油價(jià)近日來走出低位反彈行情。截至6月最后一個(gè)交易日下午收盤，內(nèi)盤SC主力合約2308上漲1.41%至546.1元/桶，外盤WTI原油和布倫特原油也延續(xù)前一日行情繼續(xù)小幅上漲，分別運(yùn)行在70美元/桶和75美元/桶附近。

本周，美國API和EIA原油庫存數(shù)據(jù)相繼公布，均大幅低于此前市場(chǎng)預(yù)期，給予了此前主要受宏觀利空主導(dǎo)的原油市場(chǎng)一個(gè)喘息的機(jī)會(huì)。

據(jù)本周三公布的數(shù)據(jù)顯示，6月23日當(dāng)周，美國EIA原油庫存銳減960.3萬桶，預(yù)期下降150萬桶，前值減少383.1萬桶。海通期貨能化研究負(fù)責(zé)人楊安在接受期貨日?qǐng)?bào)記者采訪時(shí)表示，美國原油庫存出現(xiàn)遠(yuǎn)超預(yù)期的下降，緩和了市場(chǎng)的悲觀情緒。與此同時(shí)，市場(chǎng)本身也有止跌的預(yù)期，目前原油價(jià)格正處于今年上半年低點(diǎn)附近，在過去的三個(gè)月時(shí)間里，原油曾在此支撐區(qū)域（WTI原油支撐為67美元/桶附近，布倫特原油支撐區(qū)域?yàn)?0美元/桶-72美元/桶）止跌，因此，隨著庫存下降利多消息出現(xiàn)、市場(chǎng)情緒好轉(zhuǎn)，油價(jià)也走出了反彈行情。

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“從目前看，原油庫存下降對(duì)油價(jià)刺激作用還是比較明顯，穩(wěn)住了局面。此外時(shí)間進(jìn)入7月，隨著沙特開始執(zhí)行100萬桶/日減產(chǎn)，供應(yīng)端進(jìn)一步收縮下，供需局面存在進(jìn)一步改善空間，這也讓市場(chǎng)預(yù)期有所改善?！睏畎舱f。

在申銀萬國期貨能化分析師董超看來，當(dāng)前原油下跌動(dòng)力不足?；久嫔厦绹蛶齑鏀?shù)據(jù)大幅下滑，疊加OPEC+減產(chǎn)對(duì)油價(jià)形成了托底，此外美國此前釋放的收儲(chǔ)政策信號(hào)也提振了原油需求預(yù)期；而宏觀面上雖然海外各國央行吹風(fēng)將繼續(xù)加息，但也并未太超乎市場(chǎng)預(yù)期。上述因素綜合影響下，接近前期低位的油價(jià)再次企穩(wěn)反彈。

回顧今年上半年油價(jià)走勢(shì)，董超告訴記者，整體來看上半年油價(jià)處于窄幅的區(qū)間振蕩，在宏觀壓力以及減產(chǎn)的共同作用下，油價(jià)沒能走出趨勢(shì)性行情。

“尤其是進(jìn)入今年二季度后，油價(jià)承受著明顯的趨弱壓力，在歐美銀行業(yè)危機(jī)等宏觀利空沖擊下市場(chǎng)信心遇挫，OPEC+6月會(huì)議之后油價(jià)持續(xù)疲弱的表現(xiàn)也進(jìn)一步打擊了投資者對(duì)油價(jià)預(yù)期?！睏畎舱f。

那么進(jìn)入下半年，原油行情將如何演變，受哪些因素影響？油價(jià)重心會(huì)否有所抬升？

對(duì)此，楊安認(rèn)為，在上半年明顯利空油價(jià)的宏觀層面因素將繼續(xù)影響原油市場(chǎng)，雖然歐美央行加息已經(jīng)接近尾聲，但是全球經(jīng)濟(jì)下行壓力增加了投資者對(duì)原油需求端的擔(dān)憂。此外當(dāng)前油價(jià)上行驅(qū)動(dòng)雖然不足，但崩盤風(fēng)險(xiǎn)同樣較小，OPEC+在穩(wěn)定石油市場(chǎng)方面的努力仍發(fā)揮著作用。

董超表示，下半年可重點(diǎn)關(guān)注以下三方面問題：首先是歐美的利率政策，美國具體加息的節(jié)點(diǎn)以及降息何時(shí)來臨對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)至關(guān)重要，歐洲的加息步伐也會(huì)在很大程度上影響原油需求。其次是俄羅斯的產(chǎn)量問題，目前俄羅斯需要穩(wěn)定的石油收入，其減產(chǎn)執(zhí)行率將存在問題，后續(xù)可持續(xù)關(guān)注這方面變化，尤其是俄羅斯與沙特在這方面的溝通情況。最后是美國產(chǎn)量，目前市場(chǎng)普遍預(yù)期下半年美國原油產(chǎn)量將下滑，而下滑的速度將對(duì)油價(jià)至關(guān)重要。

“我們認(rèn)為，相比上半年，下半年油價(jià)將面臨更大的不確定性，需求復(fù)蘇的情況將決定油價(jià)的上限，而下限考慮到OPEC+的托底作用，預(yù)計(jì)將很難突破上半年的底部。”董超說。

國泰君安期貨高級(jí)研究員黃柳楠認(rèn)為，整體來看，原油供應(yīng)當(dāng)前有一定區(qū)域性過剩，但考慮到北半球油品三季度消費(fèi)旺季的到來，各類季節(jié)性利好暫時(shí)較難證偽，理論上油價(jià)年內(nèi)仍有機(jī)會(huì)出現(xiàn)最后一次上漲行情，雖然持續(xù)的時(shí)間可能不會(huì)很長(zhǎng)。但長(zhǎng)期來看，油價(jià)重心在全球經(jīng)濟(jì)下行壓力下大概率下移，時(shí)間上出現(xiàn)在四季度及以后的概率更大。

對(duì)于即將到來的7月份，楊安認(rèn)為，隨著沙特進(jìn)一步加大減產(chǎn)力度，供應(yīng)收緊背景下原油庫存有可能有持續(xù)超預(yù)期回落的表現(xiàn)，這意味著原油市場(chǎng)可能迎來一個(gè)回暖窗口。

“接下來，考慮到全球夏季油品消費(fèi)高峰來臨，預(yù)計(jì)油價(jià)短期估值或具備一定向上修復(fù)的空間，暫時(shí)不宜空配?！眹┚财谪浉呒?jí)研究員黃柳楠表示，在終端需求方面，過去一周全球成品油市場(chǎng)延續(xù)柴油弱、汽油強(qiáng)的態(tài)勢(shì)?？紤]到北半球民用出行高峰的到來，短期汽油或繼續(xù)保持強(qiáng)勢(shì)，并對(duì)油品裂解價(jià)差起到關(guān)鍵支撐。

此外，值得注意的是，近期內(nèi)盤原油SC走勢(shì)大幅強(qiáng)于外盤。黃柳楠表示，主要原因在于SC注冊(cè)倉單在今年4月達(dá)到高峰后，倉單壓力在5、6月持續(xù)緩解。后市考慮到后期國內(nèi)煉廠檢修結(jié)束、開工率回升前景下的原料備貨需求擴(kuò)張，理論上SC倉單仍有繼續(xù)下滑空間，同時(shí)疊加匯率因素，SC走勢(shì)或持續(xù)強(qiáng)于外盤。

（文章來源：期貨日?qǐng)?bào)）

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