(資料圖)

來源：CFC農(nóng)產(chǎn)品(行情000061,診股)研究

生豬

利空節(jié)后翻牌，警惕預(yù)期搶跑

節(jié)前屠宰企業(yè)逐步停工后，區(qū)域調(diào)運(yùn)暫停，市場內(nèi)銷為主，總體價(jià)格維持在15元/公斤左右。

生豬出欄體重仍然較高，活體庫存未能完全清空，節(jié)后仍面臨當(dāng)前供給壓力的延續(xù)。節(jié)后開盤前屠宰企業(yè)將逐步恢復(fù)開工，而消費(fèi)需要更長時(shí)間恢復(fù)，可能對價(jià)格形成短期壓力。

不過由于前期生豬出欄價(jià)格已經(jīng)位于成本線下，在春節(jié)后出欄急迫性如果不強(qiáng)，下方空間有限，以虧損磨底去產(chǎn)能為主；如出欄急迫性提升，產(chǎn)生恐慌，則可能引發(fā)市場短期的下破，但轉(zhuǎn)移的供給出清后反而有快速恢復(fù)利潤的可能。

總的來說，節(jié)后利空翻牌后，期現(xiàn)收斂完成，盈虧比合適情況下，不排除出現(xiàn)抄底搶跑的情況。同時(shí)關(guān)注冬季非洲豬瘟影響。

市場提示

現(xiàn)實(shí)側(cè)面臨壓力，但淡季預(yù)期節(jié)后即將明牌，不過后續(xù)有邊際改善空間，偏空思路下保存樂觀希望，謹(jǐn)慎持倉過節(jié)。

豆粕

關(guān)注天氣到港預(yù)期及外盤反應(yīng)

阿根廷天氣繼續(xù)惡化，國內(nèi)2-3月大豆到港速率放緩，外盤繼續(xù)強(qiáng)勢上行。

市場提示

5-9正套持續(xù)持有

蘋果

當(dāng)季好貨比例高但消費(fèi)或有降級

春節(jié)期間大城市由于春運(yùn)在3年后重啟，大城市人口顯著減少，較高價(jià)的80#一二級貨源銷路或較差，相對的，面向二三線城市的廉價(jià)貨源可能走貨相對理想。

本季好貨比例相對偏高，近期銷區(qū)市場出現(xiàn)集中到貨情況，在大城市人口減少，消費(fèi)不旺的假設(shè)下，可能出現(xiàn)一定貨源堆積，推至現(xiàn)貨價(jià)格偏弱運(yùn)行。

市場提示

市場對后期消費(fèi)復(fù)蘇預(yù)期過高，前期累計(jì)的庫存與現(xiàn)實(shí)的兌現(xiàn)可能帶來較明顯落差，策略推薦逢高沽空

紅棗

走貨尚可或有補(bǔ)貨需求

本季紅棗收購價(jià)重心明顯下移，導(dǎo)致銷區(qū)售價(jià)重心較去年同期下降約2元/公斤。本季春節(jié)備貨期產(chǎn)銷區(qū)整體走貨尚可，相對廉價(jià)的紅棗貨源可能帶來節(jié)后的補(bǔ)貨需求，推動現(xiàn)貨價(jià)格偏強(qiáng)運(yùn)行乃至小幅上升。

市場提示

圍繞10000~11000的區(qū)間高拋低吸

豆一

供給壓力仍存，修復(fù)進(jìn)度未知

臨近春節(jié)，貿(mào)易主體陸續(xù)放假，市場逐步轉(zhuǎn)為“停滯”狀態(tài)。2023年農(nóng)業(yè)農(nóng)村部繼續(xù)鼓勵(lì)“擴(kuò)大豆、擴(kuò)油料”，從去年種植大豆的收益來看，市場預(yù)期政府今年將實(shí)施更大力度的政策來鼓勵(lì)農(nóng)戶擴(kuò)種大豆，政策底有較大可能形成，樂觀情緒令豆一盤面止跌反轉(zhuǎn)，近期持續(xù)上行，在5500附近。

但由于節(jié)后供應(yīng)壓力仍然存在，需求修復(fù)進(jìn)度也未知，大豆后市基本面仍然趨弱。

市場提示

政策兌現(xiàn)需要時(shí)間，建議交易主體把握安全邊際，觀望為主，謹(jǐn)慎追漲。

白糖

交割擔(dān)憂起，市場熱情降

當(dāng)前全球貿(mào)易流依然緊張，巴西提前收榨、泰國推遲開榨、印度傳出減產(chǎn)的傳言，市場開始擔(dān)心 03 合約是否有足夠的交割品進(jìn)行交割，資金重倉 03 合約，原糖預(yù)計(jì)維持強(qiáng)勢，后期關(guān)注印度新一批市場出口的情況；國內(nèi)春節(jié)將至，備貨的提振已經(jīng)告一段落，市場的炒作熱情明顯降溫，目前國內(nèi)缺乏有效話題，預(yù)計(jì)節(jié)前在原糖的帶動下維持小幅震蕩的走勢；春節(jié)期間原糖仍有一定的不確定性，體現(xiàn)在印度或公布新一輪估產(chǎn)和第二輪出口配額的政策

市場提示

謹(jǐn)防預(yù)期差對盤面的擾動，操作上，觀望為主。

紙漿

關(guān)注節(jié)后表現(xiàn)

需求方面，紙廠放假，因此下游紙漿直接消耗降低，紙漿出貨平平。供給方面紙漿期貨在長時(shí)間的倉單流出后本周出現(xiàn)小幅度的庫存回升，節(jié)前紙漿供應(yīng)緊張緩解。

關(guān)注節(jié)后復(fù)工復(fù)產(chǎn)對于紙漿消耗的拉動作用。

市場提示

關(guān)注主力合約換手需求與節(jié)后供需或偏緊，若有空倉需求需謹(jǐn)慎

棉花

消費(fèi)提振或難一蹴而就

鄭棉市場的強(qiáng)預(yù)期主要體現(xiàn)在國內(nèi)居民消費(fèi)端，但居民消費(fèi)恢復(fù)節(jié)奏受疫情客觀因素影響難以一蹴而就，同時(shí)因整體國內(nèi)紡織服裝社會零售消費(fèi)存在明顯天花板，復(fù)蘇預(yù)期對國內(nèi)棉花需求提振效果有限。此外，疫情的不確定性可能加劇節(jié)后紡織業(yè)用工緊張。節(jié)后樂觀情緒面臨諸多考驗(yàn)，市場也將逐漸回歸弱現(xiàn)實(shí)格局：公檢速度的后移帶來供應(yīng)端上量，疊加外貿(mào)疲軟狀態(tài)的延續(xù)。鄭棉可能在節(jié)后一季度內(nèi)再次跌向本年度皮棉成本中樞13500附近。

市場提示

建議兌現(xiàn)多單，節(jié)日空倉觀望

菜系

關(guān)注輪換與進(jìn)口，預(yù)計(jì)節(jié)后緩慢累庫

節(jié)前四川及陜西不斷進(jìn)行菜油輪換和競價(jià)銷售增加現(xiàn)貨市場供應(yīng)，然而輪換并不新增整體供應(yīng)僅改變供需節(jié)奏，預(yù)計(jì)4-5月將集中輪入。

人民幣不斷升值背景下若后續(xù)打開進(jìn)口榨利窗口，可能新增菜籽進(jìn)口，當(dāng)前國內(nèi)已采購約400萬噸新作加籽，預(yù)計(jì)菜油供應(yīng)將逐步轉(zhuǎn)向?qū)捤?。?jié)后關(guān)注各省是否繼續(xù)新增菜油省儲輪換。

當(dāng)前高豆菜粕現(xiàn)貨價(jià)差下菜粕性比價(jià)凸顯，部分生豬養(yǎng)殖廠大豬自用料采購菜粕修改配方，國內(nèi)菜粕維持較低庫存。

隨著春節(jié)后壓榨量回升，預(yù)計(jì)節(jié)后菜粕將開始緩慢累庫。

市場提示

菜油空單節(jié)前逐步止盈離場，菜粕暫時(shí)觀望

花生

進(jìn)口限制上方空間，關(guān)注采購消費(fèi)兩端

節(jié)前食品花生需求有所恢復(fù)，走貨順暢，通貨價(jià)格上漲帶動盤面上行。然而節(jié)前油廠油料花生到貨數(shù)量逐步下滑，基本趨于停滯。當(dāng)前蘇丹精米已陸續(xù)到達(dá)北方港口，塞內(nèi)加爾米預(yù)計(jì)2月下旬至3月上旬到港。盤面若繼續(xù)大幅上行可能帶來無風(fēng)險(xiǎn)套利機(jī)會。節(jié)后關(guān)注油廠采購政策、花生消費(fèi)復(fù)蘇實(shí)際情況和進(jìn)口花生到港對盤面的沖擊。

市場提示

盤面已上行，花生暫時(shí)觀望

油脂

需求預(yù)期好轉(zhuǎn)，關(guān)注供給改善

1月18號劉鶴在達(dá)沃斯世界經(jīng)濟(jì)論壇宣布中國疫情達(dá)峰，餐飲油脂需求或有望獲得較此前預(yù)期更快的恢復(fù)。

節(jié)前豆油遠(yuǎn)月合同成交已在需求復(fù)蘇預(yù)期下出現(xiàn)回暖，春節(jié)后現(xiàn)貨市場成交或隨餐飲改善獲得進(jìn)一步的回暖，有利于油脂盤面及基差反彈。

但需注意的是，1月下旬阿根廷降雨可能隨拉尼娜消退迎來較好改善，春節(jié)期間美豆期價(jià)若出現(xiàn)大幅崩塌，可能導(dǎo)致中下游產(chǎn)生觀望情緒。

市場提示

油粕比有望獲得反彈；豆油59價(jià)差正套；單邊偏反彈但亦不排除下跌可能，觀望為主。

玉米

關(guān)注市場博弈與需求節(jié)奏

節(jié)前現(xiàn)貨市場趨于清淡，預(yù)計(jì)春節(jié)后市場將交易

1. 節(jié)后大量售糧和低渠道庫存間博弈；

2. 宏觀轉(zhuǎn)好預(yù)期與節(jié)后現(xiàn)實(shí)情況之間的差異。

淀粉下游備貨情緒穩(wěn)定，整體消費(fèi)預(yù)期和邊際成交均有恢復(fù)，應(yīng)注意預(yù)期降低之后對修復(fù)邏輯的削弱。

市場提示

玉米盤面仍受到國內(nèi)相關(guān)政策調(diào)整帶來的利好效應(yīng)所影響。賣出套保不建議左側(cè)；淀粉與玉米間盤面價(jià)差有限，觀望為主。

雞蛋

多單可適當(dāng)止盈待來年再戰(zhàn)

節(jié)前雞蛋現(xiàn)貨價(jià)格表現(xiàn)較為堅(jiān)挺，沒有太多庫存，盤面多方力量較大，現(xiàn)在市場對開年價(jià)4.2元/斤左右較為共識。供應(yīng)仍然是較低位置。節(jié)后即使開年價(jià)后會繼續(xù)有所下跌，估計(jì)幅度也不大。

市場提示

多方之前盈利的單現(xiàn)在減倉較為合適（再繼續(xù)抓上方空間難度較大），節(jié)后如果繼續(xù)上漲到前方高點(diǎn)，會有部分空方入場。現(xiàn)在還未入場的，建議等年后回調(diào)下來后再多單入場。

關(guān)鍵詞：