節(jié)后第二周(2月14日—2月18日)市場反擊繼續(xù)，上證綜指和創(chuàng)業(yè)板指分別上漲0.80%和2.93%，強(qiáng)于標(biāo)普500和富時100的-1.58%和-1.92%，呈現(xiàn)出國內(nèi)強(qiáng)、海外弱的格局。

資本邦整理昨日最新發(fā)布的券商策略周報可知，多數(shù)認(rèn)為近期在穩(wěn)增長政策持續(xù)落地之下，投資者對后續(xù)市場表現(xiàn)不必悲觀。

中信證券：政策加碼推動行情擴(kuò)散，穩(wěn)增長主線價值與成長更加均衡

中信證券分析，近期穩(wěn)增長政策開始從基建先行和地產(chǎn)接力逐步擴(kuò)散到新基建、制造業(yè)升級以及服務(wù)業(yè)紓困等領(lǐng)域，政策覆蓋面更廣，也改變了投資者對于穩(wěn)增長就只是局限于基建和地產(chǎn)的錯誤預(yù)期，激發(fā)了部分成長股偏好投資者的情緒。

當(dāng)前，政策底、市場底和情緒底已依次確認(rèn)，建議投資者緊扣“穩(wěn)增長”主線，重點(diǎn)圍繞“兩個低位”積極布局優(yōu)質(zhì)藍(lán)籌。

具體包括：1)基本面預(yù)期處于相對低位的品種，重點(diǎn)關(guān)注前期受成本問題壓制的中游制造，如汽車及零部件、光伏風(fēng)電設(shè)備等，基本面預(yù)期仍處于低位的航空和酒店;2)估值處于相對低位的品種，建議關(guān)注地產(chǎn)信用風(fēng)險預(yù)期緩釋后的優(yōu)質(zhì)開發(fā)商、建材和家居企業(yè)，現(xiàn)金流明顯改善的通信運(yùn)營商，新基建領(lǐng)域的智能電網(wǎng)及儲能和受益“東數(shù)西算”的數(shù)據(jù)中心和云基礎(chǔ)設(shè)施，受部分龍頭下跌沖擊后的港股內(nèi)容驅(qū)動的互聯(lián)網(wǎng)龍頭，以及具備新材料等新業(yè)務(wù)發(fā)力能力的精細(xì)化工企業(yè)。

中信建投：把握“三低一改”，穩(wěn)字當(dāng)先，跟蹤政策

2月以來，上證綜指出現(xiàn)了明顯反彈，創(chuàng)業(yè)板仍然弱勢，但在本周也成功企穩(wěn)回升。

中信建投認(rèn)為，當(dāng)前市場可類比2012，關(guān)注四大挑戰(zhàn)：經(jīng)濟(jì)見底期帶來業(yè)績下行壓力、政策有其節(jié)奏與力度、美聯(lián)儲加息周期、美國中期選舉年的對華政策。穩(wěn)字當(dāng)先：把握“三低一改”，即低位、低估值、低擁擠度基礎(chǔ)上有基本面邊際改善預(yù)期的方向。

配置方向上重點(diǎn)關(guān)注：①以“東數(shù)西算”為代表的新基建;②以銀行、房地產(chǎn)、建材為代表的傳統(tǒng)基建;③以食品、免稅為代表的疫情好轉(zhuǎn)消費(fèi)復(fù)蘇預(yù)期;④以煤炭、石油鏈為代表的漲價品種。選股上注重“三低一改”，即低位、低估值、低擁擠度基礎(chǔ)上有基本面邊際改善預(yù)期，較高的股息率也有望提供較好的防御性。

中金公司：A股：“穩(wěn)增長”仍在發(fā)力

中金認(rèn)為，在市場相對低位、預(yù)期偏低的背景下“穩(wěn)增長”加力并出現(xiàn)超預(yù)期的信貸和社融增量，從兩到三個月的周期對市場影響偏積極，而政策細(xì)節(jié)的持續(xù)落地和前瞻指標(biāo)改善有利于增長預(yù)期的改善，對后續(xù)市場表現(xiàn)不必悲觀。

伴隨“穩(wěn)增長”政策逐漸見效、中國經(jīng)濟(jì)增長見底回升，“情緒底”可能視穩(wěn)增長政策的力度和節(jié)奏在一季度中左右，而“增長底”則有望在一季度到二季度左右出現(xiàn)。

風(fēng)格方面，成長風(fēng)格經(jīng)歷前期調(diào)整后，進(jìn)一步大幅回落可能性相對較小，近期有所企穩(wěn)，但結(jié)合當(dāng)前經(jīng)濟(jì)和政策環(huán)境，以及估值和倉位情況，我們認(rèn)為成長風(fēng)格可能仍未到大幅介入的時間，市場重回成長風(fēng)格的時間點(diǎn)初步預(yù)計可能在二季度初左右。

行業(yè)配置建議：1)政策邊際變化或發(fā)力潛在有支持的領(lǐng)域，包括基建、地產(chǎn)穩(wěn)需求相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈(建材、建筑、家電、家居等)、券商金融等;2)2021年已經(jīng)有所調(diào)整、估值已經(jīng)不高、中長期前景依然明朗的中下游消費(fèi)，自下而上擇股，包括家電、輕工家居、汽車及零部件、互聯(lián)網(wǎng)、農(nóng)林牧漁、食品飲料、醫(yī)藥等;3)階段性關(guān)注受疫情影響較大的航空機(jī)場、餐飲旅游、線下娛樂等板塊;4)去年漲幅大的制造成長板塊，包括新能源汽車、新能源及科技硬件半導(dǎo)體等，已經(jīng)有所調(diào)整，但可能還未到全面介入時機(jī)。

華泰證券：市場拉鋸或繼續(xù)，持續(xù)關(guān)注景氣爬坡+政策加持的數(shù)字基建

華泰證券分析，行情面：上周市場三方力量拉鋸：1)基金發(fā)行低迷下，大金融板塊表現(xiàn)不

振;2)超跌賽道股出現(xiàn)反彈;3)穩(wěn)增長+東數(shù)西算政策加持下，傳統(tǒng)基建和新基建表現(xiàn)繼續(xù)不俗。資金面：市場縮量上漲，資金供給平淡，偏股公募發(fā)行和北向資金流入均較去年同期有所放緩。政策面：發(fā)改委等部門四大政策推出，落實2022.2.16國常會要求，涵蓋工業(yè)穩(wěn)增長、消費(fèi)紓困、創(chuàng)業(yè)帶動就業(yè)和數(shù)字基建等方面。

綜合而言，穩(wěn)增長政策已行至“拐點(diǎn)、幅度、有效性”三階段的第二段，拉鋸行情或繼續(xù)，維持雙主線配置——1)受益于國內(nèi)寬信用但不受制于海外緊貨幣的非金融央企;2)智能車+數(shù)據(jù)基建。

國泰君安：穩(wěn)增長在途，消費(fèi)漸次起

國泰君安陳顯順策略認(rèn)為，穩(wěn)增長見效落地之前，市場處于弱修復(fù)狀態(tài)。伴隨全球流動性拐點(diǎn)已現(xiàn)，應(yīng)當(dāng)重視分子端盈利反轉(zhuǎn)或邊際改善方向。價值仍將階段占優(yōu)，而成長尤其是賽道型公司的機(jī)會還需要等待風(fēng)險偏好的回暖。

行業(yè)配置：重在基建和消費(fèi)。水往低處流，按照穩(wěn)增長的發(fā)力先后順序、盈利的邊際改善程度，推薦：1)基建：煤炭/鋼鐵/交通運(yùn)輸/建筑/化工-基建地產(chǎn)/機(jī)械設(shè)備;2)消費(fèi)：農(nóng)林牧漁(生豬)/家電/消費(fèi)者服務(wù);3)金融：券商、銀行;4)消費(fèi)電子。

廣發(fā)證券：虎年“開門紅”有望延續(xù)

廣發(fā)策略戴康團(tuán)隊認(rèn)為，當(dāng)前仍然是穩(wěn)增長較優(yōu)，疫后復(fù)蘇邏輯持續(xù)演繹，但成長的勝率也在改善。A股22年在盈利下行和美債中樞抬升的背景下低PEG策略將占優(yōu)。3大因素的變化繼續(xù)支撐節(jié)后A股開門紅。

中期而言A股依然面臨兩大核心矛盾的考驗：美聯(lián)儲較快節(jié)奏加息+縮表、中國穩(wěn)增長的兌現(xiàn)效果。美債利率影響成長風(fēng)格、穩(wěn)增長影響價值風(fēng)格，預(yù)計當(dāng)前至兩會期間穩(wěn)增長政策仍將密集驗證，但社融拐點(diǎn)T3右側(cè)低PEG成長的勝率在逐漸改善。

廣發(fā)證券認(rèn)為，從3大行業(yè)比較方法的交叉驗證來看，當(dāng)前低區(qū)“穩(wěn)增長”主線的行業(yè)最優(yōu)。關(guān)注穩(wěn)增長+PEG合意的成長+疫后復(fù)蘇，繼續(xù)高區(qū)-低區(qū)均衡配置：1.低區(qū)“穩(wěn)增長”和“雙碳新周期”的交集(地產(chǎn)、建材、煤化工);2.PEG逐漸合意的科技賽道股(新能源整車、風(fēng)電光伏、數(shù)字經(jīng)濟(jì));3.疫后服務(wù)消費(fèi)修復(fù)(酒店、航空)。(鄒文榕)

關(guān)鍵詞： 上證綜指 創(chuàng)業(yè)板指 成長勝率