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本周港口繼續(xù)處于去庫階段，積極的銷售情況反映出市場(chǎng)主體仍在積極地降低持倉成本。華南港口部分貿(mào)易商報(bào)價(jià)繼續(xù)下調(diào)，仍有低于主流報(bào)價(jià)2790-2820的成交價(jià)格，本周提貨繼續(xù)回落，市場(chǎng)觀望情緒仍在。對(duì)于整體價(jià)格的下行和北港繼續(xù)到貨，下游除了剛需補(bǔ)庫之外盡可能的避免高價(jià)采購的情況。

數(shù)據(jù)來源：NOAA，Wind，USDA，中信建投(行情601066,診股)期貨

賣方主動(dòng)去庫的結(jié)果，必然是價(jià)格的下行，這種情況也蔓延到整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈。深加工本周提貨也繼續(xù)放緩，部分工廠的停機(jī)檢修雖然可以緩解一部分銷售壓力，但是淀粉累庫的事實(shí)又讓這種壓力仍在持續(xù)。F55果葡糖漿出貨量正處于不斷上行的狀態(tài)，但其他下游行業(yè)開工偏慢也難言樂觀。

數(shù)據(jù)來源：NOAA，Wind，USDA，中信建投期貨

從當(dāng)期的供需情況來看，下游市場(chǎng)接貨意愿仍存，由于部分貿(mào)易商在此前的貿(mào)易中仍有獲利，出貨也不至于踩踏。不過從當(dāng)前的庫存水平來看，想要出現(xiàn)去年9月的翹尾行情，需要北港庫存進(jìn)一步去化到200萬噸上下的水平。邏輯是：本年度北港庫存水平在420萬噸以上，而去年同期庫存量在196萬噸。第二點(diǎn)是當(dāng)前的倉單水平，一方面自5月120萬噸的交割量之下，倉單數(shù)量已增至160萬噸，而去年同這個(gè)數(shù)字是35萬噸。另一個(gè)角度來看，本年度9月合約持倉量仍有99萬手，去年同期這個(gè)數(shù)字是59萬手。考慮到9月合約是市場(chǎng)年度下的舊作合約。持倉過1月或面臨與新糧競(jìng)爭(zhēng)的可能。這一點(diǎn)使得9月的壓力仍然偏大，在空頭不缺貨的情況下，“軟逼倉”的條件很難成立。

數(shù)據(jù)來源：NOAA，Wind，USDA，中信建投期貨

海外市場(chǎng)或?yàn)楹笃诘氖袌?chǎng)帶來一定的機(jī)會(huì)。宏觀資金凈持倉降速放緩意味著恐慌情緒的短暫離場(chǎng)。CPI的高企期初被市場(chǎng)認(rèn)為更高的加息幅度，資本市場(chǎng)估值大幅下挫也使得美聯(lián)儲(chǔ)官員發(fā)聲為加速加息一事降溫?？疹^情緒有所削弱。本周美國和沙特的會(huì)談釋放了一定的增產(chǎn)可能，但是對(duì)于油價(jià)的壓力仍有待觀察。

農(nóng)產(chǎn)品(行情000061,診股)的供應(yīng)情況在USDA7月報(bào)告之后有大幅的下跌，意味著遠(yuǎn)月合約已充分交易后期美玉米平衡寬松，巴西玉米增產(chǎn)和中國經(jīng)濟(jì)低迷的預(yù)期。不過俄烏沖突雖各方已表露出和談動(dòng)作，但是推進(jìn)到實(shí)質(zhì)階段仍未看到跡象，而如果烏方承認(rèn)俄當(dāng)前軍事行動(dòng)后的現(xiàn)狀則明顯不符合其國內(nèi)的預(yù)期。

另一方面，可以看到多頭開始布局美玉米的天氣情況。中西部平原的高溫仍在繼續(xù)，且溫度已經(jīng)超過90華氏度的水平，而降雨水平在同期預(yù)報(bào)中難言改善，如果這種高溫天氣影響授粉，并使得單產(chǎn)下行到177以下，這對(duì)于遠(yuǎn)期的供應(yīng)端仍有趨緊的影響，不過在當(dāng)前宏觀弱勢(shì)的情況下，預(yù)計(jì)市場(chǎng)對(duì)天氣的反應(yīng)將直接過渡到測(cè)產(chǎn)的時(shí)間。

數(shù)據(jù)來源：NOAA，Wind，USDA，中信建投期貨

除了天氣以外的因素，本周巴西巴西農(nóng)業(yè)部官員表示，由于中國政府對(duì)貿(mào)易協(xié)議提出有關(guān)雜草和真菌的檢測(cè)，這一點(diǎn)或許使得巴西玉米輸華進(jìn)度延后至明年。這一點(diǎn)或降低連盤遠(yuǎn)月合約的壓力。

綜合考慮，下周玉米仍有入場(chǎng)機(jī)會(huì)，建議波段趨勢(shì)操作，高拋低吸。價(jià)差和逢高空近多遠(yuǎn)。中長(zhǎng)期關(guān)注天氣變化對(duì)于作物產(chǎn)量的影響。

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