摘要

7月至今純堿主力合約高位回落。基本面角度，供需逐步進(jìn)入淡季，上游工廠庫存消化進(jìn)入尾聲，裝置雖然逐步進(jìn)入檢修，但難擋庫存回升。同時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)加息，大宗商品整體受到拖累，純堿主力合約一度探底2555元。

(相關(guān)資料圖)

正文

01

純堿高位震蕩，走弱跡象顯現(xiàn)

7月至今純堿期貨高位寬幅震蕩，主力合約一度下探2555元。基本面角度上，2季度純堿走勢維持強(qiáng)勢，反映出下游光伏玻璃增量需求下的支撐。同時(shí)，浮法玻璃的自身供需不佳，已經(jīng)開始影響純堿的需求基本面盤。然而伴隨著6月美聯(lián)儲(chǔ)超預(yù)期的75BP加息，市場對于未來經(jīng)濟(jì)消費(fèi)前景展現(xiàn)出擔(dān)憂的姿態(tài)，原油、銅等傳統(tǒng)大宗拐頭下跌。國內(nèi)建材板塊的期貨品種也未能獨(dú)善其身。貫穿2季度的現(xiàn)貨強(qiáng)勢，也在7月初有走弱的跡象。輕重堿價(jià)差的角度，輕堿價(jià)格的松動(dòng)或?qū)τ谥貕A形成拖累?？鐓^(qū)重堿的價(jià)差角度，則表明了后市華北重堿不排除會(huì)有價(jià)格松動(dòng)的可能。而正基差的出現(xiàn)，則進(jìn)一步確認(rèn)了目前期貨和現(xiàn)貨存在的分歧。從歷史角度而言，過大的正基差表明了市場對于遠(yuǎn)期的悲觀預(yù)期，在目前7月的淡季出現(xiàn)，似乎并不是一個(gè)較好的信號。

02

7月純堿檢修逐步展開

目前純堿生產(chǎn)企業(yè)整體開工率為79.3%從前期。其中，氨堿廠家開工在87.2%，聯(lián)堿企業(yè)開工70.9%。7月檢修的裝置有，江西晶昊（60萬噸），計(jì)劃檢修10天。中鹽內(nèi)蒙35（萬噸），計(jì)劃檢修1周。湖南金福源（18萬噸），計(jì)劃檢修18天。南方堿業(yè)（60萬噸），計(jì)劃檢修1周。此外，山東?；?行情000822,診股)、鹽湖鎂業(yè)等裝置在7月也有檢修計(jì)劃。

純堿利潤方面，國內(nèi)純堿主要有2種工藝。目前氨堿法工藝?yán)麧櫨S持在960元上方水平。聯(lián)堿法利潤逼近2050元。目前均有暫時(shí)見頂?shù)内厔荨?/p>

03

純堿庫存本周轉(zhuǎn)為累庫

本周全國純堿庫存為37.59萬噸，環(huán)比增加4.8萬噸。分地區(qū)數(shù)據(jù)來看，目前西北和華北地區(qū)的純堿庫存分別為15.6萬噸和5萬噸。西北地區(qū)庫存有反彈趨勢，華北則仍處于低位。在華東地區(qū)和華中地區(qū)的純堿庫存均有反彈至6.1萬噸和7.8萬噸。全國角度而言，主要地區(qū)庫存反彈，后市會(huì)否轉(zhuǎn)為累庫需要關(guān)注。

04

浮法玻璃庫存持續(xù)處于高位

7 月至今國內(nèi)浮法玻璃期貨逐級走低，市場期盼的修復(fù)性反彈遲遲未至。供需角度而言，國內(nèi)浮法玻璃線在產(chǎn)產(chǎn)線 262 條，日融量 17.4925 萬噸，供給端持續(xù)輸出。同時(shí)，需求端的兌現(xiàn)則遲遲未至。自 5 月開始支撐房地產(chǎn)剛需的態(tài)度明朗，前期一系列政策的推出落地使得市場對于這些政策將給浮法玻璃帶來需求支撐的預(yù)期強(qiáng)烈。不過，預(yù)期雖好，實(shí)際兌現(xiàn)的程度則有不足。玻璃現(xiàn)貨方面，全國均價(jià)較 6 月初的 1845 元下跌至本周 1760 元，降幅在 5% 左右，華北地區(qū)的現(xiàn)貨價(jià)格本周跌至 1550 元，較上周下跌 55 元?，F(xiàn)貨價(jià)格表現(xiàn)較為弱勢。河北地區(qū)玻璃現(xiàn)貨價(jià)格回落的同時(shí)，河北地區(qū)的浮法玻璃庫存延續(xù)回升態(tài)勢，達(dá)到 1605 萬重箱。較 6 月庫存水平環(huán)比增加 70 萬重箱，處于歷史同期的高位是主要的利空因素。同時(shí)，本周全國玻璃庫存延續(xù)增加，庫存達(dá)到 7203 萬重箱。現(xiàn)貨價(jià)格的走弱，也導(dǎo)致了目前浮法玻璃的生產(chǎn)毛利進(jìn)一步下跌，目前多種燃料下玻璃生產(chǎn)的現(xiàn)金流均為負(fù)數(shù)。

05

純堿需求的唯一安慰來源——光伏玻璃

國內(nèi)光伏玻璃月度產(chǎn)量持續(xù)保持高水平。其中，6月公布的產(chǎn)量數(shù)據(jù)達(dá)到132萬噸，較年初1月的產(chǎn)量101.8萬噸，年內(nèi)環(huán)比增速達(dá)到30%。作為新興領(lǐng)域，消費(fèi)處于旺盛，這塊對于純堿的需求拉動(dòng)增加了10萬噸。不過，光伏玻璃價(jià)格本周有一定松動(dòng)。2.0mm的鍍膜面板價(jià)格報(bào)21.15元/平方米，環(huán)比下跌3.5%。3.2mm鍍膜面板報(bào)價(jià)27.5元/平方米，環(huán)比也有3.5%的跌幅。后市角度而言，會(huì)否跟隨浮法玻璃步入價(jià)格的下行通道，需要觀察。截止本周，國內(nèi)光伏玻璃在產(chǎn)產(chǎn)線合計(jì)313條，日融量為59710噸。

06

結(jié)論

近期純堿期貨價(jià)格回落，現(xiàn)貨價(jià)格本周向下松動(dòng)。前期由于低庫存帶來的供需偏緊狀態(tài)，本周隨著累庫的實(shí)際情況被打破。宏觀面上，全球角度美聯(lián)儲(chǔ)步入快速加息進(jìn)程，對于大宗商品的預(yù)期形成負(fù)面影響。國內(nèi)房地產(chǎn)鏈對于玻璃的需求兌現(xiàn)遲緩，玻璃庫存進(jìn)一步增長至7200萬重箱，供需消化壓力較大。宏觀與需求因素對于純堿的負(fù)面影響開始顯現(xiàn)對沖了純堿正基差帶來的短期支撐。雖然純堿檢修也在逐步展開，但本周開始的累庫需要給予足夠的重視。

風(fēng)險(xiǎn)揭示

1、重堿裝置檢修超預(yù)期

2、環(huán)保因素停產(chǎn)

關(guān)鍵詞：