上證報(bào)中國(guó)證券網(wǎng)訊（記者劉禮文）進(jìn)入2023年，資本市場(chǎng)常態(tài)化退市格局更趨明顯。據(jù)記者統(tǒng)計(jì)，今年以來，滬市已有*ST凱樂、*ST西源、*ST榮華3家公司因交易類退市；*ST輔仁、*ST中昌已在業(yè)績(jī)預(yù)告中明確退市預(yù)期；*ST 紫晶、*ST澤達(dá)將被實(shí)施重大違法強(qiáng)制退市，成為科創(chuàng)板首批退市公司。

制度更完善、監(jiān)管更嚴(yán)格、渠道更暢通，有力推動(dòng)改革有的放矢。2020年啟動(dòng)退市改革以來，滬市共有41家公司退市。其中，2021年退市14家；2022年退市24家，同比增長(zhǎng)約70%。2022年強(qiáng)制退市18家，較2021年增長(zhǎng)125%，退市風(fēng)險(xiǎn)警示公司的退市率達(dá)45%，退市比例大幅提高。

【資料圖】

在業(yè)內(nèi)人士看來，近兩年來，退市改革堅(jiān)持市場(chǎng)化、法治化、常態(tài)化，打破了“退市難”的僵局；著力標(biāo)本兼治，多元化退市也開始發(fā)揮風(fēng)險(xiǎn)化解作用。隨著全面注冊(cè)制實(shí)施，還應(yīng)繼續(xù)鞏固退市改革成果，強(qiáng)化退市執(zhí)行力度、優(yōu)化多元退出生態(tài)，健全常態(tài)化退市的改革工作一直在路上。

重效果，優(yōu)勝劣汰機(jī)制加速成形

近年來，滬市退市制度規(guī)則持續(xù)完善，退市監(jiān)管力度不斷加大，改革成效漸顯。記者了解到，在2023年的退市監(jiān)管工作中，上交所嚴(yán)格執(zhí)行退市制度及退市監(jiān)管實(shí)施方案，“關(guān)口前移”依規(guī)加強(qiáng)營(yíng)業(yè)收入扣除會(huì)計(jì)監(jiān)管，通過問詢、約談等監(jiān)管措施，打擊新增貿(mào)易收入等突擊構(gòu)造營(yíng)業(yè)收入行為，壓嚴(yán)壓實(shí)中介機(jī)構(gòu)責(zé)任，切實(shí)落實(shí)退市監(jiān)管。

今年4月以來，*ST中昌、ST目藥、碳元科技先后更正業(yè)績(jī)預(yù)告，*ST中昌向市場(chǎng)明確將觸及財(cái)務(wù)類退市指標(biāo)，ST目藥、碳元科技提示將在年報(bào)披露后被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示。

隨著注冊(cè)制改革的逐步推進(jìn)，市場(chǎng)選擇已成為滬市公司退市的重要渠道。2019年以來，滬市已有十余家公司股票觸及交易類退市。就最新情況來看，2023年已退市的3家公司均為交易類退市，市場(chǎng)對(duì)其“沉疴痼疾”給予了充分評(píng)價(jià)。

據(jù)業(yè)內(nèi)人士分析，*ST凱樂因涉嫌財(cái)務(wù)造假已被出具行政處罰事先告知書，可能觸及重大違法退市；*ST西源業(yè)績(jī)預(yù)告顯示全年?duì)I業(yè)收入僅8-10萬元且大額虧損，凈資產(chǎn)為負(fù)，觸及多項(xiàng)財(cái)務(wù)類退市指標(biāo)；*ST榮華預(yù)計(jì)將因連續(xù)兩年凈資產(chǎn)為負(fù)被終止上市。在市場(chǎng)明確退市預(yù)期后，3家公司股價(jià)持續(xù)下跌，觸及交易類退市。

全面注冊(cè)制下，多元退出渠道的拓展正持續(xù)深化，部分滬市公司采用主動(dòng)退市、破產(chǎn)重整、出清式資產(chǎn)置換等出清風(fēng)險(xiǎn)。2021年以來，有29家公司觸及強(qiáng)制退市情形，2家公司主動(dòng)退市，7家公司通過出清式資產(chǎn)置換退市，3家公司通過吸收合并退市。另外，近兩年合計(jì)有12家公司實(shí)施破產(chǎn)重整，出清了相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)。

建制度，“護(hù)航”常態(tài)化退市新格局

市場(chǎng)化退市格局并非一蹴而就。2023年已退市的三只股票在股價(jià)跌破1元后均出現(xiàn)過漲停，市場(chǎng)仍有不理性、不穩(wěn)定的情緒。監(jiān)管需要多措并舉，疏堵結(jié)合，嚴(yán)防過度炒作。記者觀察到，上交所以強(qiáng)化信息披露和交易監(jiān)管兩大“抓手”，嚴(yán)管市場(chǎng)不當(dāng)炒作現(xiàn)象。

信披監(jiān)管方面，從嚴(yán)要求公司依規(guī)信息披露，遏制利用不當(dāng)信披影響股價(jià)的苗頭。強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)提示，督促公司在首次跌破1元時(shí)提示交易類退市風(fēng)險(xiǎn)，在連續(xù)10個(gè)交易日低于1元后每日提示風(fēng)險(xiǎn)，并要求公司對(duì)不實(shí)輿情作出澄清。目前已有藍(lán)光發(fā)展、*ST中昌、*ST輔仁3家公司先后出現(xiàn)股價(jià)跌破1元的情形并已披露風(fēng)險(xiǎn)提示公告。交易監(jiān)管方面，納入重點(diǎn)監(jiān)控范圍，在股價(jià)突現(xiàn)“地天板”等異常行情時(shí)，果斷采取交易監(jiān)管措施，向市場(chǎng)表明監(jiān)管態(tài)度。

“一個(gè)穩(wěn)定健康發(fā)展的資本市場(chǎng)必然要求暢通入口和出口兩道關(guān)，形成有進(jìn)有出、良性循環(huán)的市場(chǎng)生態(tài)。建立健全常態(tài)化退市機(jī)制，是全面深化資本市場(chǎng)改革的重要內(nèi)容，也是一項(xiàng)長(zhǎng)期工作?！鄙鲜鲂袠I(yè)人士表示，可以看到，在新一輪退市改革中，一線監(jiān)管結(jié)合市場(chǎng)實(shí)際，不斷完善退市制度、強(qiáng)化退市監(jiān)管，把深化退市改革放在突出位置。

退市標(biāo)準(zhǔn)的不斷完善，有力清退了“僵尸空殼”和“害群之馬”。在充分考慮我國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展階段、上市公司特點(diǎn)、投資者結(jié)構(gòu)、市場(chǎng)承受能力等多個(gè)方面因素之后，退市新規(guī)形成了“交易類”“財(cái)務(wù)類”“規(guī)范類”“重大違法類”等四類強(qiáng)制退市指標(biāo)。

其中，財(cái)務(wù)類退市指標(biāo)充分吸收科創(chuàng)板“試驗(yàn)田”經(jīng)驗(yàn)，引入“扣非凈利潤(rùn)+營(yíng)業(yè)收入”組合類財(cái)務(wù)指標(biāo)，并以發(fā)布指南形式明確營(yíng)收扣除指標(biāo)，精準(zhǔn)刻畫喪失持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力的殼公司，成功出清了一批長(zhǎng)期依賴貿(mào)易業(yè)務(wù)或出售資產(chǎn)保殼的公司。

退市程序的大幅簡(jiǎn)化，加快了退市出清的速度。退市新規(guī)從實(shí)體退市指標(biāo)的適用出發(fā)，將原本漫長(zhǎng)的退市過程“刪繁就簡(jiǎn)”。其中，通過取消暫停上市環(huán)節(jié)，已被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示的公司，一旦符合退市條件，便可直接進(jìn)入終止上市程序，退市周期縮短至兩年。

監(jiān)管協(xié)作的持續(xù)加強(qiáng)，有力保障了平穩(wěn)退市。記者注意到，在證監(jiān)會(huì)的統(tǒng)籌指導(dǎo)下，上交所與地方證監(jiān)局、金融局保持密切溝通，通過發(fā)函、走訪等多種方式，及時(shí)通報(bào)信息，統(tǒng)一處置思路，形成監(jiān)管聯(lián)動(dòng)，共同推進(jìn)退市處置。2022年末以來，*ST紫晶、*ST澤達(dá)、*ST凱樂、ST宏圖4家公司先后收到證監(jiān)會(huì)行政處罰事先告知書，明確（可能）觸及重大違法強(qiáng)制退市情形。

其中，上交所及時(shí)跟進(jìn)后續(xù)信息披露監(jiān)管和退市執(zhí)行工作，目前*ST凱樂已觸及交易類強(qiáng)制退市，于2月15日摘牌；4月21日，在*ST紫晶、*ST澤達(dá)被證監(jiān)會(huì)認(rèn)定為已觸及重大違法退市標(biāo)準(zhǔn)當(dāng)日，上交所啟動(dòng)重大違法強(qiáng)制退市流程，向兩公司發(fā)出擬終止股票上市事先告知書，并將在規(guī)定時(shí)間內(nèi)作出終止上市決定。

投資者保護(hù)機(jī)制的進(jìn)一步完善，有效推動(dòng)了常態(tài)化退市成共識(shí)。如特別代表人訴訟制度發(fā)揮震懾違法違規(guī)功能，改變了傳統(tǒng)證券訴訟成本高、流程長(zhǎng)的局面。其中，康美藥業(yè)特別代表人訴訟案件“首開先河”，對(duì)投資者保護(hù)起到極強(qiáng)的示范效應(yīng)。再如刑法修正案針對(duì)控股股東等“關(guān)鍵少數(shù)”背信損害構(gòu)建了豐富的罪名體系，用刑事責(zé)任嚴(yán)厲打擊“掏空”上市公司行為。

“流水不腐、戶樞不蠹”。暢通資本市場(chǎng)退市出口已成為有效市場(chǎng)生態(tài)的重要組成部分，讓“進(jìn)退有序”的聲音在市場(chǎng)上逐漸擁有了更多“聽眾”?！拔〝?shù)量論”已經(jīng)成為過去式，追求高質(zhì)量發(fā)展，必須更好統(tǒng)籌質(zhì)的有效提升和量的合理增長(zhǎng)。

（文章來源：上海證券報(bào)·中國(guó)證券網(wǎng)）

關(guān)鍵詞：