隨著油價沖上90美元，過去的這段時間原油市場多空雙方迎來激烈碰撞，油價上下翻飛，日內(nèi)3-5美元的波動成為常態(tài)，積極樂觀的看漲一方判斷原本供應緊張的背景下，隨著地緣炒作油價有望迎來突破100美元，去往更高價格的超級行情，在2月16日周三，標普數(shù)據(jù)顯示在北海買賣的即期布倫特原油現(xiàn)貨價格（Dated Brent）周三觸及每桶100.80美元，為2014年以來首次，受現(xiàn)貨市場刺激期貨盤面也一度大漲，這段時間月差也急速走闊，但隨著俄羅斯的撤軍動作，美國的俄羅斯入侵烏克蘭炒作也成為笑柄，基于此事件炒作明顯降溫，而伊核協(xié)議談判也迎來關鍵階段，從目前伊朗和美國態(tài)度來看達成一致成為大概率事件，期貨盤面本周迎來高位跳水一度下挫6美元，油價此輪周線級別的8連陽上漲行情告一段落，油價這位置會迎來重要拐點嗎？

回顧這段時間油價超強的表現(xiàn)，其背后庫存低，供應緊張是核心因素，而這種背景下，地緣因素頻繁出現(xiàn)不斷引發(fā)市場擔憂助漲了油價。到現(xiàn)在為止俄烏直接仍是摩擦不斷，烏克蘭政府軍跟東烏親俄軍事組織相互指責對方的炮火越過東部的?；鹁€，俄羅斯指責烏克蘭在這里“滅絕”平民。美國為首的西方國家表示俄羅斯入侵烏克蘭可能隨時發(fā)生，俄羅斯指責西方歇斯底里并稱部分俄羅斯軍隊已經(jīng)返回基地，而且沒有入侵計劃，但許多西方國家堅稱，軍事集結(jié)仍在繼續(xù)。不出意外這種相互指責仍會困擾油價。而圍繞伊核協(xié)議談判能否取得關鍵突破也是接下來市場關注焦點。市場分析認為考慮到烏克蘭的緊張局勢，美國一旦決定對俄羅斯施加更大壓力，這有助于推動解除對伊朗的制裁。國際能源署（IEA）強調(diào)如果伊核談判取得成功，，這可能會使130萬桶/日的伊朗石油重返市場。這可能會緩解全球供應緊張的局面，并給油價漲勢降溫。

供應端乏力成為供需緊張主因，后面存轉(zhuǎn)機

最新一期EIA周度報告具體數(shù)據(jù)顯示整個油品庫存仍處于低位，雖然美國截至2月11日當周EIA原油庫存變動實際公布增加112.1萬桶，但汽油庫存實際公布減少133.2萬桶，精煉油庫存實際公布減少155.2萬桶，戰(zhàn)略石油儲備（SPR）庫存減少268.7萬桶至5.848億桶，俄克拉荷馬州庫欣原油庫存下降190萬桶，為2018年9月來新低。

EIA報告顯示，美國至2月11日當周除卻戰(zhàn)略儲備的商業(yè)原油進口量為2021年9月10日當周以來最低。美國至2月11日當周中西部汽油庫存升至2020年4月以來的最高水平。美國海灣沿岸蒸餾油庫存最近一周降至2019年7月以來的最低水平。美國蒸餾油庫存在最近一周降至2019年11月以來的最低水平。全球原油市場2月份繼續(xù)呈現(xiàn)短缺已經(jīng)成為定局，這也直接導致近期原油市場現(xiàn)貨表現(xiàn)強勁，期貨市場大幅沖高，造成在這種局面主要有幾大原因：

經(jīng)過2021年大幅去庫，原油庫存處于多年來低位，成品油庫存也處在同期低位；而1-2月全球原油供應仍然短缺則推動油價進一步走強，供應不足首先體現(xiàn)在OPEC減產(chǎn)成員國實際產(chǎn)量遠低于計劃產(chǎn)量75萬桶/日， OPEC最近這個產(chǎn)量恢復是一直持續(xù)低于計劃產(chǎn)量，數(shù)據(jù)顯示的很明顯，這其中部分的歐佩克成員國，尤其是非洲的安哥拉尼日利亞都能這些國家過去幾個月增產(chǎn)乏力，因為這些國家的設備，以及他們的整個的產(chǎn)量的潛力都是很難滿足，最近這幾個月以來分配給他們的增產(chǎn)計劃，不過沙特、阿聯(lián)酋、伊拉克這幾個也基本都是比計劃中允許的產(chǎn)量要低一些，這樣導致的就是過去幾個月整個OPEC+未能完成每個月增產(chǎn)40萬桶/日的這樣一個產(chǎn)量回歸計劃。最新數(shù)據(jù)顯示2022年一月份，整個歐佩克的生產(chǎn)也只增加了6.4萬桶，這比他們原本要增產(chǎn)25萬桶的量低了很多。這讓市場很擔心OPEC+供應增加很難滿足需求的進一步恢復，而且近期沙特、阿聯(lián)酋都反復表態(tài)不會額外增加產(chǎn)量，這進一步提振了市場信心，這種表態(tài)尤其是阿聯(lián)酋這樣的態(tài)度是很有意思的，在去年7月它還因為給自己分配的產(chǎn)量基準太少而不滿意，現(xiàn)在反而表態(tài)不急于增加產(chǎn)量了，顯然一切都是利益，為了享受高油價而控制輸出，最起碼在口頭上維護高油價的態(tài)度是很明確的；

第二個原因就是頻繁出現(xiàn)的地緣沖突事件，也是影響了供應的穩(wěn)定性，利比亞因油田檢修港口封鎖等導致1月產(chǎn)量下滑20萬桶/日，2月份供應仍不穩(wěn)定。再就是寒冷天氣影響產(chǎn)量，俄羅斯12月的時候原油的生產(chǎn)也一度因天氣寒冷等因素出現(xiàn)了停滯的現(xiàn)象，美國也是在1月底寒潮影響下原油生產(chǎn)運輸受到影響，整體產(chǎn)量短期受損；

最后就是需求層面，供應端沒有出現(xiàn)想象中的壓力，看起來傳染力超強的奧米克戎疫情在全球如此規(guī)模的擴散之后，因其致死率重癥率很低，所以這一輪疫情擴散如此驚人，但是歐美基本沒有進行封城之類的措施，整個市場的需求沒有受到很大的影響，這也說明，隨著時間的推移，整個的全球范圍內(nèi)對于疫情適應能力已經(jīng)越來越強，這也很可能預示著疫情對原油的影響已經(jīng)是基本結(jié)束了，近期全球范圍內(nèi)成品油需求強勁，全球成品油裂解差都明顯高于往年；

不過接下來供應緊張局面大概率會得到緩解，根據(jù)美國能源署（EIA）平衡表，判斷在2月短缺過后，3月份開始原油市場將迎來過剩，重新進入累庫階段；根據(jù)EIA預測2022年原油市場供應過剩77萬桶/日；目前，油價已經(jīng)是到了95美元附近，下一個關口就是100美元，那么，在如此高的油價的背后，市場是不是出現(xiàn)一些新的變化，也是值得我們注意。

可以看到美國的鉆機和油價的這種關系可以看到是高度正相關的，目前的油價已經(jīng)是創(chuàng)出七年來的高點了，隨著油價的走高，美國鉆機數(shù)正在快速恢復，繼上一周鉆機數(shù)跳漲19臺創(chuàng)4年來最大周度漲幅之后，本周使用鉆井再次增長4臺，天然氣鉆機更是大漲，這顯示高價開始推升上游增長力度。雖然仍有部分頁巖油公司保持謹慎，但美國私人頁巖油商一直積極加大投資，而包括?？松梨?，雪佛蘭等美國大的石油公司也都開始提升原油生產(chǎn)的目標，高油價正在激發(fā)生產(chǎn)商的動力，像康菲石油公司已經(jīng)預測，美國的原油產(chǎn)量今年和明年大概分別都會提升90萬桶／日，這比美國能源署的預期更為樂觀。高油價對美國原油生產(chǎn)會產(chǎn)生激勵，那么對歐佩克這些石油輸出國到底會不會提升他們繼續(xù)增產(chǎn)的動力呢？這是目前市場高度關注的因素，因為在過去的幾個月時間，OPEC方面一直是非常節(jié)制的沒有大幅的增產(chǎn)，所以他們后面會不會也會保持克制？目前看來沙特、阿聯(lián)酋這些國家都是比較克制增產(chǎn)沖動；不過這里還是有一個非常關鍵的變數(shù)的，因為在四月份這樣一次減產(chǎn)的合作將會結(jié)束，根據(jù)去年七月份他們達成了一份新的協(xié)定里面將從五月份開始將生產(chǎn)基準上調(diào)160萬桶／日，要是油價還高高在上，沒有減產(chǎn)協(xié)議的約束了，這些石油輸出國會不會開足馬力加大生產(chǎn)？這是我們高度關注的一個非常重要的變數(shù)。所以未來市場一個重要看點是這些國家是高度團結(jié)呢，還是隨著伊朗原油再次回歸，石油輸出國會不會再次發(fā)生競爭式的囚徒困境，因為目前這些閑置產(chǎn)能看起來主要還是集中在有限的幾個國家，像沙特，阿聯(lián)酋，伊拉克伊朗等等。

伊朗這個正在被美國制裁的國家，或許會成為讓局面發(fā)生轉(zhuǎn)變的一個重要因素，現(xiàn)在他在美國的制裁之下，他整個的運營生產(chǎn)還沒有恢復到正常的水平，不過近期正在進行相關的談判，從伊朗美國態(tài)度的轉(zhuǎn)變來看，伊朗原油回歸市場應該是大概率事件，市場也在為此做準備。

所以我們大概能夠看到隨著時間推移原油市場正在迎來供需層面的拐點，雖然過去幾年原油上游這個供應端投資是不足一直讓市場擔心，2020,2021年都是3200-3400億美元左右，明顯的低于前幾年的一個投資水平，比2019年大概少了25-30%，不管是傳統(tǒng)原油還是美國頁巖油投資都出現(xiàn)了下降，但是隨著投資重新出現(xiàn)增長以及生產(chǎn)效率提升供應端應該還是有潛力的，但是目前全球能源市場正在進行轉(zhuǎn)型，碳中和碳達峰的背景下，原油市場的供應和需求在這個過程中是不是會出現(xiàn)頻繁的錯配的局面，2021年歐洲的天然氣能源危機給了市場一個警示，發(fā)生這種情況的可能性還是比較大的，所以油價出現(xiàn)大幅波動的行情大概率還是會出現(xiàn)。

就目前的原油市場而言，不確定因素依然很多，俄烏沖突吸頻繁爆出的消息讓吃瓜群眾都有些厭煩，油價能否借地緣因素再推漲，以及隨著時間推移供需局面拐點能否如期出現(xiàn)都是需要時間來給出答案，在這種情況下，資金觀望情緒進一步加重。當前的基本面仍沒有差到令油價大幅下跌的地步，在價格跌到支撐線位置的時候，就會出現(xiàn)自然的修復，所以我們看到了油價每天大幅波動，節(jié)奏無序的典型的高位震蕩局面，這種情況下基金繼續(xù)縮減凈多頭寸，呈現(xiàn)了濃厚的觀望氛圍。

關鍵詞： 原油