(yīng)的不確定性持續(xù)推高煤炭的需求預(yù)期。

在全球天然氣供應(yīng)緊張的背景下，許多國(guó)家正把冬季取暖的希望寄托在煤炭身上。不少執(zhí)意制裁俄羅斯的歐洲國(guó)家已經(jīng)重啟煤電廠，而諸如印度這樣的用煤大國(guó)也在加速進(jìn)口。

上半年煤炭行業(yè)多數(shù)上市公司業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)，主要來(lái)源于煤價(jià)高漲，持續(xù)國(guó)內(nèi)國(guó)際煤炭供需緊張，價(jià)格預(yù)計(jì)維持高位，全年有望繼續(xù)高盈利。而在行業(yè)高景氣延續(xù)背景下，煤炭上市企業(yè)盈利逐季增長(zhǎng)，其中上市煤企歸母凈利合計(jì)856億元，同比增108.9%，處于近年來(lái)最好水平。同時(shí)根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局最新公布的行業(yè)數(shù)據(jù)，截至2022 年 7 月，煤炭行業(yè)毛利率為40.6%，處于歷史高位。

開源證券分析師張緒成指出，未來(lái)煤炭基本面的供需錯(cuò)配或仍將存在，疊加能源危機(jī)的加劇，供給缺口給替代性需求仍將讓煤價(jià)具有向上動(dòng)能，可順勢(shì)做多煤炭板塊。

（文章來(lái)源：東方財(cái)富研究中心）

關(guān)鍵詞： 封山之作 美國(guó)證券交易委員會(huì)