8月19日，中國證監(jiān)會(huì)宣布批準(zhǔn)鄭州商品交易所（下簡(jiǎn)稱鄭商所）自2022年8月26日起開展菜籽油（下簡(jiǎn)稱菜油）和花生期權(quán)交易。值得一提的是，菜油和花生期權(quán)上市，是我國衍生品市場(chǎng)的第100和第101個(gè)品種，也是第24和第25個(gè)期權(quán)品種。

證監(jiān)會(huì)表示，菜籽油和花生相關(guān)期貨合約上市以來，市場(chǎng)運(yùn)行總體平穩(wěn)，產(chǎn)業(yè)客戶參與廣泛，功能作用發(fā)揮較好。上市相應(yīng)期權(quán)品種，可進(jìn)一步滿足實(shí)體企業(yè)個(gè)性化和精細(xì)化風(fēng)險(xiǎn)管理需求，支持相關(guān)產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。

在證監(jiān)會(huì)發(fā)布消息后，鄭商所也正式發(fā)布菜油和花生期權(quán)合約及上市交易有關(guān)事項(xiàng)的通知。

鄭州商品交易所菜籽油期權(quán)合約

(相關(guān)資料圖)

鄭州商品交易所花生期權(quán)合約

據(jù)了解，目前鄭商所已先后推出白糖、棉花、PTA、甲醇、菜籽粕及動(dòng)力煤等6個(gè)期權(quán)品種，形成了較為完備的期權(quán)合約規(guī)則體系。本次發(fā)布的菜籽油和花生期權(quán)合約與鄭商所已上市期權(quán)合約設(shè)計(jì)思路一致，適用于同一套規(guī)則體系。

具體來看，菜籽油和花生期權(quán)合約交易單位均為1手標(biāo)的期貨合約；最小變動(dòng)價(jià)位均為0.5元/噸；漲跌停板幅度均與標(biāo)的期貨合約漲跌停板幅度相同；合約月份均為連續(xù)兩個(gè)近月及持倉量超過5000手（單邊）的活躍月份；行權(quán)方式均為美式；上市首日每個(gè)標(biāo)的月份將分別掛出19個(gè)看漲期權(quán)和19個(gè)看跌期權(quán)。

“從合約細(xì)則來看，菜油期權(quán)及花生期權(quán)的條款設(shè)置及交易規(guī)則與鄭商所已上市期權(quán)品種基本保持一致。不過，值得注意的一點(diǎn)是，即將上市的菜籽油期權(quán)及花生期權(quán)的新合約掛牌規(guī)則，與以往期權(quán)品種略有差異。”一德期貨期權(quán)資深分析師曹柏楊解釋說，在鄭商所已上市的期權(quán)品種中，期權(quán)合約的加掛方式是以“1+N”為原則，即一個(gè)平值期權(quán)及N個(gè)實(shí)值期權(quán)、虛值期權(quán)。目前，白糖期權(quán)是“1+5”的掛牌方式，其余品種為“1+6”的掛牌方式。但我們可以看到，菜籽油期權(quán)及花生期權(quán)則采用了“1+9”的掛牌方式，這將有效地提升期權(quán)工具在極端行情下的風(fēng)險(xiǎn)管理效果。在近幾年市場(chǎng)波動(dòng)加劇的背景下，傳統(tǒng)的期權(quán)加掛方式可能出現(xiàn)極端行情下虛值期權(quán)合約缺失的情況，而菜籽油期權(quán)及花生期權(quán)的“1+9”的掛牌方式能夠有效解決這個(gè)問題。

方正中期期權(quán)研究員馮世佃介紹說，期權(quán)合約行權(quán)價(jià)格數(shù)量過多，不利于集中市場(chǎng)流動(dòng)性；數(shù)量過少，則不能有效覆蓋標(biāo)的期貨價(jià)格波動(dòng)范圍。此次獲批上市的花生和菜油期權(quán)首日將分別掛出19個(gè)看漲期權(quán)和19個(gè)看跌期權(quán)（即9個(gè)實(shí)值、1個(gè)平值和9個(gè)虛值期權(quán)），基本能覆蓋次日標(biāo)的期貨價(jià)格上下浮動(dòng)1.5倍。在行權(quán)價(jià)格間距方面，行權(quán)價(jià)格間距與行權(quán)價(jià)格的比值在1%至2%之間，這跟國際慣例保持一致。

事實(shí)上，在大商所豆一、豆二以及豆油期權(quán)上市半月之際，鄭商所花生、菜油期權(quán)也獲批上市，加上此前已經(jīng)上市的棕櫚油期權(quán)，目前國內(nèi)三大油脂期權(quán)全面登場(chǎng)。這更好地滿足了實(shí)體企業(yè)個(gè)性化和精細(xì)化的風(fēng)險(xiǎn)管理需求，國內(nèi)油脂油料產(chǎn)業(yè)鏈風(fēng)險(xiǎn)管理體系也得到進(jìn)一步完善。

據(jù)期貨日?qǐng)?bào)記者了解，為服務(wù)油脂油料產(chǎn)業(yè)發(fā)展，2007年以來，鄭商所已先后上市菜籽油、菜籽粕、油菜籽、花生期貨以及菜籽粕期權(quán)。經(jīng)過多年精心培育，菜籽油和花生期貨市場(chǎng)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大。當(dāng)前菜籽油期現(xiàn)貨市場(chǎng)已實(shí)現(xiàn)深度融合，現(xiàn)貨貿(mào)易中已有60%以上采用基差點(diǎn)價(jià)方式進(jìn)行，菜籽油期貨法人客戶持倉占比71.5%，在國內(nèi)期貨品種中居前列；花生期貨上市1年多以來，整體運(yùn)行平穩(wěn)，功能發(fā)揮良好，產(chǎn)業(yè)企業(yè)參與度不斷提高，多數(shù)龍頭企業(yè)已利用花生期貨進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理，同時(shí)花生“保險(xiǎn)+期貨”等創(chuàng)新型金融服務(wù)“三農(nóng)”項(xiàng)目的不斷落地，有效保障了農(nóng)民收入，促進(jìn)了農(nóng)業(yè)生產(chǎn)的連續(xù)性和穩(wěn)定性。

“展望后市，菜油和花生期權(quán)工具的到來能夠有效幫助實(shí)體產(chǎn)業(yè)實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)的精細(xì)化管理。企業(yè)可以結(jié)合自身生產(chǎn)經(jīng)營現(xiàn)狀，在期權(quán)眾多的行權(quán)價(jià)中選擇適當(dāng)?shù)暮霞s，并結(jié)合自身現(xiàn)貨流轉(zhuǎn)情況，選取適當(dāng)?shù)钠跈?quán)策略，在采購環(huán)節(jié)或庫存保值環(huán)節(jié)配合期貨工具進(jìn)行操作，從而精準(zhǔn)實(shí)現(xiàn)套保目標(biāo)，以及在極端行情下通過買入期權(quán)的方式以管理市場(chǎng)尾部風(fēng)險(xiǎn)。此外，企業(yè)可以通過滾動(dòng)賣出期權(quán)的操作，配合自身的現(xiàn)貨及期貨頭寸以實(shí)現(xiàn)增強(qiáng)收益的目的，令‘降本增效’成為可能。”曹柏楊說。

鄭商所相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，下一步，鄭商所將在中國證監(jiān)會(huì)指導(dǎo)下，扎實(shí)做好菜籽油和花生期權(quán)上市前的各項(xiàng)準(zhǔn)備工作。確保菜籽油和花生期權(quán)平穩(wěn)推出和穩(wěn)健運(yùn)行，并持續(xù)開展市場(chǎng)培育活動(dòng)，深入挖掘推廣典型案例，豐富企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理策略，更好服務(wù)國家油脂油料安全。

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