泰達(dá)宏利：近期市場(chǎng)走勢(shì)分化明顯，呈現(xiàn)出了較強(qiáng)的結(jié)構(gòu)性特征。2月下旬以來，上證綜指保持窄幅震蕩，走勢(shì)偏強(qiáng)。其他主要寬基指數(shù)則有不同程度回落，比如滬深300、上證50跌至1月初的水平，最大回撤分別為7.8%和9.7%。創(chuàng)業(yè)板指跌至去年12月下旬位置，最大回撤-14.3%，上周五跌至近三年來最低估值水平。其背后的原因在于“中字頭”和“數(shù)字經(jīng)濟(jì)”持續(xù)走強(qiáng)，但市場(chǎng)增量資金有限，新能源、消費(fèi)等基金重倉板塊成為了兩大主題持續(xù)“抽水”的對(duì)象。機(jī)構(gòu)倉位挪移引發(fā)了當(dāng)前市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)性特征。

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如何看美聯(lián)儲(chǔ)最新的利率決定？歐美銀行業(yè)危機(jī)對(duì)市場(chǎng)的沖擊是否已經(jīng)過去了？A股市場(chǎng)投資者還需要關(guān)注它對(duì)市場(chǎng)的影響嗎？

泰達(dá)宏利：美聯(lián)儲(chǔ)的政策決定如同在抗通脹和防風(fēng)險(xiǎn)之間“走鋼絲”。因此美聯(lián)儲(chǔ)最終決定走中間路線，即繼續(xù)加息25bp并暗示加息可能逐步接近尾聲，這將給予美聯(lián)儲(chǔ)未來政策調(diào)整更大的靈活性。此次歐美銀行業(yè)危機(jī)美聯(lián)儲(chǔ)和瑞士央行應(yīng)對(duì)果斷，及時(shí)遏制了流動(dòng)性危機(jī)擴(kuò)大的風(fēng)險(xiǎn)。盡管如此，美國中小銀行的流動(dòng)性危機(jī)仍未徹底解決，包括儲(chǔ)戶存款的持續(xù)流失（擠兌風(fēng)險(xiǎn)）和大量未兌現(xiàn)投資損失帶來的流動(dòng)性缺口。歐美金融系統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)可能繼續(xù)醞釀，并在有可能未來集中爆發(fā)，我們?nèi)詰?yīng)給予密切關(guān)注。

您認(rèn)為目前影響市場(chǎng)走勢(shì)最主要的因素有哪些？

泰達(dá)宏利：目前影響市場(chǎng)主要有三大因素：一是國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)度和投資者預(yù)期變化，在前期過度樂觀的預(yù)期回落后，市場(chǎng)開始接受經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇的現(xiàn)實(shí)。未來復(fù)蘇方向的驗(yàn)證和超預(yù)期的可能仍然重要。二是海外金融市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，隨著歐美央行持續(xù)加息，金融風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的可能性越來越大，這將影響全球利率水平和外資流動(dòng)。三是國內(nèi)政策導(dǎo)向，例如“數(shù)字經(jīng)濟(jì)”、“國企改革”及其他政策方向。

您如何看后市可能的走勢(shì)及特點(diǎn)？

泰達(dá)宏利：我們認(rèn)為，在經(jīng)過了前期的調(diào)整和預(yù)期修正后，許多指數(shù)和行業(yè)都跌出了新的上漲空間。預(yù)計(jì)隨著國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)復(fù)蘇、美元指數(shù)持續(xù)走弱、外資可能再度流入A股，市場(chǎng)短期有望迎來反彈。之后市場(chǎng)或?qū)⒊尸F(xiàn)震蕩上行的走勢(shì)，TMT、“中特估”等方向有望繼續(xù)保持強(qiáng)勢(shì)。

今年以來的走勢(shì)強(qiáng)勁的TMT等是否就是貫穿全年的投資主線？投資者現(xiàn)在可以介入嗎？

泰達(dá)宏利：TMT很可能成為貫穿全年的投資主線，首先，計(jì)算機(jī)、傳媒、電子等行業(yè)已經(jīng)持續(xù)數(shù)年業(yè)績低迷，目前位于產(chǎn)業(yè)周期低谷，隨著疫情結(jié)束、庫存水平和行業(yè)政策改善，信創(chuàng)、廣告、影視、游戲、半導(dǎo)體、消費(fèi)電子等行業(yè)景氣有望觸底回升。其次，TMT領(lǐng)域位于目前科技革命前沿，ChatGPT為代表的人工智能技術(shù)突破，其他例如智能駕駛、AR/VR等技術(shù)同樣存在突破的可能，為產(chǎn)業(yè)發(fā)展和股票投資持續(xù)帶來動(dòng)力。最后，TMT多個(gè)行業(yè)此前均少有機(jī)構(gòu)投資者配置，機(jī)構(gòu)加倉空間較大。

投資者可以從三個(gè)方向介入TMT主線，一是把握當(dāng)前人工智能技術(shù)突破；二是抓住人工智能向硬件（服務(wù)器、交換機(jī)）和軟件（AI應(yīng)用、影視、游戲）擴(kuò)散的機(jī)會(huì)；三是低位布局半導(dǎo)體、消費(fèi)電子等景氣反轉(zhuǎn)行業(yè)。

表現(xiàn)較弱的電力設(shè)備新能源等是否今年沒有什么機(jī)會(huì)了呢？

泰達(dá)宏利：電力設(shè)備新能源由于之前機(jī)構(gòu)持倉比例過高，減倉壓力大，疊加業(yè)績?cè)鏊傧滦校梢躁P(guān)注滲透率較低，后續(xù)幾年增速可能依然較高的光伏新技術(shù)方向。

7、 您對(duì)投資者在當(dāng)下的投資有什么建議？

泰達(dá)宏利：當(dāng)前市場(chǎng)無系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，A股投資性價(jià)比較高，建議投資者考慮把握當(dāng)前市場(chǎng)反擊機(jī)會(huì)，重點(diǎn)布局前期市場(chǎng)預(yù)期較差、估值處于低位、今年基本面有望迎來改善的板塊。重點(diǎn)關(guān)注：計(jì)算機(jī)、半導(dǎo)體、傳媒、消費(fèi)電子、中藥、有色、零售等。

風(fēng)險(xiǎn)提示：本文不構(gòu)成投資建議或意見，基金有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。

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