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“期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)典型案例（2022）”系列報(bào)道之十——期現(xiàn)全方位服務(wù)中小企業(yè)降本增效

面對(duì)中小企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中面臨的諸多實(shí)際困難，期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)可以充分發(fā)揮專業(yè)優(yōu)勢(shì)，綜合運(yùn)用各類期貨工具，為中小企業(yè)“量身定做”一攬子、全過(guò)程風(fēng)險(xiǎn)管理服務(wù)，為中小企業(yè)“保供保價(jià)保銷”，緩解中小企業(yè)經(jīng)營(yíng)壓力。

A企業(yè)是一家中小型錫錠貿(mào)易企業(yè)，在國(guó)內(nèi)通過(guò)大型錫錠供應(yīng)商采購(gòu)國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨，常備錫錠庫(kù)存用以供貨，下游有穩(wěn)定的銷售渠道，客戶通過(guò)“期貨點(diǎn)價(jià)+升貼水”的方式來(lái)進(jìn)行定價(jià)結(jié)算采購(gòu)。

A企業(yè)經(jīng)常會(huì)面臨以下難題：一是國(guó)內(nèi)錫價(jià)大幅波動(dòng)，企業(yè)如何控制上游采購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)，降低采購(gòu)成本？二是通過(guò)進(jìn)口錫補(bǔ)充國(guó)內(nèi)資源，面對(duì)跨境采購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)如何鎖定利潤(rùn)？三是受新冠疫情影響，企業(yè)在物流受限時(shí)如何實(shí)現(xiàn)快速銷售？

中糧期貨副總經(jīng)理?xiàng)钣⑤x告訴期貨日?qǐng)?bào)記者，作為中糧期貨的全資風(fēng)險(xiǎn)管理公司，中糧祈德豐（北京）商貿(mào)有限公司（以下簡(jiǎn)稱中糧祈德豐商貿(mào)）在詳細(xì)了解A企業(yè)痛點(diǎn)后，為其“量身定制”涉及上游采購(gòu)、進(jìn)口貿(mào)易、下游銷售等全過(guò)程風(fēng)險(xiǎn)管理服務(wù)。

一是通過(guò)場(chǎng)外累購(gòu)期權(quán)產(chǎn)品降低采購(gòu)成本。2022年初，受歐洲地緣政治、能源危機(jī)等影響，錫等稀有金屬工業(yè)品進(jìn)口價(jià)格大幅上漲。考慮A企業(yè)實(shí)際，中糧祈德豐商貿(mào)為其設(shè)計(jì)了累購(gòu)型鎖定成本的場(chǎng)外風(fēng)險(xiǎn)管理產(chǎn)品，有效幫助企業(yè)規(guī)避價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)降低了企業(yè)的采購(gòu)成本，提升了企業(yè)經(jīng)營(yíng)效率。

產(chǎn)品存續(xù)期間，A企業(yè)平均降低采購(gòu)成本16512元/噸，相較于期初平均采購(gòu)成本，下降約為5.7%。企業(yè)首次嘗試?yán)圪?gòu)型采購(gòu)方案，雖采購(gòu)量較小，但為今后利用場(chǎng)外衍生品工具積累了經(jīng)驗(yàn)。

二是通過(guò)內(nèi)外盤價(jià)差互換產(chǎn)品鎖利潤(rùn)。中糧祈德豐商貿(mào)為A企業(yè)設(shè)計(jì)的內(nèi)外盤價(jià)差互換產(chǎn)品，以倫敦金屬交易所LME錫和上海期貨交易所SHFE錫價(jià)差為標(biāo)的，到期了結(jié)時(shí)，A企業(yè)向中糧祈德豐商貿(mào)支付到期時(shí)實(shí)際價(jià)差，中糧祈德豐商貿(mào)向客戶支付協(xié)議約定日的固定價(jià)差，最終針對(duì)兩個(gè)品種合約的價(jià)差損益進(jìn)行軋差結(jié)算。

內(nèi)外盤價(jià)差互換解決了中小企業(yè)無(wú)法在海外設(shè)立經(jīng)營(yíng)主體、境外套保業(yè)務(wù)難以開(kāi)展的難題。此外，內(nèi)外盤差價(jià)互換只收取內(nèi)外盤大邊保證金，降低了企業(yè)套期保值內(nèi)外盤雙邊保證金占用問(wèn)題。在LME金屬期貨出現(xiàn)極端行情時(shí)，由于價(jià)差互換產(chǎn)品使用人民幣結(jié)算，A企業(yè)成功規(guī)避境外極端行情風(fēng)險(xiǎn)，若A企業(yè)采用傳統(tǒng)的內(nèi)外盤雙邊套保模式，可能會(huì)被動(dòng)承受因外匯缺乏引發(fā)的巨大經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。

三是通過(guò)期現(xiàn)買斷交割促流通。2022年二季度，受疫情影響，錫材下游開(kāi)工率下滑，錫錠價(jià)格走弱。華東區(qū)域工廠停工，物流停滯，A企業(yè)持有的現(xiàn)貨出現(xiàn)滯銷，資金壓力加大，面臨資金鏈斷裂風(fēng)險(xiǎn)。

根據(jù)現(xiàn)貨小幅貼水期貨價(jià)格的行情特征，中糧祈德豐商貿(mào)建議A企業(yè)將手中現(xiàn)貨注冊(cè)成上期所可交割標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單用于期貨交割，保留一定盈利空間，但交易所集中交割制度規(guī)定每月15日交割，A企業(yè)現(xiàn)金流已十分緊張。為助其盡快回籠資金，中糧祈德豐商貿(mào)提供買斷交割業(yè)務(wù)，一次性買斷A企業(yè)現(xiàn)貨，讓A企業(yè)實(shí)現(xiàn)提前銷售并回款。后期由中糧祈德豐商貿(mào)將該批現(xiàn)貨注冊(cè)成標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單，并完成交割。

結(jié)構(gòu)化場(chǎng)外產(chǎn)品解決價(jià)格大幅波動(dòng)下企業(yè)降本增效難題，境內(nèi)外互換產(chǎn)品解決企業(yè)跨境貿(mào)易穩(wěn)利潤(rùn)難題，期現(xiàn)買斷解決企業(yè)資金難、物流受限下快速銷售難題。中糧祈德豐商貿(mào)為A企業(yè)現(xiàn)貨的上游采購(gòu)、進(jìn)口貿(mào)易、下游銷售設(shè)計(jì)出“場(chǎng)外期權(quán)降成本+內(nèi)外盤價(jià)差互換鎖利潤(rùn)+買斷交割促流通”這種一攬子、全過(guò)程風(fēng)險(xiǎn)管理解決方案，滿足了企業(yè)多樣化、多方位的風(fēng)險(xiǎn)管理需求，在穩(wěn)定企業(yè)經(jīng)營(yíng)的同時(shí)，提升了企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力。

關(guān)鍵詞： 中小企業(yè)降本增效