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來源：Mysteel農(nóng)產(chǎn)品(行情000061,診股)網(wǎng)

導(dǎo)語：近期海外加息預(yù)期放緩，國內(nèi)宏觀政策利好不斷提振預(yù)期，棉花期貨價格大幅上漲，截至12月6日，鄭棉主力合約收于13620元/噸，日漲幅1.23%，周環(huán)比漲幅4.9%，月環(huán)比漲幅9.9%，然而棉花現(xiàn)貨價格與期貨價格出現(xiàn)分化走勢，持續(xù)下跌，據(jù)Mysteel農(nóng)產(chǎn)品數(shù)據(jù)顯示，全國棉花3128B價格為14857元/噸，周環(huán)比跌幅0.3%，月環(huán)比跌幅6.3%；短期宏觀的利好政策，難改淡季產(chǎn)業(yè)基本面走弱的現(xiàn)實。

圖1 2016-2022年度新疆棉日加工量

12月5日24時數(shù)據(jù)顯示，新疆地區(qū)皮棉累計加工量280.31萬噸，同比下降25.8%；當(dāng)日皮棉加工量5.73萬噸，同比增加0.45萬噸，從12月開始單日加工量超5萬噸，逐漸增加，隨著疫情的解封，棉花加工及公檢速度會加快，預(yù)計月底棉花加工量在420萬噸左右，新年度棉花供應(yīng)壓力逐漸增加。

圖2 2018-2022年紡企原料庫存情況

據(jù)Mysteel農(nóng)產(chǎn)品數(shù)據(jù)顯示，截至11月底，主流地區(qū)紡企棉花庫存折存天數(shù)為18.5 天，月環(huán)比減幅 13.14%，同比減幅 59.34%。受疫情影響，部分區(qū)域紡企限產(chǎn)、停產(chǎn)，且淡季行情深入，市場訂單不足，原料庫存維持低位；現(xiàn)階段紡企原料庫存雖處在低位，但采購意愿依舊不佳，隨用隨采為主，剛需補庫，經(jīng)歷過今年6-7月棉價近乎斷崖式的下跌，紡企采購心有余悸，記憶猶新，誰都會想著避免再一次遭受類似打擊，普遍反映沒接到明年春夏訂單，不敢屯庫存，加之后道訂單不足，小單、散單為主，短期下游需求難有提升，市場延續(xù)讓利出貨，觀望調(diào)整居多。

圖3 2018-2022年主流地區(qū)紡企開機率

據(jù)Mysteel農(nóng)產(chǎn)品數(shù)據(jù)監(jiān)測，截至11月底，主流地區(qū)紡企開機負(fù)荷為58.3%，月環(huán)比減幅8.33%，同比減幅29.76%。11月初開始，市場開機率均有不同程度的下降，受疫情影響，山東、河南、河北部分區(qū)域紡織企業(yè)被迫限產(chǎn)、減產(chǎn)、停產(chǎn)，紗廠開機負(fù)荷大幅下降，12月份隨著疫情陸續(xù)解封，短期需求提振情緒有所修復(fù)，但實際情況卻不盡人意，部分工廠依舊處于低開機、限產(chǎn)、停產(chǎn)狀態(tài)，部分工廠預(yù)計在12月底放假，下游部分織廠及印染企業(yè)從12月一直放假至明年春節(jié)后；紗廠現(xiàn)多以訂單生產(chǎn)為主，盡量減少庫存壓力，導(dǎo)致資金無法回籠，訂單款到發(fā)貨為主。

圖4 2018-2022年主流地區(qū)紡企紗線庫存情況

據(jù)Mysteel農(nóng)產(chǎn)品數(shù)據(jù)監(jiān)測，截至11月底，主要地區(qū)紡企紗線庫存為31.9天，月環(huán)比增幅8.87%，同比增幅47%。廠商信心不足，投機性需求偏弱，下游剛需表現(xiàn)疲軟，目前市場心態(tài)存在一定分化，部分商家前期虧損嚴(yán)重，促銷意愿較強；但大部分商家對后期行情并不樂觀，因為疫情影響仍有不確定性，需求弱勢難改，紡企紗線庫存依舊處于高位，距離春節(jié)不到2個月的時間，部分紡企紗線庫存在1-2個月的水平，紗線供應(yīng)寬松，部分規(guī)模較大的企業(yè)降價去庫，回籠資金；在需求本就疲軟的行情下疊加淡季，紡織企業(yè)難上加難，產(chǎn)業(yè)鏈中下游的庫存積壓需要時間消化。

綜上所述，疫情影響了棉花出疆運輸，緩解了棉花大量上市的節(jié)奏，12月棉花集中上量，新年度棉花與陳棉價差較大，新疆軋花廠積極銷售新花，即期利潤較好，盤面后期套保意愿逐漸增加，供應(yīng)壓力依舊加大。12月棉花市場，雖有良好的政策預(yù)期和愿景，但面臨外需下降、內(nèi)需回落、供給難減和疫情難防的四重壓力，棉價在博弈中再平衡的結(jié)果或不得不選擇估值的下跌。

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