根據(jù)用益信托發(fā)布的《集合資金信托市場(chǎng)分析(2021年1月)》(以下簡(jiǎn)稱《分析》)，2022年1月，集合信托的發(fā)行和成立規(guī)模大幅下挫，其中非標(biāo)信托業(yè)務(wù)成立規(guī)模大幅下滑近四成、平均預(yù)期收益率降至7%以下。有專家表示，當(dāng)前，信托非標(biāo)產(chǎn)品的平均預(yù)期收益率上行仍將受阻。

地產(chǎn)、工商企業(yè)融資

不足百億元

根據(jù)用益信托統(tǒng)計(jì)，2022年1月集合信托產(chǎn)品發(fā)行規(guī)模下滑，截至1月31日，當(dāng)月市場(chǎng)共計(jì)發(fā)行集合信托產(chǎn)品2200款，環(huán)比減少12.39%，發(fā)行規(guī)模1266.20億元，環(huán)比減少14.21%;與去年同期相比，集合信托產(chǎn)品發(fā)行規(guī)模更是下滑了41.92%。

對(duì)于集合信托開(kāi)年遇冷，用益信托認(rèn)為有多方面的原因，季節(jié)性因素為首，即在2021年末沖規(guī)模后，信托產(chǎn)品投放有所下滑。

在具體投向方面，據(jù)用益信托不完全統(tǒng)計(jì)，1月集合信托投向房地產(chǎn)和工商企業(yè)領(lǐng)域的產(chǎn)品成立規(guī)模環(huán)比分別下滑了72.70%和60.96%。房地產(chǎn)信托、工商企業(yè)信托產(chǎn)品成立規(guī)模不足百億元，其中房地產(chǎn)信托產(chǎn)品的成立規(guī)模僅69.95億元。

基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)信托成立規(guī)模環(huán)比下滑相對(duì)較慢，僅為4.34%。對(duì)此，用益信托認(rèn)為，基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)信托保持較好的發(fā)展態(tài)勢(shì)。政信產(chǎn)品目前因收益穩(wěn)健且違約情況較少受到投資者歡迎。但2021年12月的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議再次提到“堅(jiān)決遏制新增地方政府隱性債務(wù)”，地方城投公司通過(guò)信托渠道融資可能受較大影響。且受監(jiān)管壓降融資類業(yè)務(wù)的影響，基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)信托項(xiàng)目開(kāi)展還存在一定的障礙，產(chǎn)品轉(zhuǎn)型投向城投債、私募債。目前房地產(chǎn)類信托產(chǎn)品被大幅擠壓，基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)信托業(yè)務(wù)受到信托公司重視。

標(biāo)品成增長(zhǎng)主力軍

根據(jù)用益信托對(duì)2022年1月集合信托數(shù)據(jù)的統(tǒng)計(jì)，在所有投資類別中，僅金融投向的集合信托產(chǎn)品成立規(guī)模實(shí)現(xiàn)了正增長(zhǎng)。

用益信托認(rèn)為，標(biāo)品業(yè)務(wù)的快速發(fā)展是推動(dòng)金融類信托產(chǎn)品增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿?。在監(jiān)管持續(xù)收緊的大背景之下，標(biāo)品業(yè)務(wù)成為信托公司轉(zhuǎn)型的主要方向之一，1月集合信托市場(chǎng)延續(xù)了2021年以來(lái)的趨勢(shì)，投向二級(jí)市場(chǎng)的信托產(chǎn)品逐漸增加，且隨著時(shí)間的推移，投資者的接受度會(huì)逐漸增強(qiáng)。

根據(jù)用益信托的詳細(xì)統(tǒng)計(jì)，今年1月標(biāo)品信托產(chǎn)品的成立情況整體募集有上行趨勢(shì)。有分析指出，雖然標(biāo)品信托產(chǎn)品的信息披露情況相對(duì)較少，且投資者對(duì)此類產(chǎn)品的接受程度不高，因此現(xiàn)階段的標(biāo)品信托產(chǎn)品的募集不理想，但作為信托行業(yè)轉(zhuǎn)型的重要方向之一，標(biāo)品信托產(chǎn)品在集合信托市場(chǎng)中數(shù)量及規(guī)模比重持續(xù)增加。隨著投資者教育的深入推進(jìn)，其資金募集預(yù)期將會(huì)有所改善。

標(biāo)品信托中，TOF產(chǎn)品成為標(biāo)品信托產(chǎn)品中的重要支撐力量。作為標(biāo)品業(yè)務(wù)中重要的產(chǎn)品類型，2022年1月TOF產(chǎn)品成立數(shù)量284款，成立規(guī)模154.47億元，規(guī)模占比達(dá)39.72%。整體來(lái)看，TOF產(chǎn)品對(duì)標(biāo)品信托業(yè)務(wù)的發(fā)展有著重要的支撐作用。

用益信托指出，值得注意的是，當(dāng)前的TOF類產(chǎn)品中，信托公司主動(dòng)管理的產(chǎn)品比重并不高，多數(shù)產(chǎn)品是與私募機(jī)構(gòu)及資管機(jī)構(gòu)等金融主體合作為主。當(dāng)下信托公司的市場(chǎng)投研體系的專業(yè)化建設(shè)尚有待加強(qiáng)，與其他金融機(jī)構(gòu)的合作是業(yè)務(wù)過(guò)渡階段的一種選擇。

收益率再次跌破7%

根據(jù)用益信托統(tǒng)計(jì)，2022年1月，非標(biāo)信托產(chǎn)品的平均預(yù)期收益率為6.99%，與上月同時(shí)點(diǎn)相比減少0.13個(gè)百分點(diǎn)。上一次非標(biāo)信托產(chǎn)品平均預(yù)期收益率低于7%還是在6個(gè)月之前。

用益信托認(rèn)為，2021年12月，信托公司年末沖規(guī)模，投放較多非標(biāo)產(chǎn)品，拉動(dòng)平均預(yù)期收益率上行，而1月非標(biāo)信托產(chǎn)品的成立出現(xiàn)較為明顯的下滑，再加上以高收益為代表的房地產(chǎn)信托產(chǎn)品持續(xù)爆冷，非標(biāo)產(chǎn)品的平均預(yù)期收益率走低。

對(duì)于平均預(yù)期收益率的走勢(shì)，用益信托研究員帥國(guó)讓對(duì)《中國(guó)銀行保險(xiǎn)報(bào)》表示，從長(zhǎng)期來(lái)看，國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)增速趨緩的大趨勢(shì)不變，2021年12月的降準(zhǔn)以及今年以來(lái)一系列政策的推出，資本市場(chǎng)預(yù)期將會(huì)保持“寬信用”的大環(huán)境，國(guó)內(nèi)仍將會(huì)保持低利率的市場(chǎng)環(huán)境，非標(biāo)產(chǎn)品的平均預(yù)期收益率上行受阻。信托公司一方面要防范風(fēng)險(xiǎn)，監(jiān)管收緊，非標(biāo)額度有限，資金供給方面存在不足。另一方面市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)高企，加上部分企業(yè)融資需求急切，有利于非標(biāo)產(chǎn)品收益率的上行。多方面因素的共同作用下，非標(biāo)產(chǎn)品的收益率走勢(shì)相對(duì)穩(wěn)定，但后續(xù)的走向還有待觀察。(記者 樊融杰)

關(guān)鍵詞： 集合信托規(guī)模 集合資金信托市場(chǎng)分析 非標(biāo)信托業(yè)務(wù) 集合信托產(chǎn)品發(fā)行規(guī)模