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來源：CFC金屬研究

概述

北京時間周四凌晨2點，美聯(lián)儲如期加息25個基點，令基準的聯(lián)邦基金利率升至4.75%-5%目標區(qū)間，為2007年9月、即金融危機爆發(fā)前夕以來的最高水平。這是美聯(lián)儲自去年3月以來連續(xù)第九次加息，也是連續(xù)第二次幅度放慢至25個基點。決議發(fā)布后，市場繼續(xù)預計美國加息周期接近尾聲，今年底之前或開啟降息至4.19%，以應對經(jīng)濟放緩。

前景展望

對于整體的經(jīng)濟增長前景展望，此次利率決議的表態(tài)略顯保守，與去年12月份的預測相比，變化并不顯著。經(jīng)濟增長方面，小幅下調(diào)2023年實際GDP增速0.1個百分點至0.4%，但較明顯地下調(diào)了2024年實際GDP增速0.4個百分點至1.2%。同時，維持長期經(jīng)濟增速預期1.8%不變。通脹方面，上調(diào)2023年P(guān)CE同比增速預測0.2個百分點至3.3%，上調(diào)同期核心PCE同比增速0.1個百分點至3.6%；預計2024和2025年P(guān)CE和核心PCE同比分別回落至2.5%和2.1%左右，與上一次預期基本一致。就業(yè)方面，小幅下調(diào)2023年失業(yè)率預測0.1個百分點至4.5%，認為2024和2025年的失業(yè)率維持在4.6%、明顯高于4.0%的長期失業(yè)率水平。

政策立場

本次加息正逢銀行業(yè)擠兌風險爆發(fā)期，因此在利率決議的聲明中，美聯(lián)儲特意表達了對于銀行業(yè)危機的解讀。美聯(lián)儲認為，美國銀行體系健全且富有彈性，最近的事態(tài)發(fā)展可能導致家庭和企業(yè)的信貸條件收緊，并對經(jīng)濟活動、就業(yè)招聘和通脹造成壓力。這些影響的程度是不確定的。但是對于控制風險擴散，美聯(lián)儲依然有一定的信心。

并且，對于市場亟需驗證的未來一段時間內(nèi)美聯(lián)儲的貨幣政策預期，本次議息會議也并未透露超預期的內(nèi)容，點陣圖中暗示的2023年末的利率中樞值在5.1%附近，并且點陣圖顯示或有5位官員上調(diào)了利率預期，這其實也是與目前通脹水平依然較高是相關(guān)的，目前美聯(lián)儲的首要決策因素還是在于通脹水平以及就業(yè)市場的平穩(wěn)運行。但是市場對于美聯(lián)儲未來的貨幣政策卻出現(xiàn)了明顯的背離，根據(jù)利率掉期顯示，市場預計2023年末利率下降至4.25%左右，2024年下半年便會下降至3.5%以下。并且雖然美聯(lián)儲的點陣圖上完全沒有今年降息的預期，但是市場則提前押注美聯(lián)儲一定會在今年下半年開始降息。

總結(jié)

綜合來看，本次美聯(lián)儲利率決議從結(jié)果上來看符合市場預期，但是考慮到目前復雜的金融環(huán)境以及風險較大的銀行體系，美聯(lián)儲在緊縮政策上保持謹慎的態(tài)度。這在一定程度上會拉長美聯(lián)儲的貨幣政策周期，目前美國的通脹水平以及就業(yè)市場均支持美聯(lián)儲繼續(xù)加息，不過美國銀行業(yè)的風波可以在短期內(nèi)減少市場的信貸擴張，起到局部流動性收緊的作用，那么美聯(lián)儲的確可以減少加息的規(guī)模。但近期美聯(lián)儲的擴表行為依然暗示美聯(lián)儲需要保證實際經(jīng)濟充分的流動性，將風險遏制在最小的狀態(tài)，同時，通過加息來抑制資產(chǎn)價格的膨脹（而不是通過危機來抑制），因此從這一方面來看，待市場信心有所企穩(wěn)，貨幣政策的重心依然會回到經(jīng)濟基本面，因此美聯(lián)儲未來的加息幅度有限，預計仍存在加息一次的空間，但是加息的周期有可能拉長，比如5月份甚至是7月份各加息25個基點。

數(shù)據(jù)信息

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