(資料圖)

來源：紫金天風(fēng)期貨研究所

觀點小結(jié)

核心觀點：偏多-謹(jǐn)慎供應(yīng)端進(jìn)口礦到港量逐漸因較大的海飄庫存而體現(xiàn)出一定的壓力，國產(chǎn)礦華北地區(qū)受經(jīng)濟會議等影響，回升受限，整體評估供應(yīng)端暫無較大的矛盾突出。需求端鋼聯(lián)鐵水跌至223附近企穩(wěn)，12月份高爐復(fù)產(chǎn)預(yù)期進(jìn)入驗證；替代端廢鋼獨立電爐產(chǎn)量逐漸下滑，一定程度利好鐵礦石。目前鐵礦石主要矛盾仍在宏觀，次要矛盾在補庫，01為冬儲補庫，05為經(jīng)濟恢復(fù)下的權(quán)屬補庫以及成材庫存低位下一定的傳導(dǎo)。綜上，在05未有實際情況驗證需求時預(yù)期仍偏強，01或因高爐虧損復(fù)產(chǎn)不及預(yù)期，補庫不及預(yù)期而相對偏弱。策略上我們對01做出逐漸平多建議，05注意經(jīng)濟會議情況，短期可能會因經(jīng)濟會議實際情況與預(yù)期不符而調(diào)整。

現(xiàn)貨：觀望港口現(xiàn)貨成交MA5處于歷年底部，遠(yuǎn)期MA5快速下滑，現(xiàn)貨整體正交表現(xiàn)并不強。

鐵水：觀望鋼聯(lián)鐵水降至223，降幅逐漸放緩并有微幅增量，整體鐵水年同比處于高位水平，歷史水平處于中位水平。

庫存：觀望45港港口庫存整體累庫幅度不明顯，港口累庫主要為巴西礦仍未解決。鋼廠整體權(quán)屬庫存降9000萬噸附近，這也是未來1-5個月交易的矛盾之一。

鋼廠利潤：偏空華北螺紋鋼廠利潤虧損150元/噸左右，鋼廠盈利率24%，整體盈利仍在泥潭中掙扎。

折扣：偏多折扣出現(xiàn)一定程度的擴大，但是整體上未有較大的利空水平，進(jìn)入12月份我們以105美元進(jìn)行估值在830附近水平。

高低品價差：觀望PB粉與超特粉價差繼續(xù)緩慢回升，價差看PB粉性價比自7月中旬觸底后逐漸上升，至目前在逐漸失去性價比。

成材需求：觀望成材成交自前兩周橫盤后逐漸下滑，螺紋表需仍有走弱跡象。另需觀察過年提前時間變化帶來的需求提前減弱情況。

FMG發(fā)運整體偏強

澳洲整體發(fā)運仍在高位水平

2022年12月5日路透澳洲礦7日移動平均發(fā)貨量周環(huán)比增4.14%，月環(huán)比降0.93%。澳洲整體發(fā)運處于高位水平，BHP與FMG仍表現(xiàn)出較好的發(fā)運水平，力拓仍在自身產(chǎn)能釋放問題中掙扎。

數(shù)據(jù)來源：Reuters、紫金天風(fēng)期貨

FMG鐵礦發(fā)運量沖至歷史季節(jié)性高位-發(fā)至中國量亦沖至高位

數(shù)據(jù)來源：Reuters、紫金天風(fēng)期貨

力拓來到年末沖量考驗期

數(shù)據(jù)來源：Reuters、紫金天風(fēng)期貨

巴西發(fā)往歐美量大幅下滑

2022年12月3日路透巴西礦7日移動平均發(fā)貨量周環(huán)比降4.14%，月環(huán)比降0.93%。巴西整體發(fā)運逐漸受到雨季影響，重心季節(jié)性有小幅下滑的可能，目前圖巴郎地區(qū)雨量激增，或會持續(xù)影響整體發(fā)運水平。

數(shù)據(jù)來源：Reuters、紫金天風(fēng)期貨

Vale發(fā)往歐洲量下滑至季節(jié)性新低

數(shù)據(jù)來源：Reuters、紫金天風(fēng)期貨

圖巴郎地區(qū)降雨量急劇增加

數(shù)據(jù)來源：Reuters、紫金天風(fēng)期貨

非主流發(fā)運整體處于年同比低位

數(shù)據(jù)來源：Reuters、紫金天風(fēng)期貨

南非鐵礦石發(fā)運低位繼續(xù)反彈

數(shù)據(jù)來源：Reuters，紫金天風(fēng)期貨

我國鐵礦石到港量年同比偏高

2022年12月日路透我國鐵礦3日移動平均到港量周環(huán)比降4.16%，月環(huán)比降3.24%；其中澳礦到港量周環(huán)比降19.7%，月環(huán)比降0.29%。

數(shù)據(jù)來源：Reuters，紫金天風(fēng)期貨

我國非澳巴鐵礦石到港量重心逐漸下移

數(shù)據(jù)來源：Reuters，紫金天風(fēng)期貨

全球發(fā)運累計同比降6416萬噸

數(shù)據(jù)來源：Mysteel，紫金天風(fēng)期貨

華北地區(qū)國產(chǎn)礦產(chǎn)量回升遇阻

華北地區(qū)國產(chǎn)礦回升遇阻-或為經(jīng)濟會議所致（更新頻次：14天/次）

數(shù)據(jù)來源：Mysteel，紫金天風(fēng)期貨

114家鋼廠進(jìn)口礦消耗量逐漸上升至年內(nèi)高點

數(shù)據(jù)來源：Mysteel，紫金天風(fēng)期貨

今年以來國產(chǎn)礦山庫存一直處于近三年高位

數(shù)據(jù)來源：Mysteel，紫金天風(fēng)期貨

近期價差來看精粉在逐漸失去優(yōu)勢，或為冬季環(huán)境要求下的選擇所致

數(shù)據(jù)來源：Mysteel，紫金天風(fēng)期貨

歐洲地區(qū)到港量快速下滑

歐洲鐵礦石到港量大幅下滑

數(shù)據(jù)來源：Reuters，紫金天風(fēng)期貨

歐洲地區(qū)螺紋價格有向往年正常水平回歸跡象

數(shù)據(jù)來源：Mysteel、紫金天風(fēng)期貨

PB粉溢價在1美元附近震蕩

數(shù)據(jù)來源：Mysteel、紫金天風(fēng)期貨

10月份歐洲生鐵產(chǎn)量繼續(xù)下滑

數(shù)據(jù)來源：Mysteel，紫金天風(fēng)期貨

鋼聯(lián)鐵水下滑后企穩(wěn)

鋼聯(lián)鐵水在223附近逐漸企穩(wěn)

Mysteel調(diào)研247家鋼廠高爐開工率75.61%，環(huán)比上周下降1.43%，同比去年增加5.81%；高爐煉鐵產(chǎn)能利用率82.62%，環(huán)比增加0.10%，同比增加7.82%；日均鐵水產(chǎn)量222.81萬噸，環(huán)比增加0.25萬噸，同比增加22.31萬噸。

從檢修數(shù)據(jù)來看12月份鋼廠復(fù)產(chǎn)預(yù)期暫時無法完全證偽，目前處于實際的驗證期。

數(shù)據(jù)來源：Mysteel、紫金天風(fēng)期貨

曹妃甸與京唐港疏港量整體處于中偏高位置

數(shù)據(jù)來源：Mysteel、紫金天風(fēng)期貨

獨立電爐產(chǎn)量繼續(xù)下滑

數(shù)據(jù)來源：Mysteel、紫金天風(fēng)期貨

電爐利潤繼續(xù)收縮

電爐利潤再次收縮，高爐鐵水目前性價比仍比較低，今年以來基本如此。獨立電爐整體產(chǎn)量微幅下滑，在整體的邏輯方面對鐵礦石價格有一定的利好。

數(shù)據(jù)來源：Mysteel、紫金天風(fēng)期貨

降庫速率放緩

數(shù)據(jù)來源：Mysteel、紫金天風(fēng)期貨

成交跌至低位水平

螺紋整體表需逐漸下滑，隨著疫情的影響加深，并且過年時間的提前，后期需求或繼續(xù)受到壓制。從成交數(shù)據(jù)來看，整體成交量在上周橫盤后亦逐漸有下滑跡象，目前主要的需求需要貿(mào)易商來貢獻(xiàn)。

數(shù)據(jù)來源：Mysteel，紫金天風(fēng)期貨

鋼廠整體盈利水平仍處于泥潭

華北地區(qū)螺紋類鋼廠利潤虧損擴大，測算利潤在-150元/噸附近。整體鋼廠盈利率在24%水平，大部分鋼廠虧損結(jié)構(gòu)仍未改變。

數(shù)據(jù)來源：Mysteel、紫金天風(fēng)期貨

PB與超特價差繼續(xù)回升

數(shù)據(jù)來源：Mysteel、紫金天風(fēng)期貨

落地利潤虧損持續(xù)加大

數(shù)據(jù)來源：Mysteel、紫金天風(fēng)期貨

海運費小幅震蕩

數(shù)據(jù)來源：Mysteel、紫金天風(fēng)期貨

45港庫存周環(huán)比降207萬噸

數(shù)據(jù)來源：Mysteel、紫金天風(fēng)期貨

港口澳大利亞庫存雖然在回升但是整體仍處于低位

數(shù)據(jù)來源：Mysteel、紫金天風(fēng)期貨

曹妃甸庫存仍處于低位水平

數(shù)據(jù)來源：Mysteel、紫金天風(fēng)期貨

247家鋼廠海飄+港口現(xiàn)貨庫存微幅回升

數(shù)據(jù)來源：Mysteel、紫金天風(fēng)期貨

247廠內(nèi)庫存繼續(xù)下滑

港口整體庫存表現(xiàn)如我們前期預(yù)計的一般，不再有較強烈的累庫，上周有207萬噸的降庫。分國別的庫存數(shù)據(jù)中仍是巴西礦庫存占比在高位，這一矛盾暫時未得到明顯的解決。

鋼廠廠內(nèi)庫存繼續(xù)下滑，權(quán)屬庫存開始出現(xiàn)上升，鋼廠補庫已經(jīng)在進(jìn)行中。

數(shù)據(jù)來源：Mysteel、紫金天風(fēng)期貨

貿(mào)易商逐漸買入低品粉礦

數(shù)據(jù)來源：Mysteel、紫金天風(fēng)期貨

NMPJ整體庫存降庫速度逐漸放緩

數(shù)據(jù)來源：Mysteel、紫金天風(fēng)期貨

平衡表

平衡表

數(shù)據(jù)來源：Mysteel、紫金天風(fēng)期貨

衍生

基差收縮至低位后震蕩

數(shù)據(jù)來源：Mysteel、紫金天風(fēng)期貨

整體預(yù)期仍在鋼廠虧損結(jié)構(gòu)中

數(shù)據(jù)來源：Mysteel、紫金天風(fēng)期貨

12月普氏均值上升至105美元/干噸

12月目前的普氏均值上升至105美元/干噸，整體較11月漲12美元/干噸。

數(shù)據(jù)來源：Mysteel、紫金天風(fēng)期貨

105美金普氏對應(yīng)最低折扣轉(zhuǎn)盤面價在822-834附近水平

數(shù)據(jù)來源：Mysteel、紫金天風(fēng)期貨

關(guān)鍵詞：