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來(lái)源：CFC農(nóng)產(chǎn)品(行情000061,診股)研究

近期國(guó)產(chǎn)大豆現(xiàn)貨價(jià)格保持平穩(wěn)運(yùn)行。一方面，農(nóng)戶多持有看漲心理，對(duì)于當(dāng)前價(jià)格惜售余糧，政策托底的預(yù)期支撐現(xiàn)貨價(jià)格；另一方面，隨著天氣轉(zhuǎn)暖，各類新鮮蔬菜陸續(xù)上市，肉蛋禽供應(yīng)相對(duì)充足，一定程度擠占豆制品市場(chǎng)份額，大豆進(jìn)入季節(jié)性消費(fèi)淡季，銷區(qū)貿(mào)易商多是隨購(gòu)隨銷，補(bǔ)庫(kù)意愿不強(qiáng)，對(duì)價(jià)格變動(dòng)敏感度不高，終端需求的疲弱制約現(xiàn)貨價(jià)格上行。本周黑龍江地區(qū)凈糧采購(gòu)價(jià)格在5367-5370元/噸區(qū)間平穩(wěn)運(yùn)行，部分地區(qū)價(jià)格有小幅下降。

本周大楊樹(shù)直屬庫(kù)塔溫敖寶分公司、呼倫貝爾直屬庫(kù)阿榮分庫(kù)開(kāi)啟收購(gòu)，收購(gòu)價(jià)2.665-2.725元/斤，尼爾基直屬庫(kù)、綏棱直屬庫(kù)上調(diào)收購(gòu)價(jià)0.035元/斤。當(dāng)前國(guó)儲(chǔ)收購(gòu)價(jià)維持在2.63-2.75元/斤區(qū)間，且倉(cāng)容有限，反映國(guó)儲(chǔ)收購(gòu)節(jié)奏放緩；本周多數(shù)大型貿(mào)易商收購(gòu)價(jià)格不變，部分上調(diào)0.04元/斤。

本周國(guó)儲(chǔ)舉行兩次競(jìng)價(jià)采購(gòu)，2月21日采購(gòu)3.50萬(wàn)噸，全部流拍，2月24日采購(gòu)7956噸，成交1375噸，成交率17.28%；黑龍江省儲(chǔ)舉行兩次競(jìng)價(jià)收購(gòu)，2月21日采購(gòu)3.66萬(wàn)噸，成交7740噸，成交率21.14%，2月23日采購(gòu)4.37萬(wàn)噸，全部流拍。近期拍賣底價(jià)的設(shè)定相較基層糧食收購(gòu)價(jià)并無(wú)明顯優(yōu)勢(shì)，貿(mào)易商更多是謹(jǐn)慎補(bǔ)庫(kù)以完成手中訂單，送糧至省儲(chǔ)還需考慮運(yùn)輸、時(shí)間等成本，此外，由于對(duì)今年的政策抱有較大的期望，許多農(nóng)戶都抱有惜售看漲的心態(tài)，也導(dǎo)致送糧主體的減少。隨著后續(xù)天氣轉(zhuǎn)暖，氣溫的升高將對(duì)農(nóng)戶存儲(chǔ)大豆的能力形成考驗(yàn)，疊加農(nóng)戶需要備農(nóng)資開(kāi)啟春耕，彼時(shí)可能出現(xiàn)集中售糧的局面，令大豆供應(yīng)承壓。

本周財(cái)政部表示進(jìn)一步完善玉米和大豆生產(chǎn)者補(bǔ)貼。吉林省農(nóng)業(yè)農(nóng)村廳發(fā)布公告稱原則上東部和西部地區(qū)大豆生產(chǎn)者補(bǔ)貼畝均要高于玉米生產(chǎn)者補(bǔ)貼220元左右，中部地區(qū)大豆生產(chǎn)者補(bǔ)貼畝均要高于玉米生產(chǎn)者補(bǔ)貼320元左右，關(guān)注后續(xù)各市縣實(shí)際補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)。農(nóng)業(yè)農(nóng)村部一號(hào)文件指出，“加力擴(kuò)種大豆油料。深入推進(jìn)國(guó)家大豆和油料產(chǎn)能提升工程。將大豆、油料面積下達(dá)各省份，并納入糧食安全黨政同責(zé)考核內(nèi)容。千方百計(jì)穩(wěn)定大豆面積、力爭(zhēng)有所增加。”國(guó)家今年鼓勵(lì)擴(kuò)種大豆的態(tài)度非常明確，我們認(rèn)為政策有較大可能將通過(guò)補(bǔ)貼在種植端發(fā)力，較大可能是上調(diào)大豆生產(chǎn)者補(bǔ)貼，而玉米補(bǔ)貼維持不變或略有下調(diào)，大豆-玉米補(bǔ)貼差有望進(jìn)一步擴(kuò)大。此外，今年還可能新出臺(tái)對(duì)油脂企業(yè)的補(bǔ)貼政策，直接從需求端提振大豆市場(chǎng)。

本周多空雙方博弈激烈，前半周盤面維持高位震蕩，最高沖至5680位置，后半周沖高回落至5600附近。本周最高5682，最低5575，漲幅-0.02%，振幅1.91%，持倉(cāng)量17.2萬(wàn)。

“政策市”的樂(lè)觀預(yù)期帶動(dòng)盤面1月持續(xù)上行，而政策遲遲未落地的現(xiàn)實(shí)讓部分投資主體在2月開(kāi)始調(diào)整預(yù)期。但情緒的驅(qū)動(dòng)具有明顯的慣性，使得盤面近期持續(xù)在高位震蕩運(yùn)行。近期官方多次表態(tài)鼓勵(lì)大豆擴(kuò)種的決心，政策信號(hào)釋放強(qiáng)勁，但由于實(shí)際政策何時(shí)落地仍然未知，從短期來(lái)看大豆基本面依然偏弱，一方面是春季農(nóng)戶備耕開(kāi)啟新一年的種植工作，氣溫升高也不利于大豆存儲(chǔ)，部分農(nóng)戶出于資金壓力可能急于出售余糧，后續(xù)可能迎來(lái)集中售糧的局面，令大豆現(xiàn)貨價(jià)格承壓。另一方面隨著天氣轉(zhuǎn)暖大豆將進(jìn)入季節(jié)性消費(fèi)淡季，需求端依舊乏力。在“供強(qiáng)需弱”的格局下，政策端到底能帶來(lái)多大的支撐依然是未知數(shù)，預(yù)計(jì)政策落地前，盤面將回到5500-5600的震蕩區(qū)間。

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