油價近日來走出低位反彈行情。截至6月最后一個交易日下午收盤，內(nèi)盤SC主力合約2308上漲1.41%至546.1元/桶，外盤WTI原油和布倫特原油也延續(xù)前一日行情繼續(xù)小幅上漲，分別運行在70美元/桶和75美元/桶附近。

本周，美國API和EIA原油庫存數(shù)據(jù)相繼公布，均大幅低于此前市場預(yù)期，給予了此前主要受宏觀利空主導(dǎo)的原油市場一個喘息的機會。

據(jù)本周三公布的數(shù)據(jù)顯示，6月23日當(dāng)周，美國EIA原油庫存銳減960.3萬桶，預(yù)期下降150萬桶，前值減少383.1萬桶。海通期貨能化研究負責(zé)人楊安在接受期貨日報記者采訪時表示，美國原油庫存出現(xiàn)遠超預(yù)期的下降，緩和了市場的悲觀情緒。與此同時，市場本身也有止跌的預(yù)期，目前原油價格正處于今年上半年低點附近，在過去的三個月時間里，原油曾在此支撐區(qū)域（WTI原油支撐為67美元/桶附近，布倫特原油支撐區(qū)域為70美元/桶-72美元/桶）止跌，因此，隨著庫存下降利多消息出現(xiàn)、市場情緒好轉(zhuǎn)，油價也走出了反彈行情。

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“從目前看，原油庫存下降對油價刺激作用還是比較明顯，穩(wěn)住了局面。此外時間進入7月，隨著沙特開始執(zhí)行100萬桶/日減產(chǎn)，供應(yīng)端進一步收縮下，供需局面存在進一步改善空間，這也讓市場預(yù)期有所改善。”楊安說。

在申銀萬國期貨能化分析師董超看來，當(dāng)前原油下跌動力不足?；久嫔厦绹蛶齑鏀?shù)據(jù)大幅下滑，疊加OPEC+減產(chǎn)對油價形成了托底，此外美國此前釋放的收儲政策信號也提振了原油需求預(yù)期；而宏觀面上雖然海外各國央行吹風(fēng)將繼續(xù)加息，但也并未太超乎市場預(yù)期。上述因素綜合影響下，接近前期低位的油價再次企穩(wěn)反彈。

回顧今年上半年油價走勢，董超告訴記者，整體來看上半年油價處于窄幅的區(qū)間振蕩，在宏觀壓力以及減產(chǎn)的共同作用下，油價沒能走出趨勢性行情。

“尤其是進入今年二季度后，油價承受著明顯的趨弱壓力，在歐美銀行業(yè)危機等宏觀利空沖擊下市場信心遇挫，OPEC+6月會議之后油價持續(xù)疲弱的表現(xiàn)也進一步打擊了投資者對油價預(yù)期。”楊安說。

那么進入下半年，原油行情將如何演變，受哪些因素影響？油價重心會否有所抬升？

對此，楊安認為，在上半年明顯利空油價的宏觀層面因素將繼續(xù)影響原油市場，雖然歐美央行加息已經(jīng)接近尾聲，但是全球經(jīng)濟下行壓力增加了投資者對原油需求端的擔(dān)憂。此外當(dāng)前油價上行驅(qū)動雖然不足，但崩盤風(fēng)險同樣較小，OPEC+在穩(wěn)定石油市場方面的努力仍發(fā)揮著作用。

董超表示，下半年可重點關(guān)注以下三方面問題：首先是歐美的利率政策，美國具體加息的節(jié)點以及降息何時來臨對宏觀經(jīng)濟至關(guān)重要，歐洲的加息步伐也會在很大程度上影響原油需求。其次是俄羅斯的產(chǎn)量問題，目前俄羅斯需要穩(wěn)定的石油收入，其減產(chǎn)執(zhí)行率將存在問題，后續(xù)可持續(xù)關(guān)注這方面變化，尤其是俄羅斯與沙特在這方面的溝通情況。最后是美國產(chǎn)量，目前市場普遍預(yù)期下半年美國原油產(chǎn)量將下滑，而下滑的速度將對油價至關(guān)重要。

“我們認為，相比上半年，下半年油價將面臨更大的不確定性，需求復(fù)蘇的情況將決定油價的上限，而下限考慮到OPEC+的托底作用，預(yù)計將很難突破上半年的底部?！倍f。

國泰君安期貨高級研究員黃柳楠認為，整體來看，原油供應(yīng)當(dāng)前有一定區(qū)域性過剩，但考慮到北半球油品三季度消費旺季的到來，各類季節(jié)性利好暫時較難證偽，理論上油價年內(nèi)仍有機會出現(xiàn)最后一次上漲行情，雖然持續(xù)的時間可能不會很長。但長期來看，油價重心在全球經(jīng)濟下行壓力下大概率下移，時間上出現(xiàn)在四季度及以后的概率更大。

對于即將到來的7月份，楊安認為，隨著沙特進一步加大減產(chǎn)力度，供應(yīng)收緊背景下原油庫存有可能有持續(xù)超預(yù)期回落的表現(xiàn)，這意味著原油市場可能迎來一個回暖窗口。

“接下來，考慮到全球夏季油品消費高峰來臨，預(yù)計油價短期估值或具備一定向上修復(fù)的空間，暫時不宜空配?！眹┚财谪浉呒壯芯繂T黃柳楠表示，在終端需求方面，過去一周全球成品油市場延續(xù)柴油弱、汽油強的態(tài)勢?？紤]到北半球民用出行高峰的到來，短期汽油或繼續(xù)保持強勢，并對油品裂解價差起到關(guān)鍵支撐。

此外，值得注意的是，近期內(nèi)盤原油SC走勢大幅強于外盤。黃柳楠表示，主要原因在于SC注冊倉單在今年4月達到高峰后，倉單壓力在5、6月持續(xù)緩解。后市考慮到后期國內(nèi)煉廠檢修結(jié)束、開工率回升前景下的原料備貨需求擴張，理論上SC倉單仍有繼續(xù)下滑空間，同時疊加匯率因素，SC走勢或持續(xù)強于外盤。

（文章來源：期貨日報）

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