功能發(fā)揮初步顯現(xiàn)

近日，廣期所工業(yè)硅期貨首次交割順利完成。數(shù)據(jù)顯示，SI2308合約首次交割10641手，占倉(cāng)單注冊(cè)總量的57.06%，共涉及交割金額7.97億元。其中，期轉(zhuǎn)現(xiàn)7手，占比0.06%；滾動(dòng)交割10065手，占比94.59%；一次性交割569手，占比5.35%。倉(cāng)單方面，截至最后交易日，全國(guó)交割庫(kù)倉(cāng)單總量達(dá)18648手，可供交割量為93240噸。按客戶來(lái)看，共有37個(gè)賣方客戶、51個(gè)買方客戶參與交割。

(資料圖片僅供參考)

工業(yè)硅期貨于2022年12月22日在廣期所上市。隨著首個(gè)合約交割順利完成，工業(yè)硅期貨的運(yùn)行經(jīng)歷了交易、風(fēng)控、交割等環(huán)節(jié)組成的完整生命周期，工業(yè)硅期貨合約設(shè)計(jì)經(jīng)受住了市場(chǎng)檢驗(yàn)。

“作為廣期所首個(gè)上市品種，工業(yè)硅期貨不僅填補(bǔ)了期貨市場(chǎng)在新能源金屬領(lǐng)域的空白，還為工業(yè)硅產(chǎn)業(yè)鏈提供了有效的風(fēng)險(xiǎn)管理工具。工業(yè)硅期貨市場(chǎng)的穩(wěn)定運(yùn)行和功能有效發(fā)揮，將助力工業(yè)硅行業(yè)長(zhǎng)期良性、健康、穩(wěn)定發(fā)展?！睆V期所相關(guān)負(fù)責(zé)人表示。

據(jù)期貨日?qǐng)?bào)記者了解，工業(yè)硅期貨作為我國(guó)首個(gè)新能源金屬期貨品種，上市以來(lái)整體運(yùn)行穩(wěn)定，市場(chǎng)交易理性，產(chǎn)業(yè)企業(yè)有序參與，交投較為活躍，初步實(shí)現(xiàn)了服務(wù)“硅能源”產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的初衷。

助力規(guī)范行業(yè)運(yùn)行，推動(dòng)硅產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展

期貨交割是連接期貨和現(xiàn)貨的紐帶，是期貨服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的“最后一公里”。

記者從廣期所了解到，為全力保障工業(yè)硅期貨交割業(yè)務(wù)穩(wěn)健運(yùn)行，廣期所結(jié)合業(yè)務(wù)需求，高效率完成四川省、云南省、新疆維吾爾自治區(qū)、廣東省等8省份全部交割區(qū)域內(nèi)交割倉(cāng)庫(kù)的設(shè)置，涉及15個(gè)主體29個(gè)存放點(diǎn)，合計(jì)最低保障庫(kù)容26萬(wàn)噸，約占工業(yè)硅月度消費(fèi)量的93%。為充分競(jìng)爭(zhēng)以保障服務(wù)質(zhì)量，廣期所在８省份共設(shè)置了16家工業(yè)硅期貨指定質(zhì)檢機(jī)構(gòu)，每個(gè)省份至少設(shè)置兩家質(zhì)檢機(jī)構(gòu)。

同時(shí)，廣期所采用線上線下結(jié)合等多種方式，持續(xù)推進(jìn)業(yè)務(wù)培訓(xùn)，其中4期線下培訓(xùn)涉及6個(gè)省份20個(gè)庫(kù)點(diǎn)，參訓(xùn)人員達(dá)41人；組織線上培訓(xùn)2次，參與人數(shù)超過(guò)1萬(wàn)人次。此外，廣期所還制作了電子倉(cāng)單系統(tǒng)操作手冊(cè)、操作流程PPT課件、操作視頻等學(xué)習(xí)材料發(fā)送給各交割倉(cāng)庫(kù)，持續(xù)推進(jìn)各庫(kù)點(diǎn)交割業(yè)務(wù)學(xué)習(xí)，組織各交割庫(kù)采購(gòu)破碎機(jī)等必要設(shè)備，確保其具備參與交割業(yè)務(wù)的能力。

為了與產(chǎn)業(yè)保持緊密聯(lián)系，廣期所持續(xù)宣講交割業(yè)務(wù)細(xì)則，通過(guò)組織十余場(chǎng)工業(yè)硅期貨專場(chǎng)線下會(huì)議，就工業(yè)硅期貨交割質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)、交割注意事項(xiàng)等進(jìn)行宣講，讓產(chǎn)業(yè)客戶進(jìn)一步了解交割業(yè)務(wù)具體要求。

5月18日及6月8日，廣期所分別在昆明和廣州組織交割倉(cāng)庫(kù)、質(zhì)檢機(jī)構(gòu)、產(chǎn)業(yè)企業(yè)、期現(xiàn)公司及期貨公司風(fēng)險(xiǎn)管理子公司等代表開(kāi)展工業(yè)硅期貨模擬交割，模擬交割入庫(kù)、取樣、檢驗(yàn)流程，并錄制和發(fā)布模擬交割視頻，讓市場(chǎng)參與者對(duì)交割流程和細(xì)節(jié)有了更加直觀的了解，有助于各方做好交割業(yè)務(wù)準(zhǔn)備，為首次順利交割奠定基礎(chǔ)。

廣東國(guó)儲(chǔ)供應(yīng)鏈服務(wù)有限公司（簡(jiǎn)稱廣東國(guó)儲(chǔ)）是設(shè)置在南方的一家工業(yè)硅期貨指定交割庫(kù)。據(jù)廣東國(guó)儲(chǔ)相關(guān)負(fù)責(zé)人介紹，為了保障交割業(yè)務(wù)順利開(kāi)展，他們依據(jù)廣期所的相關(guān)要求，從設(shè)施設(shè)備投入、優(yōu)化作業(yè)流程、加強(qiáng)制度建設(shè)等軟件、硬件等方面高標(biāo)準(zhǔn)建設(shè)交割倉(cāng)庫(kù)，不斷提升倉(cāng)儲(chǔ)物流服務(wù)水平?！盀榱吮Ｕ辖桓罟ぷ黜樌_(kāi)展，今年6月，我們還在廣期所的指導(dǎo)下，聯(lián)合質(zhì)檢機(jī)構(gòu)對(duì)倉(cāng)庫(kù)現(xiàn)場(chǎng)操作人員進(jìn)行培訓(xùn)指導(dǎo)并進(jìn)行預(yù)演排練，圓滿完成交割業(yè)務(wù)全流程測(cè)試?！痹撠?fù)責(zé)人表示。

“栽下梧桐樹(shù)，引來(lái)金鳳凰”。在廣期所和市場(chǎng)各方的努力建設(shè)下，產(chǎn)業(yè)企業(yè)參與度不斷提升。據(jù)廣期所相關(guān)負(fù)責(zé)人介紹，在硅價(jià)持續(xù)下跌的背景下，工業(yè)硅期貨在一定程度上緩解了生產(chǎn)企業(yè)經(jīng)營(yíng)困境，增強(qiáng)了產(chǎn)業(yè)鏈韌性，生產(chǎn)企業(yè)參與度逐漸提升。據(jù)了解，目前已有將近60家生產(chǎn)企業(yè)的貨源參與倉(cāng)單注冊(cè)和套期保值?！敖衲?月起，工業(yè)硅生產(chǎn)企業(yè)就通過(guò)基差貿(mào)易模式開(kāi)展現(xiàn)貨貿(mào)易，幫助企業(yè)穩(wěn)定銷售利潤(rùn)。今年2月，期貨公司風(fēng)險(xiǎn)管理子公司開(kāi)展了首單倉(cāng)單服務(wù)業(yè)務(wù)，為產(chǎn)業(yè)企業(yè)提供短期資金融通。目前，期貨價(jià)格加升貼水的現(xiàn)貨報(bào)價(jià)方式正在逐步推廣。”該負(fù)責(zé)人表示，工業(yè)硅期貨為產(chǎn)業(yè)客戶提供了多元化的風(fēng)險(xiǎn)管理模式，以期貨價(jià)格為基礎(chǔ)的期現(xiàn)創(chuàng)新業(yè)務(wù)模式正在快速推廣。

“工業(yè)硅期貨上市之前，現(xiàn)貨市場(chǎng)存在一定的無(wú)序和不合規(guī)的現(xiàn)象。廣期所在工業(yè)硅期貨上市時(shí)，即制定了完善的制度，如規(guī)范抽樣檢驗(yàn)流程、包裝標(biāo)識(shí)等。從其他大宗商品期貨品種發(fā)展經(jīng)驗(yàn)看，這些規(guī)則有助于引導(dǎo)和推動(dòng)現(xiàn)貨市場(chǎng)規(guī)范化、標(biāo)準(zhǔn)化發(fā)展，較大程度上保障了產(chǎn)業(yè)及其他市場(chǎng)參與者參與期貨市場(chǎng)的信心?！笔袌?chǎng)人士認(rèn)為。

整體運(yùn)行平穩(wěn)，市場(chǎng)功能逐步發(fā)揮

工業(yè)硅期貨上市以來(lái)運(yùn)行平穩(wěn)有序，市場(chǎng)規(guī)模逐步增長(zhǎng)。數(shù)據(jù)顯示，工業(yè)硅期貨上市首兩周，日均成交2.5萬(wàn)手、持倉(cāng)1萬(wàn)手，實(shí)現(xiàn)了穩(wěn)起步。進(jìn)入今年6月，成交量、持倉(cāng)量齊升。截至8月29日，工業(yè)硅期貨日均成交8萬(wàn)手，[此處需更新數(shù)據(jù)]日均持倉(cāng)邁上10萬(wàn)手臺(tái)階，為實(shí)體企業(yè)套期保值提供了穩(wěn)定適當(dāng)?shù)牧鲃?dòng)性。經(jīng)過(guò)市場(chǎng)培育，工業(yè)硅期貨市場(chǎng)參與度顯著提升。

與此同時(shí)，工業(yè)硅期貨市場(chǎng)的參與結(jié)構(gòu)也在持續(xù)優(yōu)化。據(jù)了解，目前廣期所開(kāi)戶數(shù)超過(guò)90萬(wàn)個(gè)。截至目前，參加工業(yè)硅期貨的產(chǎn)業(yè)客戶超過(guò)400家，產(chǎn)業(yè)客戶的日均持倉(cāng)量占比在30%左右。

一德期貨合金事業(yè)部高級(jí)分析師韓杰認(rèn)為，工業(yè)硅期貨市場(chǎng)運(yùn)行可分為三個(gè)階段：第一階段為2022年12月上市以來(lái)至今年5月底，工業(yè)硅現(xiàn)貨供應(yīng)增長(zhǎng)、需求下行，過(guò)剩壓力使得企業(yè)庫(kù)存一度高企，工業(yè)硅價(jià)格也從高位持續(xù)滑落，呈現(xiàn)波段式下跌探底走勢(shì)。第二階段從6月開(kāi)始，工業(yè)硅期價(jià)探底回升，553#賣交割利潤(rùn)逐步恢復(fù)向好，替代交割品421#賣交割的優(yōu)勢(shì)凸顯，有利于產(chǎn)業(yè)企業(yè)注冊(cè)倉(cāng)單進(jìn)行賣交割。第三個(gè)階段為8月1日至今，期貨盤面進(jìn)入振蕩攀升修復(fù)階段，有利于提振產(chǎn)業(yè)參與信心，市場(chǎng)規(guī)模有望進(jìn)一步擴(kuò)大。

“在6月之前，由于工業(yè)硅期貨尚未開(kāi)啟倉(cāng)單注冊(cè)，西南硅企對(duì)于開(kāi)工普遍存在猶豫情緒，但隨著工業(yè)硅價(jià)格在6月底逐漸回暖，西南廠家開(kāi)工快速恢復(fù)?！敝行沤ㄍ镀谪浉呒?jí)研究員王彥青分析稱，期貨的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能使企業(yè)獲取了生產(chǎn)可以盈利的價(jià)格信號(hào)，同時(shí)企業(yè)利用期貨的套期保值功能及時(shí)鎖定利潤(rùn)，也使得恢復(fù)開(kāi)工不再有虧損的擔(dān)憂，促進(jìn)部分硅企加大了直接或間接參與程度。

期貨日?qǐng)?bào)記者發(fā)現(xiàn)，工業(yè)硅期貨上市以來(lái)，期現(xiàn)貨價(jià)格走勢(shì)基本一致，期貨價(jià)格較好地反映了現(xiàn)貨市場(chǎng)供需格局及預(yù)期。SMM數(shù)據(jù)顯示，截至今年8月14日，[更新]云南421#價(jià)格從202２年12月22日的19400元/噸跌至14800元/噸，跌幅為23.71%。同期，廣期所工業(yè)硅期貨2308合約從掛牌價(jià)18500元/噸跌至13500元/噸，跌幅27.02%。據(jù)了解，隨著交割月臨近、市場(chǎng)交易邏輯的轉(zhuǎn)變以及產(chǎn)業(yè)認(rèn)知程度的不斷深化，工業(yè)硅期現(xiàn)貨市場(chǎng)逐步融合，價(jià)格相關(guān)性保持在0.97左右，價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能有效發(fā)揮。

積極擁抱工業(yè)硅期貨，硅廠經(jīng)營(yíng)困境得到緩解

今年以來(lái)，工業(yè)硅產(chǎn)量的增長(zhǎng)和下游需求不足導(dǎo)致工業(yè)硅現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)下跌。

據(jù)負(fù)責(zé)瀘水康華、康南兩家硅企銷售的張大偉介紹，從今年年初開(kāi)始，有著多年銷售經(jīng)驗(yàn)的他就感到下游需求不足以繼續(xù)支撐硅廠當(dāng)時(shí)的利潤(rùn)，預(yù)判豐水季硅價(jià)將進(jìn)一步下跌。在市場(chǎng)各方持續(xù)推介期貨套保的情況下，今年3月他們拿出30%的產(chǎn)量，通過(guò)與廈門國(guó)貿(mào)簽訂一口價(jià)合同，提前鎖定未來(lái)幾個(gè)月的銷售利潤(rùn)。盡管鎖定的價(jià)格不如當(dāng)時(shí)的現(xiàn)貨價(jià)，但是由于判斷未來(lái)價(jià)格會(huì)下跌，他們以當(dāng)期的生產(chǎn)原材料成本（3月硅石、硅煤、石油焦等價(jià)格還處在高位）、保值期3個(gè)月后的云南豐水期電價(jià)以及3月做套保時(shí)的現(xiàn)貨銷售價(jià)進(jìn)行核算，發(fā)現(xiàn)仍有約2000元/噸的利潤(rùn)，就果斷嘗了與廈門國(guó)貿(mào)“合作套?！钡摹邦^啖湯”?！艾F(xiàn)在工業(yè)硅價(jià)格下來(lái)很多了，回頭來(lái)看，當(dāng)時(shí)無(wú)論簽什么價(jià)格都是好價(jià)格?！睆埓髠ケ硎荆鷱B門國(guó)貿(mào)開(kāi)啟合作后，他們又跟幾家期現(xiàn)公司簽訂了類似套保合同，在價(jià)格下跌、現(xiàn)貨渠道銷售不暢的情況下，工業(yè)硅期貨不僅拓寬了他們的銷售渠道，利潤(rùn)也得到了保證。

記者了解到，今年硅價(jià)持續(xù)下跌，云南怒江工業(yè)硅產(chǎn)業(yè)園區(qū)的所有工廠（除一家破產(chǎn)企業(yè)外）先后與廈門國(guó)貿(mào)等公司合作參與了賣出套期保值，對(duì)沖了產(chǎn)品價(jià)格大幅下跌的風(fēng)險(xiǎn)，科學(xué)有效地利用期貨管理產(chǎn)能。今年6月，怒江工業(yè)硅企業(yè)開(kāi)工率達(dá)到88%，遠(yuǎn)高于同期云南其他產(chǎn)區(qū)不足20%的開(kāi)工率。

盡管張大偉所在的硅廠只是通過(guò)“合作套?！遍g接參與期貨市場(chǎng)，但是他表示，跟廈門國(guó)貿(mào)簽訂的貨物必須拉到指定的交割倉(cāng)庫(kù)，剩下的檢測(cè)等流程都不用工廠管，只要倉(cāng)庫(kù)收了貨，廈門國(guó)貿(mào)就會(huì)付錢?！敖回洯h(huán)節(jié)很省心，但工廠要嚴(yán)把產(chǎn)品質(zhì)量關(guān)，對(duì)自己的產(chǎn)品有信心，否則也不敢去簽這個(gè)合作合同?！?/p>

廈門國(guó)貿(mào)有能力跟硅企簽訂3個(gè)月以上的訂單，與工業(yè)硅期貨市場(chǎng)的存在有很大關(guān)系。廈門國(guó)貿(mào)有色礦產(chǎn)總經(jīng)理林海宇向記者表示，賣出套保面臨的基差風(fēng)險(xiǎn)比絕對(duì)價(jià)格的變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)要小很多，通過(guò)在期貨市場(chǎng)賣出套保，他們面臨的風(fēng)險(xiǎn)大大降低。

廈門國(guó)貿(mào)通過(guò)在期貨市場(chǎng)賣出套保也實(shí)現(xiàn)了較好的生產(chǎn)利潤(rùn)。據(jù)了解，廈門國(guó)貿(mào)從事工業(yè)硅現(xiàn)貨貿(mào)易已經(jīng)超過(guò)30年，在云南怒江擁有年產(chǎn)3萬(wàn)噸工業(yè)硅的冶煉廠，在內(nèi)蒙古包頭擁有年產(chǎn)能12萬(wàn)噸的工業(yè)硅磨粉廠。公司在工業(yè)硅期貨2308合約共計(jì)滾動(dòng)賣出交割2萬(wàn)多噸，其中近一半來(lái)自自產(chǎn)產(chǎn)能套保?！坝捎诮衲旯I(yè)硅整體需求偏差，公司工業(yè)硅庫(kù)存去化較為緩慢。工業(yè)硅期貨的上市，為我們提供了一個(gè)新的通暢的銷售渠道以及有效的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)管理工具。此次公司參與工業(yè)硅期貨首個(gè)合約的交割，交割流程順暢，有助于保障公司的穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)，達(dá)到了公司業(yè)務(wù)團(tuán)隊(duì)的預(yù)期目標(biāo)?！绷趾Ｓ畋硎尽?/p>

業(yè)內(nèi)人士表示，企業(yè)進(jìn)行套期保值，目的是利用期貨價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格的同步走勢(shì)來(lái)對(duì)沖期貨持有期間現(xiàn)貨價(jià)格的波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。一方面，企業(yè)可以通過(guò)交割實(shí)現(xiàn)貨物購(gòu)銷；另一方面，企業(yè)進(jìn)行套期保值時(shí)一般都會(huì)選擇在期貨市場(chǎng)對(duì)沖平倉(cāng)的方式結(jié)束套期保值行為，并不一定持有期貨合約到期進(jìn)行實(shí)物交割。同時(shí)，套期保值的本質(zhì)是將企業(yè)面臨的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)化成較小的基差風(fēng)險(xiǎn)，評(píng)估套期保值的效果要同時(shí)考察現(xiàn)貨和期貨兩端的盈虧，不應(yīng)過(guò)于關(guān)注期貨市場(chǎng)一端的盈虧。

（文章來(lái)源：期貨日?qǐng)?bào)）

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