在市場合規(guī)以及公募定價權(quán)凸顯“穩(wěn)健”的背景下，上市公司購買偏股型基金的行為日漸稀少。

證券時報記者注意到，今年以來上市公司持有的基金產(chǎn)品幾乎清一色地指向了低風險理財產(chǎn)品，針對偏股型基金的投資案例則屈指可數(shù)。去年，有上市公司巨額投資明星基金產(chǎn)品導致自家股票被ST，這也使得偏股型基金的投資吸引力大為減弱。

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上市公司怕了股基？

隨著公募行業(yè)高度合規(guī)化，以及基于公募產(chǎn)品對上市公司業(yè)績潛在的損失風險，上市公司購買偏股型公募基金產(chǎn)品的現(xiàn)象日漸稀少。同花順數(shù)據(jù)顯示，在今年股票市場的深度調(diào)整中，年內(nèi)持有偏股型基金產(chǎn)品的上市公司數(shù)量已屈指可數(shù)，但仍有個別上市公司愿意一試。

從ST御銀的證券名稱變化中，可見偏股型基金產(chǎn)品給上市公司業(yè)績帶來的損失是一大不容忽視的因素。證券時報記者注意到，根據(jù)此前的公告，該公司在2021年、2022年內(nèi)曾持有國內(nèi)某頂流公募旗下多只偏股型基金產(chǎn)品，不幸的是，相關(guān)基金投資構(gòu)成了該公司在證券投資業(yè)務(wù)上的最大一筆虧損。ST御銀也因此逐步淡出偏股型基金產(chǎn)品的投資，并將重點轉(zhuǎn)向低風險理財產(chǎn)品。

不過，仍有個別上市公司對偏股型基金產(chǎn)品情有獨鐘。微光股份近日披露的公告顯示，公司自今年4月開始出資約650萬元持有明星基金經(jīng)理蔡嵩松所管的產(chǎn)品，包括諾安積極回報、諾安成長混合2只基金。此外，A股上市公司蘇豪弘業(yè)也披露，公司投資198萬元持有廣發(fā)基金旗下的一只醫(yī)療主題基金產(chǎn)品。

值得一提的是，受公司治理、業(yè)務(wù)合規(guī)以及投資風險等因素的影響，這些上市公司所持有的偏股型基金資產(chǎn)占其全部對外投資比例其實非常小。以微光股份為例，該公司對外投資所持有的理財產(chǎn)品合計約8.5億元，絕大部分為低風險產(chǎn)品，偏股型基金產(chǎn)品在組合資產(chǎn)中的占比不足2%。

當下“互持互幫”難度大

上市公司購買偏股型基金產(chǎn)品屈指可數(shù)的現(xiàn)象，不僅因投資風險大，某種程度上與市場高度合規(guī)后的監(jiān)管環(huán)境相關(guān)，尤其“互持互幫”的行為在當下受到嚴格監(jiān)管。

基金公司與上市公司的“互持互幫”，在國內(nèi)資本市場早期較為普遍。比如，A股上市公司博瑞傳播曾以較多資金持有興全趨勢投資基金的基金份額，而同期該只基金也反向持有博瑞傳播的股票。這種看似“巧合”的現(xiàn)象，在監(jiān)管環(huán)境日益嚴苛的當下漸趨杜絕。

以目前購買偏股型基金產(chǎn)品較多的微光股份為例，該公司股票的核心持倉機構(gòu)為明星基金經(jīng)理崔宸龍所管的前海開源新經(jīng)濟、前海開源公用事業(yè)基金，但該公司在基金產(chǎn)品的投資上，或因避免不必要的麻煩和爭議，所購買的偏股型基金產(chǎn)品卻選擇了諾安基金的2只網(wǎng)紅產(chǎn)品，但這2只產(chǎn)品的股票持倉中均未有微光股份的身影。

在上市公司購買偏股型基金產(chǎn)品的行為中，盡管有意避免了與基金公司的“互持”，但在產(chǎn)品選擇上仍或多或少地以“曲線”方式凸顯存在感。證券時報記者注意到，微光股份在今年1月公告獲得一項軍工產(chǎn)品資質(zhì)，4個月后即開始持有一只軍工指數(shù)基金產(chǎn)品。而投資廣發(fā)基金旗下醫(yī)療主題基金產(chǎn)品的蘇豪弘業(yè)，盡管其主營業(yè)務(wù)來自化工和煤炭，但第三大業(yè)務(wù)正是與醫(yī)療主題基金產(chǎn)品相互對應(yīng)的醫(yī)療器械業(yè)務(wù)。

抑制上市公司發(fā)財沖動

顯然，法制化的市場環(huán)境以及基金經(jīng)理對上市公司苛刻的治理標準，也使得上市公司購買偏股型基金產(chǎn)品的興趣減弱。

從利益角度看，盡管基金經(jīng)理希望上市公司等各路資金，能夠涌入與其相關(guān)的偏股型基金產(chǎn)品，但可能并不包括基金經(jīng)理自己所重倉的股票。“如果一家上市公司在股票以及彈性較大的偏股型基金產(chǎn)品上有大量投資，對這類上市公司的投資肯定會很慎重?！鄙钲诘貐^(qū)的一位基金經(jīng)理接受證券時報記者專訪時認為，選股標準中，上市公司內(nèi)部治理非常重要，在閑置資金的利用上，如果上市公司將數(shù)額較大的資金直接投向偏股型基金產(chǎn)品或者股票，那么該上市公司很可能在經(jīng)營思路上被認為不夠穩(wěn)健，而這可能直接決定該公司股票能否被納入基金公司的股票池。

御銀股份的情況就大致如此，在該公司將巨額資金投向高風險高彈性的偏股型基金產(chǎn)品的2021年，盡管當時的投資尚未產(chǎn)生巨額虧損，但根據(jù)該上市公司披露的信息，該公司當時的前十大流通股股東名單中無一公募現(xiàn)身。

華南地區(qū)某公募一位研究總監(jiān)認為，上市公司大量購買偏股型基金產(chǎn)品或股票，往往意味著公司自身成長性較弱，有存在博取彈性收益的期望，這在很大程度上往往反映上市公司自身業(yè)務(wù)缺乏成長潛力。從資金利用的角度而言，在產(chǎn)業(yè)鏈層面具有擴張能力的上市公司吸引力更大，這種公司會根據(jù)需要將大量資金進行產(chǎn)業(yè)層面的投資或者業(yè)務(wù)并購。

“總體而言，市值管理更加偏向價值和基本面，這也導致上市公司購買基金產(chǎn)品從偏股型轉(zhuǎn)向低風險?！鄙鲜龌鸸救耸繌娬{(diào)，以公募為代表的機構(gòu)投資者主張的價值投資在市場中日益成熟，他們鼓勵上市公司通過穩(wěn)健經(jīng)營的方式提升其核心競爭力。此外，過去幾年間頻繁參與偏股型產(chǎn)品理財?shù)纳鲜泄矩摲答佪^為明顯，這也使得上市公司選購基金時趨于保守。

（文章來源：證券時報網(wǎng)）

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