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【今日關(guān)注】

人民幣匯率連日下行

美元匯率增強(qiáng) WTI近月期貨連續(xù)六個(gè)交易日下跌

宏觀因素影響農(nóng)產(chǎn)品(行情000061,診股)價(jià)格下跌

美聯(lián)儲(chǔ)縮表規(guī)模擴(kuò)大

庫存高位，聚酯廠商普遍促銷

巴西大豆出口量環(huán)比顯著增加

乙烯或?qū)⑦^剩，化工產(chǎn)業(yè)或面臨洗牌

【人民幣匯率連日下行】

2月22日，央行授權(quán)中國外匯交易中心公布，2023年2月22日銀行間外匯市場人民幣匯率中間價(jià)為：1美元對(duì)人民幣6.8759元，前一交易日中間價(jià)報(bào)6.8557元，單日調(diào)貶202基點(diǎn)。這一報(bào)價(jià)也是人民幣中間價(jià)自2023年1月6日以來的最低水平。

卓創(chuàng)資訊(行情301299,診股)李訓(xùn)軍認(rèn)為，近期人民幣出現(xiàn)一定幅度的貶值，原因主要體現(xiàn)在兩個(gè)方面，一是美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期的增強(qiáng)，二是結(jié)匯需求的季節(jié)性回落。近期美國就業(yè)、通脹及零售等經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)超預(yù)期強(qiáng)勁，疊加部分美聯(lián)儲(chǔ)官員表態(tài)偏鷹派，市場對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)激進(jìn)加息的預(yù)期再度升溫，美元指數(shù)自2月初以來持續(xù)有所反彈。除此之外，春節(jié)過后，結(jié)匯需求季節(jié)性回落，人民幣進(jìn)一步走強(qiáng)的動(dòng)能有所減弱。后期來看，美聯(lián)儲(chǔ)在上半年或仍有3次加息，美元指數(shù)短期下行動(dòng)力不足，因此人民幣不排除仍有階段性下行的可能。不過我國經(jīng)濟(jì)目前正處于穩(wěn)步復(fù)蘇階段，外貿(mào)韌性與人民幣資產(chǎn)吸引力不斷增強(qiáng)，對(duì)于人民幣匯率也有支撐，因此未來大概率以雙向震蕩運(yùn)行為主。

【美元匯率增強(qiáng)WTI近月期貨連續(xù)六個(gè)交易日下跌】

美元指數(shù)連續(xù)第二個(gè)交易日上漲，使得以美元計(jì)價(jià)的石油對(duì)其他貨幣的持有者來說更加昂貴。周三美元指數(shù)漲0.40%，報(bào)104.57。美元匯率繼續(xù)增強(qiáng)，打壓以美元計(jì)價(jià)的石油期貨市場，WTI近月期貨連續(xù)六個(gè)交易日下跌。

卓創(chuàng)資訊趙穎分析，周四凌晨公布的美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議記錄表明，少數(shù)官員可能在上次會(huì)議上支持加息50個(gè)基點(diǎn)，盡管大多數(shù)人支持加息25個(gè)基點(diǎn)。根據(jù)CME美聯(lián)儲(chǔ)觀察工具顯示，會(huì)議紀(jì)要公布后3月加息50個(gè)基點(diǎn)的概率已經(jīng)從前一天的12%升至27%，加息25個(gè)基點(diǎn)的概率則降至73%。對(duì)于終端利率的定價(jià)已經(jīng)接近5.30%，較1月低位上升近45個(gè)基點(diǎn)，且市場基本排除了年內(nèi)降息的可能性。市場對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策更為鷹派的預(yù)期，導(dǎo)致昨日美元指數(shù)走強(qiáng)，帶動(dòng)原油期貨價(jià)格下跌超3%。

【宏觀因素影響農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格下跌】

芝加哥期貨交易所玉米、小麥和大豆期價(jià)22日全線下跌。當(dāng)天，芝加哥期貨交易所玉米市場交投最活躍的5月合約收于每蒲式耳6.7425美元，比前一交易日下跌6.25美分，跌幅為0.92%；小麥5月合約收于每蒲式耳7.5美元，比前一交易日下跌12.75美分，跌幅為1.67%；大豆5月合約收于每蒲式耳15.3475美元，比前一交易日下跌9.25美分，跌幅為0.6%。

卓創(chuàng)資訊曹慧分析認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議紀(jì)要內(nèi)容公布后，市場對(duì)于未來繼續(xù)加息并有可能采取更加緊縮的貨幣政策表示擔(dān)憂，美元預(yù)期走強(qiáng)引發(fā)CBOT農(nóng)產(chǎn)品盤中價(jià)格普遍下跌。當(dāng)前國際農(nóng)產(chǎn)品市場供需基本面格局總體偏寬松，天氣對(duì)部分產(chǎn)區(qū)形成的沖擊不足以改變?nèi)蚩傮w供應(yīng)趨勢(shì)，而最大的不確定性則主要在于地區(qū)間貿(mào)易問題能否順暢。隨著黑海糧食協(xié)議再度進(jìn)入執(zhí)行末期，東歐農(nóng)產(chǎn)品出口狀況可能成為短期支撐谷物市場價(jià)格的主要因素。

【美聯(lián)儲(chǔ)縮表規(guī)模擴(kuò)大】

美聯(lián)儲(chǔ)從2022年6月開始正式啟動(dòng)縮表，每月削減475億美元（300億美元國債+175億美元MBS），但在縮表初期的實(shí)際規(guī)模卻遠(yuǎn)不及計(jì)劃。但目前從數(shù)據(jù)上看，美聯(lián)儲(chǔ)縮表規(guī)模已經(jīng)不斷擴(kuò)大。2023年1月份美聯(lián)儲(chǔ)當(dāng)月國債凈購買量為負(fù)653億美元，而2月份僅前兩周美聯(lián)儲(chǔ)當(dāng)月國債凈購買量已經(jīng)達(dá)到了負(fù)710億美元。

卓創(chuàng)資訊趙穎分析，隨著美聯(lián)儲(chǔ)縮表計(jì)劃的不斷實(shí)施，目前美聯(lián)儲(chǔ)總資產(chǎn)也已出現(xiàn)環(huán)比下滑情況。2023年2月份第二周，相對(duì)于2月份第一周，美聯(lián)儲(chǔ)總資產(chǎn)環(huán)比下降了0.6%。縮表規(guī)模的擴(kuò)大，也將抽緊市場流動(dòng)性，對(duì)美元指數(shù)起到一定的支撐作用，宏觀屬性對(duì)于油價(jià)的指引方向仍然向下。但也需要注意的是，相比2020年以來美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)負(fù)債表擴(kuò)表的規(guī)模和速度，目前縮表速度明顯比擴(kuò)表速度更慢，宏觀層面對(duì)于價(jià)格的抑制作用也相對(duì)更小。

【庫存高位，聚酯廠商普遍促銷】

2月21日PTA期貨盤面大漲，現(xiàn)貨市場中聚酯工廠卻普遍出現(xiàn)變相促銷。與以往直接降價(jià)促銷不同的是，本次聚酯工廠促銷并不是進(jìn)行直接降價(jià)，而是在原料上漲的背景下，依舊維持優(yōu)惠價(jià)格不變，以價(jià)格報(bào)穩(wěn)為主。

卓創(chuàng)資訊張鳳分析，這一市場行為一方面能夠有效提振對(duì)PTA、乙二醇等原料的需求，緩解當(dāng)前原料供給過剩、利潤微薄的狀態(tài)，利好價(jià)格進(jìn)一步反彈。另一方面也反映了下游織造市場的需求疲軟，目前下游織造環(huán)節(jié)的原料庫存處于相對(duì)低位，聚酯環(huán)節(jié)促銷有望帶來下游織造環(huán)節(jié)被動(dòng)補(bǔ)庫存需求，以達(dá)到降低聚酯產(chǎn)品累庫、穩(wěn)定生產(chǎn)的目的。當(dāng)前已經(jīng)處于季節(jié)性需求來臨的重要節(jié)點(diǎn)，雖然訂單復(fù)蘇較慢，但是聚酯廠商的讓利以及對(duì)傳統(tǒng)季節(jié)性的需求提振將提升聚酯環(huán)節(jié)的產(chǎn)銷，下游補(bǔ)庫存的節(jié)點(diǎn)或許已經(jīng)到來。

【巴西大豆出口量環(huán)比顯著增加】

巴西全國谷物出口商協(xié)會(huì)（Anec）基于船運(yùn)計(jì)劃數(shù)據(jù)預(yù)測，2月19日-2月25日期間，巴西大豆出口量為303.35萬噸，上周為189.59萬噸；豆粕出口量為53.91萬噸，上周為24.42萬噸；玉米出口量為37.69萬噸，上周為49.04萬噸。

卓創(chuàng)資訊孫繼森分析，大豆目前供應(yīng)端缺乏明顯的指引方向，需求端或成為主要的關(guān)注點(diǎn)。從巴西大豆的出口來看，2月19日-2月25日當(dāng)周出口環(huán)比上周出口大幅增加，環(huán)比漲幅約60%，這其中一部分或是因?yàn)槌隹诟劭诘膿矶虑闆r有所緩解，另一部分來自于部分需求的小幅回升。因此僅靠這一消息，仍然無法驗(yàn)證來自需求端的向上驅(qū)動(dòng)。除此之外，23日凌晨，美聯(lián)儲(chǔ)公布會(huì)議紀(jì)要，內(nèi)容繼續(xù)放大美聯(lián)儲(chǔ)“鷹派”立場，加息預(yù)期有所增強(qiáng)，對(duì)原油以及油脂都產(chǎn)生了一定的壓制作用。且API原油庫存公布遠(yuǎn)超市場預(yù)期，原油消費(fèi)端的需求恢復(fù)力度引發(fā)擔(dān)憂，原油價(jià)格進(jìn)一步回落，進(jìn)而傳導(dǎo)至油脂油料上。綜合來看，大豆短期供需兩端均無明顯指引，長期供大于求和美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)加息的預(yù)期或使得大豆價(jià)格重心有所下移。

【乙烯或?qū)⑦^剩，化工產(chǎn)業(yè)或面臨洗牌】

乙烯一直被稱為決定化工產(chǎn)業(yè)生產(chǎn)水平的關(guān)鍵指標(biāo)，2022年我國乙烯產(chǎn)能達(dá)到4675萬噸/年，已經(jīng)超越美國，成為全球最大的乙烯生產(chǎn)國。預(yù)計(jì)至2025年，中國乙烯產(chǎn)能將突破7000萬噸/年，將基本滿足國內(nèi)需求，甚至可能出現(xiàn)過剩。

卓創(chuàng)資訊劉舜心分析，乙烯工業(yè)是石油化工產(chǎn)業(yè)的核心，其產(chǎn)品占石化產(chǎn)品的75%以上，目前我國乙烯下游需求量約為4225萬噸/年，產(chǎn)量約為4070萬噸/年，處于供不應(yīng)求的狀態(tài)，部分需求依賴進(jìn)口。根據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，未來3年我國乙烯新增產(chǎn)能超過2000萬噸/年，我國乙烯或出現(xiàn)產(chǎn)能過剩的情況，疊加部分輕質(zhì)化原料投入，屆時(shí)市場競爭將會(huì)更加激烈，企業(yè)利潤或?qū)⒊袎?。為了?yīng)對(duì)競爭激烈的情況，首先企業(yè)端可以發(fā)展高景氣度的乙烯下游產(chǎn)業(yè)鏈來增加更好的競爭力，由于新能源汽車、光伏、半導(dǎo)體等行業(yè)快速發(fā)展，乙烯工廠可以拓展乙烯下游超高分子量聚乙烯、碳酸脂、POE等未來大概率需求旺盛的產(chǎn)品。第二點(diǎn)企業(yè)需要朝向綠色化邁進(jìn)，由于“雙碳”目標(biāo)的制定，工廠需要考慮碳排放成本，因此發(fā)展較低排放的油制、乙烷裂解制烯烴將比高排放的碳制烯烴更有優(yōu)勢(shì)。

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