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來源：東海期貨研究

數(shù)據(jù)要點：

據(jù)海關(guān)統(tǒng)計，中國11月進出口總額（以美元計）5223.43億美元，同比下降9.5%，較上月下降9.1%；出口（以美元計）同比下降8.7%，前值-0.3%，預(yù)期-4.2%；進口降10.6%，前值-0.7%，預(yù)期降7.1%；貿(mào)易順差698.4億美元，前值851.5億美元，預(yù)期780.5億美元。

數(shù)據(jù)解析：

Ø11月我國出口受國外需求快速放緩影響，出口增速繼續(xù)下滑，且下降速度超市場預(yù)期。國內(nèi)雖然穩(wěn)經(jīng)濟政策加快落地，但隨著國內(nèi)疫情的多點多面爆發(fā)以及房地產(chǎn)市場依舊疲軟影響，需求繼續(xù)回落，進口增速大幅下降。11月以來美聯(lián)儲貨幣緊縮放緩，歐美就業(yè)市場保持相對強勁，薪資增長較快以及消費仍然強勁，國外需求雖然仍舊保持一定的韌性，但是整體仍呈回落趨勢。國內(nèi)方面由于房地產(chǎn)市場需求仍舊疲弱以及疫情的影響，經(jīng)濟繼續(xù)放緩，進口增速大幅下降。整體而言，目前外需相對較強內(nèi)需相對較弱的局勢導(dǎo)致國內(nèi)呈衰退式順差的局面。未來隨著海外經(jīng)濟進一步放緩，出口增速將進一步回落；而國內(nèi)經(jīng)濟中長期隨著疫情對經(jīng)濟的影響逐步減弱、國內(nèi)穩(wěn)經(jīng)濟政策及一攬子接續(xù)穩(wěn)經(jīng)濟政策的逐步落地，預(yù)計國內(nèi)需求將逐步回暖，對進口有一定的支撐，貿(mào)易順差可能進一步回落，凈出口對經(jīng)濟得支撐作用將逐步減弱。

Ø進出口總額方面，11月中國進出口總額5223.43億美元，同比下降9.5%，較上月下降9.1%。其中與中國進行對外貿(mào)易經(jīng)濟體中，貿(mào)易總額排在首位的是東盟，貿(mào)易額873.3億美元、占比16.72%，較上月上升0.66%；其次是歐盟，貿(mào)易額676.4億美元，占比12.95%，較上月上升0.13%；第三是美國，貿(mào)易額572.8億美元，占比10.97%，較上月下降0.73%；第四是日本，貿(mào)易額286億美元，占比5.48%，較上月下降0.29%；第五是韓國，貿(mào)易額284億美元，占比5.43%，較上月下降0.41%。

Ø出口方面，11月出口按美元計2960.9億美元，同比下降8.7%，前值-0.3%，預(yù)期-4.2%，回落8.4個百分點，超出市場預(yù)期。其中中國出口經(jīng)濟體中，排在首位的是東盟，出口額503億美元、占比16.98；其次是歐盟，出口額448億美元、占比15.13%；第三是美國，出口額408億美元，占比13.78%；第四是日本，出口額145億美元，占比4.88%；第五是韓國，出口額130億美元，占比4.38%。出口產(chǎn)品中，出口金額最多額是機電產(chǎn)品，占比58.2%，其中高技術(shù)產(chǎn)品，出口額占比25.3%；第二是文化產(chǎn)品，占比4.9%；第三是服裝和衣著附件，占比4.4%；第四是紡織紗線、織物及其制品，占比3.8%。在機電產(chǎn)品出口中，排在首位的是電子元件，占比14.21%；其次是自動數(shù)據(jù)處理設(shè)備及其零部件，占比10.44%；第三是電工器材，占比8.7%；第四是手機，占比6.39%；第五是汽車4.46%，占比上升0.4%。

Ø從出口來看，中國10月出口繼續(xù)放緩，受海外需求快速放緩、基數(shù)效應(yīng)以及高價格因素下降的影響，出口增速繼續(xù)回落，且超預(yù)期回落。目前來看，由于歐美國家貨幣政策持續(xù)緊縮、經(jīng)濟增長快速放緩，歐美實際需求快速回落，中國出口隨之快速放緩；中長期由于歐美國家繼續(xù)維持緊縮的貨幣政策，經(jīng)濟增速將進一步放緩，海外需求邊際放緩的趨勢不變，出口對經(jīng)濟的拖累逐步加深。

Ø進口方面，11月進口按美元計2263億美元，同比下降10.6%，前值-0.7%，預(yù)期降7.1%，較10月下降9.9%，降幅超市場預(yù)期。其中中國進口貿(mào)易經(jīng)濟體中，排在首位的是東盟，進口額370億美元、占比16.37%；其次是歐盟，進口額229億美元、占比10.10%；第三是中國臺灣，進口額174億美元，占比7.7%；第四是美國，進口額165億美元，占比7.28%；第五是韓國，進口額154億美元，占比6.79%；第六是日本，進口額142億美元，占比6.26%。進口產(chǎn)品中，進口金額最多額是機電產(chǎn)品，占比36.4%，其中集成電路等電子元件占比40.99%；其次是原油，占比13.96%；第三是農(nóng)產(chǎn)品(行情000061,診股)，占比9.12%；第四是金屬礦及礦砂，占比6.72%。進口高新技術(shù)產(chǎn)品，占比25.86%。在農(nóng)產(chǎn)品進口中，排在首位的是大豆，占比23.95%；其次是肉類，占比14.07%；第三是水產(chǎn)品，占比9.05%。

Ø從進口來看，主要由于11月以來國內(nèi)疫情多點多面擴散，國內(nèi)工廠開工有所放緩，終端需求有所減弱，國內(nèi)進口大幅下滑；此外，房地產(chǎn)市場仍舊偏弱，內(nèi)需恢復(fù)較慢，國內(nèi)進口需求恢復(fù)較慢。整體來看，短期由于疫情以及房地產(chǎn)市場的影響，國內(nèi)進口大幅下降；中期隨著疫情對經(jīng)濟的影響逐步減弱、國內(nèi)穩(wěn)地產(chǎn)政策逐步落地以及國內(nèi)穩(wěn)經(jīng)濟政策的逐步落地，預(yù)計國內(nèi)需求將逐步回暖，對進口有一定的支撐。

Ø貿(mào)易帳方面，11月貿(mào)易順差698.4億美元，前值851.5億美元，預(yù)期780.5億美元。其中貿(mào)易順差最大的汽車零配件，為42.11億美元；其次是汽車，貿(mào)易順差34.8億美元；第三是電動汽車，貿(mào)易順差32億美元。貿(mào)易逆差的商品較為集中。其中逆差最大的是原油，逆差316億美元，增加17億美元；其次是集成電路，逆差190億美元，減少21億美元；第三是農(nóng)產(chǎn)品，逆差118億美元，增加31億美元。

整體來看，10月貿(mào)易順差大幅下降，且超出市場預(yù)期。一方面由于國外需求快速回落，而且回落幅度超預(yù)期，另一方面國內(nèi)需求快速回落，進口大幅下降；整體而言，目前外需相對較強內(nèi)需相對較弱的局勢導(dǎo)致國內(nèi)呈衰退式順差的局面。隨著海外經(jīng)濟進一步放緩，出口增速將進一步回落；而國內(nèi)經(jīng)濟中長期隨著疫情對經(jīng)濟的影響逐步減弱、國內(nèi)穩(wěn)經(jīng)濟政策及一攬子接續(xù)穩(wěn)經(jīng)濟政策的逐步落地，預(yù)計國內(nèi)需求將逐步回暖，對進口有一定的支撐，貿(mào)易順差可能進一步回落。

圖1 按美元計：

資料來源：WIND，東海期貨研究所整理

圖2中國貿(mào)易國排名及占比：按美元計：

資料來源：WIND，東海期貨研究所整理

圖3中國出口貿(mào)易國排名及占比：按美元計

資料來源：WIND，東海期貨研究所整理

圖4中國出口商品排名及占比：按美元計：

資料來源：WIND，東海期貨研究所整理

圖5中國進口貿(mào)易國排名及占比：按美元計

資料來源：WIND，東海期貨研究所整理

圖6中國進口商品排名及占比：按美元計：

資料來源：WIND，東海期貨研究所整理

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