盡管缺乏景氣度和業(yè)績支撐，但在復(fù)蘇預(yù)期下，跌了一年的消費(fèi)主題基金迎來了火熱的期許。

券商中國記者注意到，一批明星基金經(jīng)理已在大消費(fèi)谷底階段早早逆向布局，數(shù)據(jù)顯示，最近的基金月度業(yè)績排名20強(qiáng)幾乎被消費(fèi)主題基金霸屏。

(資料圖)

部分基金經(jīng)理指出，無須用景氣度和業(yè)績來解釋能否抄底消費(fèi)股，虧損并不影響消費(fèi)股的反彈，許多業(yè)績優(yōu)秀的新能源股票年內(nèi)跌幅甚至超過消費(fèi)，消費(fèi)板塊經(jīng)歷了兩年左右的疲弱期，在當(dāng)前估值達(dá)到歷史中樞的靠下位置，同時春節(jié)后消費(fèi)數(shù)據(jù)或?qū)⒓铀俑纳?，為消費(fèi)股反彈提供更多的依據(jù)。

消費(fèi)股歸來

臨近年末，消費(fèi)股的持續(xù)性火爆，似已成為A股和基金投資策略轉(zhuǎn)向的信號。被基金拋棄已久的旅游、食品、飲料、化妝品等各大板塊近期輪番崛起，與基金集中覆蓋的新能源、半導(dǎo)體，形成了強(qiáng)烈的反差。

“基金重倉的主流是業(yè)績優(yōu)秀的品種，這類公司往往不受疫情影響，比如已經(jīng)高高在上的新能源股票?！比A南地區(qū)一位公募基金經(jīng)理接受券商中國記者專訪時表示，當(dāng)受疫情影響最大的消費(fèi)板塊，股價跌至谷底后，恰逢疫情政策改善的預(yù)期，機(jī)構(gòu)資金更有動力，從高高在上的新能源板塊，向谷底的消費(fèi)股轉(zhuǎn)移。

深圳一家中型基金公司新銳基金經(jīng)理也向記者證實(shí)，他目前的核心持倉與披露的三季報持倉，已存在較大的區(qū)別。

“三季度末的持倉還主要偏新能源或者科技股，但考慮到布局2023年的A股市場，我們在最近加倉了白酒龍頭?！鄙鲜鲂落J基金經(jīng)理告訴券商中國記者，基金策略的轉(zhuǎn)變已經(jīng)反映在最近市場熱點(diǎn)的變化上。

消費(fèi)基金逆向布局成績不俗

擅長逆向投資的明星基金經(jīng)理，更是在這波行情異動前，已重倉布局大消費(fèi)板塊。

券商中國記者注意到，廣發(fā)基金旗下明星基金經(jīng)理林英睿管理的廣發(fā)睿毅領(lǐng)先基金在今年第三季度末，即以左側(cè)布局、逆向投資的手法，重倉介入了當(dāng)時無人問津、跌跌不休的旅游、酒店、航空、食品等板塊個股。

盡管中青旅披露的第三季度報告顯示，公司前三季度收入下滑22%，同期凈利潤虧損1.7億，同比下降高達(dá)558%。但是在第三季度末，林英睿依然堅定布局該股，在這波消費(fèi)股的崛起行情中，廣發(fā)睿毅領(lǐng)先基金“逆向抄底”的中青旅，股價漲幅已達(dá)到30%。

而在消費(fèi)低迷的三季度，當(dāng)許多基金經(jīng)理輪番唱多新能源行情之際，明星基金經(jīng)理丘棟榮則以反向策略，表達(dá)了他對未來市場的不同看法。

券商中國記者注意到，丘棟榮管理的中庚價值先鋒基金，在第三季度末大幅度增持零食行業(yè)的甘源食品，自今年11月以來至今，甘源食品這只名不見經(jīng)傳的消費(fèi)股，也為中庚價值先鋒基金貢獻(xiàn)了35%的股價漲幅。

券商中國記者注意到，截至目前，混合基金中前20強(qiáng)的月度榜單中，已被消費(fèi)主題基金霸屏，其中表現(xiàn)最好的中融滬港深大消費(fèi)主題基金，在最近一個月的凈值漲幅接近30%。

與消費(fèi)主題基金霸屏月度榜單相比，數(shù)據(jù)顯示，排名倒數(shù)的前20強(qiáng)基金產(chǎn)品，絕大多數(shù)的重倉股集中在新能源賽道。

強(qiáng)勢反彈，無懼業(yè)績虧損

消費(fèi)股為什么缺乏景氣度，業(yè)績持續(xù)虧損的不利條件下，實(shí)現(xiàn)底部強(qiáng)勢反彈？

華夏基金林青澤認(rèn)為，不用擔(dān)心消費(fèi)板塊一定要等景氣度上來才能投資。如果景氣度能指導(dǎo)投資，那么很難解釋今年新能源車板塊雖然業(yè)績持續(xù)超預(yù)期，但是鋰電部分龍頭股價卻跌得比景氣度最差的消費(fèi)還多。

“鋰電的估值過高是透支了未來幾年的業(yè)績增長預(yù)期，而消費(fèi)的估值水平很大程度反映的是未來幾年極端悲觀預(yù)期。”林青澤強(qiáng)調(diào)，如果股價已經(jīng)明顯低于股票的內(nèi)生價值，那么只要有一點(diǎn)催化劑，甚至沒有什么催化劑，股價都會向價值靠攏。

林青澤還以業(yè)績大幅虧損的機(jī)場股舉例，他分析認(rèn)為，今年漲最好的大消費(fèi)股是部分機(jī)場股票，其實(shí)機(jī)場股本身景氣度最差，因?yàn)閹讉€季度可能都是虧損，可以預(yù)見未來一兩年大概率還是虧損。

“但若以25年或者26年作為一個比較常態(tài)的年份，去估算當(dāng)時的自由現(xiàn)金流，然后再貼現(xiàn)回來，這樣算下來，這個公司的價值現(xiàn)在就很可觀了?！绷智酀烧J(rèn)為，基金經(jīng)理要關(guān)注的不僅僅是消費(fèi)品是否未來景氣度好，更要關(guān)注看按照長期價值估算，這公司是否已經(jīng)跌入了很大的折扣區(qū)間。

前海開源基金經(jīng)理?xiàng)畹慢堃舱J(rèn)為，近期人民幣匯率出現(xiàn)了一波比較大的反彈，人民幣匯率上升對于這一輪的行情起到了很大的推動作用。人民幣匯率的反彈一方面是由于對國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇力度加大的預(yù)期越來越強(qiáng)烈，特別是在多地宣布放松疫情管控之后，消費(fèi)增速可能會很快起來。而在我國GDP的三駕馬車中，消費(fèi)已經(jīng)超過了投資和出口，成為推動經(jīng)濟(jì)增長最重要的一個引擎，消費(fèi)可能會帶動整個經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，這加大了人民幣走強(qiáng)的預(yù)期。

太平基金常璐也強(qiáng)調(diào)，消費(fèi)板塊的估值如今已在偏底部位置，且未來的消費(fèi)數(shù)據(jù)將會出現(xiàn)逐級上漲態(tài)勢。一方面，消費(fèi)板塊經(jīng)歷了兩年左右的疲弱期，在當(dāng)前這一時間點(diǎn)其估值分位數(shù)已經(jīng)到達(dá)相對歷史中樞靠下的位置，這是一個比較好的布局時點(diǎn)；另一方面，政策不斷優(yōu)化、人員流動性逐步增加、海外加息步伐預(yù)期放緩等諸多因素助力消費(fèi)板塊長期發(fā)展。

常璐表示，長期來看，消費(fèi)板塊將會繼續(xù)呈現(xiàn)弱復(fù)蘇態(tài)勢，而短期來看，春節(jié)將會是一個重要的節(jié)點(diǎn)。春節(jié)后，基本面會出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性改善，股價或?qū)⒃杏掷m(xù)性行情，消費(fèi)需求將會有較為明顯的抬升。

（文章來源：券商中國）

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