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農(nóng)產(chǎn)品:玉米供應(yīng)壓力增加 遠(yuǎn)月淀粉相對強勢
1評論2022-12-07 17:33:25來源:行業(yè)資訊 時間:2022-12-07 18:50:49
(資料圖片)
來源:申銀萬國期貨宏觀金融研究
摘要
相對而言,目前淀粉開工出現(xiàn)下降,另外后期防疫政策寬松下消費預(yù)期有所改善,遠(yuǎn)月淀粉或維持相對強勢。
隨著局部地區(qū)防疫政策放寬,部分糧企重啟收購工作,有利于玉米正常流通和基層糧源上市。另外12月進(jìn)口玉米到貨有望增加,下游飼料企業(yè)采購積極性降低,中長期玉米存在下調(diào)空間。
正文
01
后期玉米價格存在回落空間
回顧今年的玉米行情,可以看到3季度后多重因素支撐玉米價格。這其中包括夏季異常天氣導(dǎo)致的國內(nèi)外新作玉米減產(chǎn)炒作、國內(nèi)定向稻谷暫停投放、養(yǎng)殖利潤高企推動飼用消費持續(xù)增加、多地疫情防控升級影響市場有效供給不足等。其中防疫政策導(dǎo)致的新玉米上市量不足所帶來的影響持續(xù)至今。
對于后市,隨著人民幣開始出現(xiàn)升值,進(jìn)口玉米的成本出現(xiàn)下滑,根據(jù)我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)的統(tǒng)計,截止12月5日,國內(nèi)進(jìn)口美灣地區(qū)玉米完稅成本為2782.1元/噸,理論進(jìn)口利潤轉(zhuǎn)正為267.9元/噸。而中國12月開始進(jìn)口巴西玉米,進(jìn)口端到貨量增加將對國內(nèi)市場形成沖擊。
從需求端而言,由于3季度豬價持續(xù)走高,飼料需求出現(xiàn)擴張,不過近期則逐步放緩。根據(jù)飼料業(yè)協(xié)會統(tǒng)計,2022年10月全國工業(yè)飼料總產(chǎn)量2672萬噸,同比增加6.03%。按8月數(shù)據(jù)分品種看,豬飼料產(chǎn)量1067萬噸,同比下降4.56%。蛋禽飼料產(chǎn)量253萬噸,同比下降5.6%;肉禽飼料產(chǎn)量789萬噸,同比下降1.6%;水產(chǎn)飼料產(chǎn)量369萬噸,同比下降3.4%;反芻動物飼料產(chǎn)量129萬噸,同比增加9.3%。
而根據(jù)國家統(tǒng)計局的數(shù)字,2022年10月飼料總產(chǎn)量2859.9萬噸,高于去年同期的2796.2萬噸。
在價格端,隨著11月玉米現(xiàn)貨出現(xiàn)大漲,在基差的支撐下玉米的月差結(jié)構(gòu)已經(jīng)由前期的近月貼水變?yōu)榻律?,而遠(yuǎn)月受進(jìn)口成本拖累而相對弱勢。在這種期價結(jié)構(gòu)下,中下游補庫積極性將受到壓制。也對后期玉米價格走弱埋下伏筆。
02
副產(chǎn)品價格堅挺,玉米深加工維持利潤
對于玉米下游,在經(jīng)過11月份的集中管控之后,玉米淀粉的終端消費表現(xiàn)乏力,下游淀粉糖、造紙、食品等行業(yè)的產(chǎn)品訂單同比出現(xiàn)減量。同時當(dāng)前玉米深加工副產(chǎn)品價格相對堅挺,在深加工利潤維持的情況下,近期淀粉1月合約出現(xiàn)走弱。
而展望未來,隨著疫情政策逐步放開,后面玉米淀粉的供需有望好轉(zhuǎn),這樣淀粉庫存趨勢性下降的問題將會顯現(xiàn)出來。
總體而言,考慮到當(dāng)前玉米價格接近歷史高位,節(jié)后余糧供應(yīng)有望增加,且遠(yuǎn)期進(jìn)口巴西玉米到港量增加而成本下降,中長期玉米存在下調(diào)空間;相對而言,目前淀粉開工出現(xiàn)下降,同時由于淀粉生產(chǎn)成本提高,遠(yuǎn)月淀粉有望維持相對強勢。
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