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【文章導(dǎo)語】

歲歲年年談冬儲，年年歲歲有不同。轉(zhuǎn)眼已經(jīng)來到2022年年尾，在市場感嘆年末價(jià)格上漲的同時，“冬儲熱”逐漸拉開序幕，對于2022年的冬儲計(jì)劃，卓創(chuàng)資訊(行情301299,診股)對市場進(jìn)行了調(diào)研。

2022年卓創(chuàng)資訊通過分層抽樣方式，調(diào)研100家大中小熱軋板卷貿(mào)易企業(yè)冬儲意向來看，確定冬儲企業(yè)占比25%，意向冬儲企業(yè)占比30%，部分協(xié)議戶即使不進(jìn)行冬儲操作，鋼廠也會定期分貨，因而稱為被動冬儲企業(yè)，這一類型企業(yè)占比13%。由此可見，2022年存在冬儲意向以及進(jìn)行冬儲的客戶比例共達(dá)到68%。剩余32%比例的客戶處于猶豫以及堅(jiān)決不冬儲狀態(tài)。

就近兩年冬儲情況對比來看，2021年年末貿(mào)易商多選擇“輕裝過年”模式，基本未進(jìn)行冬儲操作，因此在春節(jié)后，市場貨源偏緊，帶動行情在春節(jié)后出現(xiàn)上漲的局面。卓創(chuàng)資訊制作2021年年底虎年春節(jié)前后熱軋板卷社會庫存情況，可以看出在春節(jié)前，社會庫存并未出現(xiàn)大規(guī)模累庫情況，而春節(jié)后第一周，熱軋板卷社會庫存增幅達(dá)到36.85%，出現(xiàn)累庫狀態(tài)，從而說明春節(jié)前貿(mào)易商冬儲操作不多，而春節(jié)后則出現(xiàn)集中拿貨的情況。

而2022年，市場心態(tài)明顯發(fā)生改變，貿(mào)易商冬儲意向以及冬儲行為較為積極。之所以出現(xiàn)這種情況，主要是因?yàn)橘Q(mào)易商多通過“前車之鑒”判斷是否應(yīng)該冬儲。2021年貿(mào)易商冬儲操作偏少，主要是因?yàn)?020年春節(jié)后價(jià)格持續(xù)下跌，冬儲的貿(mào)易商虧損額度在500元/噸以上，從而到2021年，商家心態(tài)謹(jǐn)慎，進(jìn)行冬儲的行為并不多。而2022年來看，2021年春節(jié)后價(jià)格上漲，進(jìn)行冬儲的貿(mào)易商可謂賺的盆滿缽滿，帶動了貿(mào)易商冬儲情緒，因此，2022年貿(mào)易商冬儲熱情相對較高。

除了參考上一年冬儲情況，貿(mào)易商集中參考的幾個指標(biāo)如下：

1.社會庫存持續(xù)減少

自2022年7月初開始，熱軋板卷社會庫存便出現(xiàn)持續(xù)消耗的狀態(tài)，到年末，庫存量繼續(xù)減少，據(jù)卓創(chuàng)資訊監(jiān)測，截至12月中旬，熱軋板卷社會庫存量215.6萬噸，較7月初累計(jì)降幅43.47%，較1月初降12.14%。2022年下半年熱軋板卷社會庫存持續(xù)減少，其原因不是因?yàn)樾枨笸ⅲ且驗(yàn)閮r(jià)格跌跌不休，貿(mào)易商基本保持低庫存經(jīng)營模式，使得社會庫存主動減少。就目前社會庫存水平而言，華東、華南、西南等部分市場已經(jīng)出現(xiàn)熱軋板卷現(xiàn)貨供應(yīng)偏緊的局面。庫存偏緊，將導(dǎo)致春節(jié)后供應(yīng)緊張，帶動價(jià)格上漲。可以說庫存偏緊成為促進(jìn)冬儲動力之一。

2.市場需求預(yù)期好轉(zhuǎn)

2022年由于物流周轉(zhuǎn)效率偏低，9月份西南、華南等多個地區(qū)用電負(fù)荷下降，市場消費(fèi)熱情降低等原因，熱軋板卷市場需求表現(xiàn)平淡，成交情況不及近2年同期水平。正是由于市場需求表現(xiàn)平淡，成交量偏低，使得熱軋板卷價(jià)格重心逐月下移。隨著年末放開房地產(chǎn)企業(yè)再融資以及促進(jìn)地產(chǎn)經(jīng)濟(jì)消費(fèi)，場對于后期需求逐漸轉(zhuǎn)樂觀。樂觀預(yù)期下，市場對于2023年一季度行情多有看漲預(yù)期，從而帶動貿(mào)易商冬儲熱情?？梢哉f樂觀的需求預(yù)期成為帶動貿(mào)易商冬儲的動力之二。

3.高成本為卷價(jià)奠定底線

2022年熱軋板卷全年均價(jià)4503.29元/噸，較2021年均價(jià)跌16.19%，熱軋板卷年均成本4260.04元/噸，較2021年均成本跌6.86%。通過近兩年成本與價(jià)格的對比不難看出，熱軋板卷價(jià)格跌幅遠(yuǎn)超過成本跌幅。目前熱軋板卷成本仍舊保持在近五年偏高水平，就2022年熱軋板卷成本與價(jià)格對比來看，二者在下半年出現(xiàn)“黏連”的情況，甚至一度成本高于價(jià)格，使得鋼廠出現(xiàn)虧損。目前焦炭企業(yè)仍舊處于虧損狀態(tài)，焦炭價(jià)格漲勢仍舊強(qiáng)勁，鐵礦石價(jià)格再次邁入800元/噸大關(guān)，成本高筑使得市場對于后期價(jià)格深跌預(yù)期不高?？梢哉f高生產(chǎn)成本成為貿(mào)易商敢于進(jìn)行冬儲的動力之三。

4.宏觀環(huán)境改善

2022年美聯(lián)儲共進(jìn)行9次加息，累計(jì)加息550點(diǎn)，無論是力度還是加息次數(shù)均創(chuàng)下歷史新高水平，隨著美聯(lián)儲加息進(jìn)程的持續(xù)，市場心態(tài)逐漸轉(zhuǎn)悲觀，從而帶動行情下墜。11月份開始，美聯(lián)儲逐漸釋放暫緩加息信號，12月再次確認(rèn)2023年加息進(jìn)程將放緩，宏觀消息面帶動市場心態(tài)轉(zhuǎn)樂觀。另外國際局勢或?qū)⒑棉D(zhuǎn)，國內(nèi)物流逐漸轉(zhuǎn)通暢，帶動貨源流通速度，促進(jìn)成交，一系列宏觀消息面帶動市場對于2023年熱軋板卷運(yùn)行背景較為看好。從而帶動價(jià)格的偏強(qiáng)運(yùn)行?？梢哉f宏觀消息釋放利多成為促進(jìn)貿(mào)易商冬儲動力之四。

利多與利空作為矛盾的兩個方向，既然存在利多，必然會存在利空。下面卓創(chuàng)資訊就2023年1季度可能面臨的利空因素進(jìn)行分析。

1.新增產(chǎn)能帶動市場供應(yīng)壓力繼續(xù)加大

2022年熱軋板卷市場共新增7條熱軋產(chǎn)線，共計(jì)2500萬噸新增產(chǎn)能投產(chǎn)，到2022年末，熱軋板卷在產(chǎn)產(chǎn)能在33646萬噸，較2021年增加8.03%，成為近五年產(chǎn)能增速最快的一年，2023年，就卓創(chuàng)資訊調(diào)研鋼廠新建熱軋產(chǎn)線情況來看，預(yù)計(jì)仍將有1640萬噸投產(chǎn)，新增產(chǎn)能的介入使得熱軋板卷市場供應(yīng)持續(xù)增加，從而帶動市場供應(yīng)壓力。而2022年11月以及12月，華東、華南地區(qū)共計(jì)2條軋線，790萬噸產(chǎn)能投產(chǎn)，新增產(chǎn)能經(jīng)過調(diào)試階段后，或?qū)⒃?023年1季度達(dá)產(chǎn)，增加市場供應(yīng)壓力。

2.春節(jié)后距離行情啟動時間較長

往年春節(jié)后歸市基本在2月中下旬，即將進(jìn)入“金三”行情，而今年春節(jié)較早，春節(jié)假期后歸市，時間在2月初，距離“金三”行情啟動仍有一個月的時間，較長的行情“脖子”或稀釋春節(jié)后價(jià)格上漲的“激情”與幅度。因此部分不準(zhǔn)備冬儲的貿(mào)易商多看空2月，準(zhǔn)備春節(jié)后2月進(jìn)行備貨。

整體來看，市場低庫存、高成本、需求預(yù)期良好等利多因素對于熱軋板卷價(jià)格形成支撐，從而也促進(jìn)了貿(mào)易商冬儲的進(jìn)行。但不可忽略的是市場產(chǎn)能以及產(chǎn)量的逐步提升，將使得2023年存在更大的供應(yīng)壓力。與此同時，短期市場部分物流基本停滯，何時好轉(zhuǎn)仍舊存疑，另外對于大宗商品價(jià)格平穩(wěn)過渡消息將帶動熱軋板卷價(jià)格變動趨緩。因此貿(mào)易商或面臨若不冬儲，則春節(jié)后無貨可賣，若進(jìn)行冬儲，春節(jié)后價(jià)格或波動不大的困境。具體情況，仍需根據(jù)自身判斷進(jìn)行考量。

關(guān)鍵詞： 熱軋板卷