整體觀點(diǎn)：

持續(xù)看好800V 快充技術(shù)新能源車及快充電池新品上市帶來的產(chǎn)業(yè)鏈機(jī)會，我們認(rèn)為該板塊提速將形成持續(xù)性機(jī)會。圍繞電改，數(shù)字電網(wǎng)及工商業(yè)儲能不懼短期波動，看好并認(rèn)為中報后是很好的布局時點(diǎn)。重點(diǎn)關(guān)注氫能及燃料電池車行業(yè)拐點(diǎn)，其次關(guān)注光伏TOPCon 與HJT、鋰電0-1 新技術(shù)。

(資料圖片)

800V 快充：當(dāng)前順周期政策支持度較高，新能源主鏈上看好具備消費(fèi)屬性的鋰電板塊的投資機(jī)會。隨著800V 快充技術(shù)的應(yīng)用和普及，2023 年有望成為國產(chǎn)快充車型元年；實(shí)現(xiàn)高壓快充需要車-樁-網(wǎng)端協(xié)同升級，由此將帶來車、電池、充電樁、電力電子、電網(wǎng)等較大范圍產(chǎn)業(yè)鏈的技術(shù)升級和投資機(jī)會。

電改：7 月下旬市場轉(zhuǎn)向且中報季部分電網(wǎng)業(yè)績兌現(xiàn)度表現(xiàn)一般，導(dǎo)致夏季缺電所帶來的行情結(jié)束。但我們需要指出的是，新能源波動性引發(fā)的新型電力系統(tǒng)變革正在發(fā)生，電改也將是未來2 年的投資主線。8 月9 日，海南省虛擬電廠管理中心在?？诔闪?，這是國內(nèi)首家省級虛擬電廠管理中心，我國電改加速推進(jìn)中。電力現(xiàn)貨、靈活性資源整合、數(shù)字電力電網(wǎng)、統(tǒng)一電力市場是新電改的關(guān)鍵詞。持續(xù)看好數(shù)字電網(wǎng)、虛擬電廠、微電網(wǎng)投資機(jī)會，建議逢低布局。

氫能及燃料電池車：海外蒂森克虜伯、康明斯、NEL、普拉格等公司電解槽訂單開始快速增長，表明海外需求較好；同時國內(nèi)23H1 燃料電池車銷量增速也較好，疊加國家層面首個氫能全產(chǎn)業(yè)鏈標(biāo)準(zhǔn)體系建設(shè)指南建立，氫能產(chǎn)業(yè)有望提速，持續(xù)關(guān)注后續(xù)行業(yè)共振點(diǎn)。

新技術(shù)：關(guān)注光伏TOPCon（PE 路線、雙面POLY 等）、HJT（0BB、雙面微晶、銀包銅或鍍銅等）及鋰電復(fù)合集流體等，其中某些技術(shù)點(diǎn)帶來的突破都會給市場帶來熱度，需要重點(diǎn)把握。

建議關(guān)注：信德新材、威邁斯、永貴電器、通合科技、寧德時代、華光環(huán)能、安科瑞、蘇文電能、盛弘股份、金盤科技、海興電力、華明裝備、通靈股份。

充電樁：

國產(chǎn)快充車型元年，車-樁-網(wǎng)協(xié)同進(jìn)步解決充電焦慮。相比于特斯拉采取的大電流路線，高電壓路線由于支持更長時間快充、不受線纜在大電流下散熱問題的限制，受到歐洲與國內(nèi)許多車企的青睞。隨著搭載800V 快充技術(shù)的小鵬G9、阿維塔11上市，國內(nèi)比亞迪、吉利、長城、零跑等一眾車企相繼發(fā)布800V 技術(shù)的布局規(guī)劃，寧德時代麒麟電池4C 快充技術(shù)的推廣應(yīng)用，800V 高壓新能源車迎來在中國市場的元年。要實(shí)現(xiàn)高壓快充主要從三個方面入手：（1） 車和電池端：提升電池和整車平臺電壓、提升電池的快充倍率性能；（2） 充電樁端：實(shí)現(xiàn)大功率直流快充，提　　升散熱能力，例如模塊、線纜和充電槍液冷技術(shù)的應(yīng)用；（3）電網(wǎng)端：需解決大功率充電對電網(wǎng)穩(wěn)定性帶來的沖擊。

2023 年將成為國產(chǎn)快充車型元年，實(shí)現(xiàn)高壓快充是一個較為復(fù)雜的系統(tǒng)工程，需要車-樁-網(wǎng)端協(xié)同升級，由此將帶來車、電池、充電樁、電力電子、電網(wǎng)等較大范圍產(chǎn)業(yè)鏈的技術(shù)升級和投資機(jī)會。建議關(guān)注：（1）電池端：信德新材、中科電氣、天賜材料；（2）充電樁端：永貴電器、沃爾核材；（3）車端：欣銳科技、電連技術(shù)、瑞可達(dá)、中瓷電子；（4）電網(wǎng)端：特銳德、盛弘股份、星云股份、科士達(dá)。

氫能：

1、8 月8 日，國家標(biāo)準(zhǔn)委與國家發(fā)展改革委、工業(yè)和信息化部、生態(tài)環(huán)境部、應(yīng)急管理部、國家能源局等部門聯(lián)合印發(fā)《氫能產(chǎn)業(yè)標(biāo)準(zhǔn)體系建設(shè)指南（2023版）》。

全產(chǎn)業(yè)鏈標(biāo)準(zhǔn)制定，掃清行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)障礙。目前氫能行業(yè)三大問題，標(biāo)準(zhǔn)制定不完善，氫氣按?；饭芾韲?yán)格，落地場景有限。而近日，70MPa 儲氫瓶、閥門標(biāo)準(zhǔn)，以及國家能源局《能源標(biāo)準(zhǔn)化管理辦法》及實(shí)施細(xì)則中氫能相關(guān)16 項(xiàng)標(biāo)準(zhǔn)征求意見接連發(fā)布，疊加本次多部委聯(lián)合發(fā)布全產(chǎn)業(yè)標(biāo)準(zhǔn)建設(shè)指南，體現(xiàn)了國家全面加速氫能標(biāo)準(zhǔn)制定進(jìn)程，力求2025 年前完成之前制定的氫能發(fā)展目標(biāo)。我們認(rèn)為標(biāo)準(zhǔn)是行業(yè)快速有序發(fā)展的前提，之前行業(yè)發(fā)展較慢也有標(biāo)準(zhǔn)不完善的因素在內(nèi)，后續(xù)另外兩大問題也有望自上而下逐步解決，國家氫能發(fā)展有望提速。

我們認(rèn)為，氫能上下游涉及范圍較廣，這是第一次全產(chǎn)業(yè)鏈從制-儲-運(yùn)-加-用以及安全層面全面對氫氣確立或規(guī)劃確立標(biāo)準(zhǔn)，有效的指引了各個環(huán)節(jié)發(fā)展的方向，為接下來幾年氫產(chǎn)業(yè)鏈快速發(fā)展逐漸鋪平了道路，做到各個環(huán)節(jié)“有標(biāo)可依”。

2、觀點(diǎn)：國內(nèi)綠氫產(chǎn)業(yè)通過各地風(fēng)光氫一體化項(xiàng)目的開展，需求不斷向上，同時各地方在交通領(lǐng)域也相繼加速示范應(yīng)用，法規(guī)方面以示范城市群為主，不斷松綁氫氣?；飞矸荩淮送?，國內(nèi)氫能產(chǎn)業(yè)鏈快速增長，未來有望直接或間接參與海外氫能市場，如出口氫氣衍生品或者電解槽等產(chǎn)品。海外蒂森克虜伯、康明斯、NEL、普拉格等公司電解槽訂單開始快速增長，表明海外需求較好，同時國內(nèi)23H1 燃料電池車銷量增速也較好，持續(xù)關(guān)注后續(xù)行業(yè)共振點(diǎn)。

電解槽建議關(guān)注：華光環(huán)能、華電重工、昇輝科技；燃料電池端建議關(guān)注：億華通、京城股份、雪人股份。

電力電網(wǎng)：

1、我國虛擬電廠建設(shè)持續(xù)推進(jìn)中。8 月9 日，海南省虛擬電廠管理中心在海口成立，首批虛擬電廠同時正式上線。海南省虛擬電廠管理中心設(shè)在南方電網(wǎng)海南電網(wǎng)公司，該中心在省發(fā)改委的指導(dǎo)下，建立海南省虛擬電廠管理平臺，與負(fù)荷　　聚集商運(yùn)營平臺對接，目前已接入充換電站5G 基站、空調(diào)等資源，形成規(guī)模50萬千瓦的虛擬電廠，接近大型發(fā)電廠的裝機(jī)容量。這也是國內(nèi)首家省級虛擬電廠管理中心，標(biāo)志著海南省虛擬電邁入快速發(fā)展新階段。

2、我國新電改重要政策情況梳理：（1）5 月19 日，國家發(fā)改委就《電力需求側(cè)管理辦法（征求意見稿）》、《電力負(fù)荷管理辦法（征求意見稿）》向社會公開征求意見。（2）7 月11 日，中央全面深化改革委員會第二次會議上通過了《關(guān)于深化電力體制改革加快構(gòu)建新型電力系統(tǒng)的指導(dǎo)意見》。（3）7 月13 日，國家能源局提出：全面加快建設(shè)全國統(tǒng)一電力市場體系，研究制定“1+N”基礎(chǔ)規(guī)則制度，深化輔助服務(wù)市場機(jī)制。

投資角度來看，7 月下旬開始市場關(guān)注度轉(zhuǎn)向順周期，且中報季部分電網(wǎng)業(yè)績兌現(xiàn)度表現(xiàn)一般，導(dǎo)致夏季缺電所帶來的行情結(jié)束。但我們需要指出的是，新能源波動性引發(fā)的新型電力系統(tǒng)變革正在發(fā)生，電改也將是未來2 年的投資主線。電力現(xiàn)貨、靈活性資源整合、數(shù)字電力電網(wǎng)、統(tǒng)一電力市場是新電改的關(guān)鍵詞。持續(xù)看好數(shù)字電網(wǎng)、虛擬電廠、微電網(wǎng)投資機(jī)會，建議逢低布局。

建議關(guān)注：國能日新、安科瑞、蘇文電能、海興電力、東方電子、威勝信息。

鋰電：

當(dāng)前順周期政策支持度較高，看好具備消費(fèi)屬性的鋰電板塊的投資機(jī)會。建議從2 年維度，回歸制造業(yè)本源進(jìn)行投資決策。鋰電板塊龍頭23H1 業(yè)績展現(xiàn)持續(xù)回升的態(tài)勢；除快充之外，復(fù)合集流體、隔膜設(shè)備國產(chǎn)化、固態(tài)電池等均需持續(xù)關(guān)注進(jìn)度。

（1）PET 銅箔：我們認(rèn)為復(fù)合集流體是23 年長期空間、標(biāo)的彈性、技術(shù)迭代空間最大的0-1 細(xì)分方向之一。建議關(guān)注差異化路線中二階導(dǎo)確定性更強(qiáng)的設(shè)備廠商，以及與下游客戶綁定較深，有確定性訂單的箔材廠商：東威科技、驕成超聲、寶明科技、利元亨、三孚新科、元琛科技。

（2）半固態(tài)：半固態(tài)仍需隔膜、電解液，此外增加了固態(tài)電解質(zhì)涂層、原位固態(tài)化鋰鹽等材料，例如鋰鑭鋯氧（LLZO）、磷酸鈦鋁鋰（LATP）、硫化物固態(tài)電解質(zhì)、新型鋰鹽等增量材料供應(yīng)鏈值得關(guān)注。建議關(guān)注：瑞泰新材、華盛鋰電、上海洗霸、贛鋒鋰業(yè)。

光伏：

根據(jù)InfoLink Consulting 數(shù)據(jù)，本周產(chǎn)業(yè)鏈主要環(huán)節(jié)價格情況如下：（1）硅料：硅料價格維持反彈趨勢，本周均價為71 元/kg，較上周漲幅約2.9%。硅料價格經(jīng)過此前一輪下跌后，在短期內(nèi)有所反彈，后續(xù)仍具有一定下降空間。（2）硅片：本周硅片價格整體持穩(wěn)，但受上游硅料價格反彈以及下游電池廠利潤相對飽滿的影響，硅片廠家開始醞釀漲勢。8 月9 日，TCL 中環(huán)發(fā)布最新硅片價格，其中150μm 硅片價格較上次發(fā)布上漲6%-7%。（3）電池片：本周主流尺寸電池片成交價格有小幅提升，雖具備較好的盈利能力，但后續(xù)電池廠或?qū)⒊掷m(xù)承受　　來自組件廠的價格壓力。（4）組件：本周價格持續(xù)下探，從盈利角度來看，成本受到擠壓之下，組件后續(xù)價格調(diào)整空間較為有限。

觀點(diǎn)：N 型電池滲透率快速提升，逐漸成為主流。雖行業(yè)整體略有產(chǎn)能過剩的傾向，但從結(jié)構(gòu)上來看，N 型硅料、銀漿、POE 膠膜仍有可能成為供需相對偏緊的環(huán)節(jié)。光伏新技術(shù)依然值得重點(diǎn)跟蹤，可持續(xù)關(guān)注TOPCon 的PECVD 路線、異質(zhì)結(jié)降本及鈣鈦礦疊層的投資機(jī)會。光伏TOPCon（PE 路線、POLY 技術(shù)等）、HJT 技術(shù)持續(xù)發(fā)展，但市場對于其具體進(jìn)展情況存在較強(qiáng)信息差；另一方面，階段性需求、電池環(huán)節(jié)動態(tài)價差的跟蹤較為容易，也會形成重要的數(shù)據(jù)支撐，建議從多方面進(jìn)行綜合分析。

建議關(guān)注：（1）直接受益于出口+盈利穩(wěn)健的晶澳科技；（2）TOPCon 盈利溢價有望持續(xù)的鈞達(dá)股份、仕凈科技；（3）鈣鈦礦：京山輕機(jī)、邁為股份；（4）HJT：帝科股份、捷佳偉創(chuàng)。

儲能：

堅(jiān)定看好高增速、估值合理的儲能板塊。消納緊張的大背景下，除了重視鋰電儲能外，需同樣重視各類儲能方式的發(fā)展。

1、行業(yè)高增速下，當(dāng)前估值已經(jīng)顯現(xiàn)性價比：

（1）量：市場對于國內(nèi)消納空間緊張的情況基本已經(jīng)達(dá)成了共識，在此背景下，國內(nèi)儲能行業(yè)未來幾年的高增速具備一定保障。

（2）利：隨著儲能中標(biāo)價格的一路下行，市場對于國內(nèi)儲能市場的盈利情況愈發(fā)擔(dān)憂。得益于2022Q4 高價訂單的交付，儲能公司中報業(yè)績普遍較好，且基本上已經(jīng)反映在股價中。下半年的盈利情況是當(dāng)前市場關(guān)注的核心。

2、投資層面：儲能全行業(yè)的努力正在加速光儲平價到來，儲能行業(yè)整體的高速增長確定，大儲與工商業(yè)儲能板塊是2023 年投資的核心。

分市場來看，海外市場盈利確定；分應(yīng)用領(lǐng)域來看，工商業(yè)儲能蓬勃發(fā)展；分環(huán)節(jié)來看，大儲PCS 環(huán)節(jié)供給相對緊張、儲能電芯壽命成為重要指標(biāo)、液冷溫控滲透率提升；具體到標(biāo)的上，關(guān)注儲能訂單快速放量的彈性標(biāo)的。重點(diǎn)關(guān)注陽光電源、寧德時代、盛弘股份、蘇文電能、華自科技、金盤科技、同飛股份。

風(fēng)電：

8 月9 日，江蘇大豐800MW 海上風(fēng)電項(xiàng)目風(fēng)力發(fā)電機(jī)組及塔筒設(shè)備采購中標(biāo)候選人公示。本項(xiàng)目位于鹽城市大豐區(qū)東北方向海域，由H8-1#、H9#、H15#、H17#四個場址組成，每個場址裝機(jī)容量各200MW，擬采用8.5MW≥單機(jī)容量≥6MW 的海上風(fēng)力發(fā)電機(jī)組。該項(xiàng)目第一中標(biāo)候選人為金風(fēng)科技，投標(biāo)報價約為30.8 億元，折合單價為3854 元/kW。

觀點(diǎn)：重點(diǎn)關(guān)注海風(fēng)項(xiàng)目推進(jìn)情況以及風(fēng)電出海所帶來的反彈催化。當(dāng)前海風(fēng)板塊估值已有一定回落，投資性價比顯現(xiàn)。此前海風(fēng)已具備一定的招標(biāo)規(guī)模，后續(xù)　　項(xiàng)目開工建設(shè)的推進(jìn)以及國管海域項(xiàng)目的開發(fā)是重點(diǎn)。風(fēng)電出海方面，此前國內(nèi)企業(yè)已在歐洲獲得大額訂單，且天順風(fēng)能加速推進(jìn)德國50 萬噸風(fēng)電海工基地建設(shè)項(xiàng)目。國內(nèi)塔筒、管樁企業(yè)出海持續(xù)推進(jìn)，有望進(jìn)一步打開業(yè)績增長空間。

投資建議：風(fēng)電板塊估值已有一定回落，關(guān)注反彈機(jī)會。建議關(guān)注（1）塔筒和管樁環(huán)節(jié)：有望充分受益于行業(yè)景氣度提升以及出海的天順風(fēng)能、泰勝風(fēng)能、大金重工；（2）海纜環(huán)節(jié)：東方電纜、中天科技、亨通光電、起帆電纜、漢纜股份、寶勝股份。

風(fēng)險提示：

國家電網(wǎng)投資不及預(yù)期；新能源汽車銷量不及預(yù)期；風(fēng)光政策下達(dá)進(jìn)度不及預(yù)期；產(chǎn)業(yè)鏈原材料價格波動風(fēng)險。

關(guān)鍵詞：