今年以來，A股市場走出了一段先揚后抑的行情，主要股指在進入2月以來陷入持續(xù)震蕩，繼續(xù)反彈受阻。在這種局面下，部分資金也開始逢高出貨、獲利了結(jié)。

據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計，今年以來，股票ETF整體累計資金凈流出348.11億元，其中1月為凈流入狀態(tài)，2月開始轉(zhuǎn)為凈流出。在上周(2月13日至2月17日)，全市場股票型ETF凈流出136.36億元，這已經(jīng)是股票型ETF連續(xù)兩周遭遇超百億元的凈流出。

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其中，配置屬性更強的寬基ETF成為資金贖回的主要方向。有機構(gòu)認為，在市場回暖一段時間后，投資者出于落袋為安等方面的考慮，的確容易引發(fā)基金份額出現(xiàn)一定的凈贖回，但近年來贖回幅度逐漸縮窄，即使在市場波動下，基金大幅贖回發(fā)生概率有望降低，長期基金份額有望穩(wěn)健增長。

股票型ETF連續(xù)凈流出

2月以來，股票市場重回震蕩走勢，不少通過ETF入市的資金選擇了落袋為安。

據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計，在上周(2月13日至2月17日)，全市場股票型ETF凈流出136.36億元，中證500ETF、滬深300ETF，以及中證1000ETF等寬基類產(chǎn)品的資金凈流出額靠前。值得注意的是，這已經(jīng)是股票型ETF連續(xù)兩周遭遇超百億元的凈贖回。在前一周(2月6日至2月10日)，股票型ETF凈流出額達185.58億元。

拉長時間來看，截至2月21日，股票ETF今年以來整體累計資金凈流出348.11億元，其中1月為凈流入狀態(tài)，2月開始便轉(zhuǎn)為凈流出，2月初以來合計流出414.36億元。其中，寬基ETF持續(xù)成為資金凈流出的主要陣地，凈流出最多的前十只ETF全部為寬基ETF。

“ETF的主要凈流出發(fā)生在2月份，這和今年市場先揚后抑的走勢有一定關系，部分資金在經(jīng)過普漲行情后選擇了及時止盈，這可能也是市場未能有更多增量資金支撐繼續(xù)上漲的原因?！庇兄笖?shù)基金經(jīng)理向證券時報記者表示。

資金選擇落袋為安

ETF是市場資金流向的一個縮影，隨著以寬基ETF為代表的配置型工具產(chǎn)品出現(xiàn)部分贖回，市場也有聲音開始擔憂，這是否代表主力資金一種相對謹慎的態(tài)度。

上述指數(shù)基金經(jīng)理解釋認為，按照行為金融學的規(guī)律，在經(jīng)過一段長時間市場下跌后，即使市場反彈，投資者往往會在回本后選擇止盈，落袋為安，然后持觀望態(tài)度，等待市場第二波上漲再擇機入場。目前市場剛剛結(jié)束了第一個反彈階段，投資者觀望態(tài)度仍然較為濃厚。

中金公司非銀金融團隊在近期的一份研報中，對偏股型基金(混合和股票型基金)在2015年、2018年和2022年三次市場波動中的基金份額變化進行了回溯。研究發(fā)現(xiàn)，2015年以來市場共經(jīng)歷3次大幅下跌，在歷次下跌中，基金投資者由最初的大幅贖回，逐步轉(zhuǎn)變?yōu)樵诘撞績羯曩彛谑袌龌嘏?，基金份額確實容易出現(xiàn)一定的凈贖回，但近兩次贖回幅度相較第一次明顯縮窄。

比如，在經(jīng)過2015年和2016年市場波動后，2017年市場持續(xù)回暖，部分投資者在市場回暖中選擇贖回，對應偏股型基金份額下降12%；而在經(jīng)過2018年市場大跌后，到了2019年基金份額僅在一季度小幅回落3%，此后份額明顯增長，投資者凈申購顯著；2022年以來的市場下跌中，偏股型基金的基金份額僅在5-6月的反彈中下降了2%，降幅相較2017年和2019年一季度明顯縮窄。

中金公司非銀金融團隊認為，往前看，伴隨投資者教育不斷深化，投資者認知提升以及獲得感增強，預計基金投資者行為將更加理性，即使在市場波動下，基金大幅贖回發(fā)生概率有望降低，長期基金份額有望穩(wěn)健增長。

上述基金經(jīng)理也指出，基金行業(yè)正在從過去倚重新發(fā)基金逐步轉(zhuǎn)向持續(xù)營銷，特別是在市場不確定性較強、觀望情緒濃厚的時候，更需要專業(yè)的機構(gòu)投資者做好投資者教育工作和投資者陪伴服務，幫助大家克服追漲殺跌的人性弱點。

仍樂觀看待A股

盡管近期股票市場處于震蕩盤整中，但展望后市，基金公司普遍認為，經(jīng)濟復蘇正在從預期走向現(xiàn)實，A股在今年具備業(yè)績與估值雙升的基礎。

摩根士丹利華鑫基金認為，雖然上周市場回調(diào)幅度較大，但公司不改對A股的樂觀判斷。宏觀角度，今年將呈現(xiàn)“中強外弱”的局面，因此，A股具備業(yè)績與估值雙升的基礎，呈現(xiàn)三方面的機會：一是復蘇線，主要是一些順周期板塊；二是高景氣成長方向，經(jīng)歷一年左右的回調(diào)后，當前具備較高的性價比；三是以數(shù)字經(jīng)濟為核心的科技領域，這有可能是貫穿全年的市場主線之一。

華安基金指數(shù)與量化投資部指出，展望后市，從基本面角度分析，疫情對于經(jīng)濟的沖擊邊際弱化，當前經(jīng)濟處于復蘇通道中。1月制造業(yè)PMI為50.1%，環(huán)比上升3.1%，制造業(yè)景氣水平明顯回升；非制造業(yè)PMI為54%，高于臨界點。在短期疫情沖擊之后，企業(yè)盈利筑底，部分行業(yè)盈利企穩(wěn)呈上升趨勢。

方向上，華安基金指數(shù)與量化投資部建議，關注以創(chuàng)業(yè)板50指數(shù)為代表的成長板塊。成長板塊的盈利修復彈性更大，一致預期數(shù)據(jù)顯示，創(chuàng)業(yè)板50指數(shù)2023年的歸母凈利潤增速達37.81%，在當前環(huán)境下，成長股擁有更好的中長期機會。

（文章來源：證券時報）

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