【資料圖】

來源：CFC農(nóng)產(chǎn)品(行情000061,診股)研究

當(dāng)下現(xiàn)貨行情仍存在一定的產(chǎn)銷倒掛情況：冬春節(jié)日消費(fèi)季的提振過去后，銷區(qū)行情平淡，到車數(shù)量與采購人員都較少，蘋果消費(fèi)進(jìn)入了節(jié)后的疲軟期。產(chǎn)區(qū)方面，節(jié)后補(bǔ)貨引起的惜售、炒貨行情也略有降溫。產(chǎn)區(qū)間貨源轉(zhuǎn)移情況較多，而往銷區(qū)的出庫發(fā)貨有所減少。

庫存方面：春節(jié)前積極備貨一度使出庫趕上了較多的進(jìn)度，然而元宵節(jié)后的產(chǎn)區(qū)倒貨、銷區(qū)平淡行情使庫存距離理想出庫進(jìn)度的差距有所加大。

MySteel我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)本周給出的全國庫存數(shù)據(jù)為657.98萬噸，環(huán)比減少15.65噸，環(huán)比降幅2.32%。較庫存峰值833.85萬噸的出庫進(jìn)度為21.09%，去年同期出庫進(jìn)度約為25.07%。

卓創(chuàng)資訊(行情301299,診股)720.87萬噸，較節(jié)前庫存降低46.02萬噸。較庫存峰值878.1萬噸的出庫進(jìn)度為17.9%，去年同期出庫進(jìn)度約為21%，去年同期庫存為719.28萬噸。

冬春節(jié)日消費(fèi)的利多基本出盡，出庫進(jìn)度問題、現(xiàn)貨的產(chǎn)銷倒掛疊加既相對廉價(jià)、且價(jià)格下降更為明顯的柑橘帶來的競爭，使得蘋果后期銷售承受一定的降價(jià)壓力。

但我們同樣需要意識到，前期下樹季客商的收購積極性受疫情影響，收購量明顯少于往年，在現(xiàn)貨價(jià)格下降后存在補(bǔ)貨的需要。因此，在蘋果產(chǎn)銷區(qū)現(xiàn)貨價(jià)格尚未出現(xiàn)大幅降價(jià)促銷假設(shè)下，蘋果期貨在現(xiàn)貨價(jià)格以及交割成本的影響下，存在一定的成本支撐線，或以偏弱震蕩為主。

推薦策略：圍繞8200~9200區(qū)間高拋低吸。

一、 現(xiàn)貨行情回顧

春節(jié)后、元宵節(jié)前的一周中西北產(chǎn)區(qū)首先開始補(bǔ)貨，疊加當(dāng)?shù)毓r(nóng)較高的惜售情緒，補(bǔ)貨逐步發(fā)展為炒貨，推動了西北產(chǎn)區(qū)現(xiàn)貨的上漲。其后，由于部分客商轉(zhuǎn)戰(zhàn)山東，部分貨源價(jià)格出現(xiàn)上行。

隨著元宵節(jié)過去，蘋果的冬春節(jié)日消費(fèi)季已經(jīng)結(jié)束，近期廣州幾大市場到車、拿貨人員都較少，我們認(rèn)為在節(jié)日過去后，蘋果會進(jìn)入較長的需求平淡期：春節(jié)期間銷路良好的禮盒裝等貨源，通過走親訪友等形式進(jìn)入各家各戶，最終被消費(fèi)者消化需要一定時(shí)間，在此段時(shí)間內(nèi)對蘋果的購買需求自然受限。

由于節(jié)后銷區(qū)市場行情較為平淡，產(chǎn)區(qū)炒貨情緒也逐步平息，現(xiàn)貨端存在一定產(chǎn)銷倒掛的情況。

二、 錨點(diǎn)庫存的展望

蘋果庫存的意義在于其本質(zhì)上是直至次年新季早熟蘋果下樹前供需平衡表的供給側(cè)峰值，代表了未來一年的銷售壓力。而對于觀測消費(fèi)端情況，每周的去化速度、節(jié)奏都是較為直觀的指標(biāo)。

當(dāng)下市場的交易主軸為節(jié)前的強(qiáng)預(yù)期與節(jié)后相對強(qiáng)預(yù)期略遜一籌的實(shí)際兌現(xiàn)。從庫存角度來看，冬季節(jié)日消費(fèi)期間出庫提振相對明顯，但距離擺脫前期以及圣誕元旦的走貨不暢造成的庫存積壓仍有差距。

MySteel我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)本周給出的全國庫存數(shù)據(jù)為657.98萬噸，環(huán)比減少15.65噸，環(huán)比降幅2.32%。較庫存峰值833.85萬噸出庫進(jìn)度為21.09%，去年同期出庫進(jìn)度約為25.07%。

卓創(chuàng)資訊720.87萬噸，較節(jié)前庫存降低46.02萬噸。較庫存峰值878.1萬噸的出庫進(jìn)度為17.9%，去年同期出庫進(jìn)度約為21%，去年同期庫存為719.28萬噸。

對于后期出庫進(jìn)度的橫向比較，可以通過與我們前期分析的樂觀、悲觀、中間平均情形進(jìn)行比較：若越接近我們預(yù)期的理想情形，則意味著后期銷售壓力越小，產(chǎn)區(qū)從業(yè)者挺價(jià)的信心則越充足；相反，若越接近悲觀情形，則我們認(rèn)為降價(jià)促銷的壓力越發(fā)增加。

春節(jié)前積極備貨一度使出庫趕上了較多的進(jìn)度，然而元宵節(jié)后的產(chǎn)區(qū)倒貨、銷區(qū)平淡使實(shí)際庫存距離理想進(jìn)度差距加大。

三、 后期行情展望

冬季節(jié)日消費(fèi)的提振已經(jīng)基本過去，蘋果消費(fèi)在節(jié)后進(jìn)入較長的疲軟期。冬春節(jié)日消費(fèi)的利多出盡，蘋果需要再次面對并不是那么理想的出庫進(jìn)度并與正在降價(jià)的柑橘競爭，承受一定的降價(jià)壓力。

但我們同樣需要意識到，前期下樹季客商的收購積極性受疫情影響，收購量明顯少于往年，在現(xiàn)貨價(jià)格下降后存在補(bǔ)貨的需要。因此，在蘋果產(chǎn)銷區(qū)現(xiàn)貨價(jià)格尚未出現(xiàn)大幅降價(jià)促銷假設(shè)下，蘋果期貨在現(xiàn)貨價(jià)格以及交割成本的影響下，存在一定的成本支撐線，或以偏弱震蕩為主。

對于后期出庫進(jìn)度的把控，我們可以參考庫存數(shù)據(jù)較為接近的上一產(chǎn)季，我們已經(jīng)在前期報(bào)告中反復(fù)介紹過上一產(chǎn)季理想的出庫進(jìn)度來自于西北主產(chǎn)區(qū)的積極順價(jià)出售。我們需要關(guān)注本季的蘋果庫存會否受高價(jià)的拖累，最終是否需要高開低走完成促銷。

在本季蘋果的故事基本集中在庫存、現(xiàn)貨價(jià)格等問題時(shí)，以10合約為代表的新季蘋果也進(jìn)入生長期，關(guān)注4月初起蘋果花期的天氣情況，常見的惡劣天氣為倒春寒，而上一產(chǎn)季的高溫對授粉坐果的影響也十分明顯。在合約逐漸接近上述節(jié)點(diǎn)時(shí)，注意市場會否提前將惡劣天氣進(jìn)行計(jì)價(jià)。

推薦策略：圍繞8200~9200區(qū)間高拋低吸。

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