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農(nóng)產(chǎn)品:玉米供應(yīng)壓力增加 遠(yuǎn)月淀粉相對(duì)強(qiáng)勢(shì)
1評(píng)論2022-12-07 17:33:25來(lái)源:行業(yè)資訊 時(shí)間:2022-12-07 18:50:49
(資料圖片)
來(lái)源:申銀萬(wàn)國(guó)期貨宏觀(guān)金融研究
摘要
相對(duì)而言,目前淀粉開(kāi)工出現(xiàn)下降,另外后期防疫政策寬松下消費(fèi)預(yù)期有所改善,遠(yuǎn)月淀粉或維持相對(duì)強(qiáng)勢(shì)。
隨著局部地區(qū)防疫政策放寬,部分糧企重啟收購(gòu)工作,有利于玉米正常流通和基層糧源上市。另外12月進(jìn)口玉米到貨有望增加,下游飼料企業(yè)采購(gòu)積極性降低,中長(zhǎng)期玉米存在下調(diào)空間。
正文
01
后期玉米價(jià)格存在回落空間
回顧今年的玉米行情,可以看到3季度后多重因素支撐玉米價(jià)格。這其中包括夏季異常天氣導(dǎo)致的國(guó)內(nèi)外新作玉米減產(chǎn)炒作、國(guó)內(nèi)定向稻谷暫停投放、養(yǎng)殖利潤(rùn)高企推動(dòng)飼用消費(fèi)持續(xù)增加、多地疫情防控升級(jí)影響市場(chǎng)有效供給不足等。其中防疫政策導(dǎo)致的新玉米上市量不足所帶來(lái)的影響持續(xù)至今。
對(duì)于后市,隨著人民幣開(kāi)始出現(xiàn)升值,進(jìn)口玉米的成本出現(xiàn)下滑,根據(jù)我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)的統(tǒng)計(jì),截止12月5日,國(guó)內(nèi)進(jìn)口美灣地區(qū)玉米完稅成本為2782.1元/噸,理論進(jìn)口利潤(rùn)轉(zhuǎn)正為267.9元/噸。而中國(guó)12月開(kāi)始進(jìn)口巴西玉米,進(jìn)口端到貨量增加將對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)形成沖擊。
從需求端而言,由于3季度豬價(jià)持續(xù)走高,飼料需求出現(xiàn)擴(kuò)張,不過(guò)近期則逐步放緩。根據(jù)飼料業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì),2022年10月全國(guó)工業(yè)飼料總產(chǎn)量2672萬(wàn)噸,同比增加6.03%。按8月數(shù)據(jù)分品種看,豬飼料產(chǎn)量1067萬(wàn)噸,同比下降4.56%。蛋禽飼料產(chǎn)量253萬(wàn)噸,同比下降5.6%;肉禽飼料產(chǎn)量789萬(wàn)噸,同比下降1.6%;水產(chǎn)飼料產(chǎn)量369萬(wàn)噸,同比下降3.4%;反芻動(dòng)物飼料產(chǎn)量129萬(wàn)噸,同比增加9.3%。
而根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局的數(shù)字,2022年10月飼料總產(chǎn)量2859.9萬(wàn)噸,高于去年同期的2796.2萬(wàn)噸。
在價(jià)格端,隨著11月玉米現(xiàn)貨出現(xiàn)大漲,在基差的支撐下玉米的月差結(jié)構(gòu)已經(jīng)由前期的近月貼水變?yōu)榻律h(yuǎn)月受進(jìn)口成本拖累而相對(duì)弱勢(shì)。在這種期價(jià)結(jié)構(gòu)下,中下游補(bǔ)庫(kù)積極性將受到壓制。也對(duì)后期玉米價(jià)格走弱埋下伏筆。
02
副產(chǎn)品價(jià)格堅(jiān)挺,玉米深加工維持利潤(rùn)
對(duì)于玉米下游,在經(jīng)過(guò)11月份的集中管控之后,玉米淀粉的終端消費(fèi)表現(xiàn)乏力,下游淀粉糖、造紙、食品等行業(yè)的產(chǎn)品訂單同比出現(xiàn)減量。同時(shí)當(dāng)前玉米深加工副產(chǎn)品價(jià)格相對(duì)堅(jiān)挺,在深加工利潤(rùn)維持的情況下,近期淀粉1月合約出現(xiàn)走弱。
而展望未來(lái),隨著疫情政策逐步放開(kāi),后面玉米淀粉的供需有望好轉(zhuǎn),這樣淀粉庫(kù)存趨勢(shì)性下降的問(wèn)題將會(huì)顯現(xiàn)出來(lái)。
總體而言,考慮到當(dāng)前玉米價(jià)格接近歷史高位,節(jié)后余糧供應(yīng)有望增加,且遠(yuǎn)期進(jìn)口巴西玉米到港量增加而成本下降,中長(zhǎng)期玉米存在下調(diào)空間;相對(duì)而言,目前淀粉開(kāi)工出現(xiàn)下降,同時(shí)由于淀粉生產(chǎn)成本提高,遠(yuǎn)月淀粉有望維持相對(duì)強(qiáng)勢(shì)。
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