4月15日，據(jù)央行官網(wǎng)消息，央行決定于2022年4月25日下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.25個(gè)百分點(diǎn)（不含已執(zhí)行5%存款準(zhǔn)備金率的金融機(jī)構(gòu)）。為加大對(duì)小微企業(yè)和“三農(nóng)”的支持力度，對(duì)沒有跨省經(jīng)營(yíng)的城商行和存款準(zhǔn)備金率高于5%的農(nóng)商行，在下調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.25個(gè)百分點(diǎn)的基礎(chǔ)上，再額外多降0.25個(gè)百分點(diǎn)。此次下調(diào)后，金融機(jī)構(gòu)加權(quán)平均存款準(zhǔn)備金率為8.1%。

申萬(wàn)期貨研究所負(fù)責(zé)人汪洋對(duì)此表示，自4月13日國(guó)常會(huì)提出適時(shí)降準(zhǔn)的貨幣寬松政策，以及昨日央行記者會(huì)上孫國(guó)峰司長(zhǎng)表態(tài)下一步央行將適時(shí)運(yùn)用降準(zhǔn)等貨幣政策工具，市場(chǎng)對(duì)央行降準(zhǔn)已經(jīng)有所預(yù)期，今日降準(zhǔn)正式落地。

1、此次降準(zhǔn)共計(jì)釋放長(zhǎng)期資金約5300億元，且對(duì)部分城商行和農(nóng)商行實(shí)施差異化降準(zhǔn)，降低金融機(jī)構(gòu)資金成本每年約65億元，將引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)積極運(yùn)用降準(zhǔn)資金支持受疫情嚴(yán)重影響行業(yè)和中小微企業(yè)，向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)合理讓利。

2、本次降準(zhǔn)0.25個(gè)百分點(diǎn)，降準(zhǔn)幅度低于市場(chǎng)預(yù)期的0.5個(gè)百分點(diǎn)，主要由于目前國(guó)內(nèi)市場(chǎng)流動(dòng)性處于高位，海外市場(chǎng)預(yù)期5月份美聯(lián)儲(chǔ)將加息50個(gè)基點(diǎn)，中美10年國(guó)債利差已經(jīng)倒掛，為保持人民幣匯率穩(wěn)定，防止資本外流壓力，此次央行較為謹(jǐn)慎。

3、盡管近期上海、吉林等地疫情風(fēng)控對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將產(chǎn)生顯著影響，但疫情封控區(qū)生活物資價(jià)格有所上漲，近期國(guó)內(nèi)物價(jià)也有所反彈，海外輸入性通脹壓力加大的背景下，央行降準(zhǔn)幅度低于預(yù)期也有利于降低物價(jià)上漲壓力。

4、央行表示降準(zhǔn)后將綜合考慮物價(jià)和密切關(guān)注主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體貨幣政策調(diào)整，兼顧內(nèi)外平衡。今日MLF等量續(xù)作，中標(biāo)利率保持穩(wěn)定，并未如市場(chǎng)預(yù)期下調(diào)，預(yù)計(jì)此次降準(zhǔn)落地之后，短期央行將進(jìn)入觀察期，保持穩(wěn)健的貨幣政策。

5、對(duì)金融市場(chǎng)的影響：

（1）股指方面，此次降準(zhǔn)力度低于預(yù)期，在消息公布后A50期貨出現(xiàn)了回調(diào)。我們認(rèn)為在降準(zhǔn)出臺(tái)前，市場(chǎng)就已經(jīng)預(yù)期會(huì)有寬松政策，股指也出現(xiàn)探底回升走勢(shì)，隨著政策落地，市場(chǎng)做多情緒預(yù)計(jì)會(huì)有所下降。當(dāng)前市場(chǎng)仍然預(yù)計(jì)后續(xù)會(huì)有更多的寬松措施，若政策繼續(xù)加碼，則股指有望持續(xù)性回升，不過從大的宏觀環(huán)境來看，2022年股指整體上漲空間比較有限。

（2）國(guó)債方面，自國(guó)常會(huì)提出適時(shí)降準(zhǔn)之后，市場(chǎng)對(duì)央行降準(zhǔn)已經(jīng)有所預(yù)期，不過此次降準(zhǔn)幅度低于預(yù)期，且MLF利率未下調(diào)，降息預(yù)期落空。在海外央行大幅加息的背景下，短期央行將進(jìn)入觀察期，再度降準(zhǔn)降息空間有限，隨著央行降準(zhǔn)利好兌現(xiàn)，預(yù)計(jì)債券市場(chǎng)收益率面臨上行壓力，國(guó)債期貨價(jià)格或面臨調(diào)整。

（3）大宗商品價(jià)格主要受到市場(chǎng)供需影響，目前國(guó)內(nèi)疫情是否傳導(dǎo)至供應(yīng)鏈對(duì)大宗商品產(chǎn)生影響是市場(chǎng)關(guān)注焦點(diǎn)，此次降準(zhǔn)市場(chǎng)預(yù)期較強(qiáng)，消息落地并未超出市場(chǎng)預(yù)期，對(duì)大宗商品影響較小。

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