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原油專題:起底OPEC+減產(chǎn)背后邏輯
1評論2023-04-06 09:21:00來源:行業(yè)資訊 時間:2023-04-06 10:51:43
(資料圖)
來源:海通期貨能源研發(fā)中心
OPEC+再次大規(guī)模減產(chǎn)
4月2日周日晚間,沙特將在合作宣言中宣布與其他一些歐佩克和非歐佩克參與國協(xié)調(diào),從5月到2023年底自愿減產(chǎn)50萬桶/日。根據(jù)沙特阿拉伯的說法,自愿減產(chǎn)是一種預防措施,旨在支持石油市場穩(wěn)定。伊拉克、阿聯(lián)酋、科威特、阿爾及利亞、阿曼等多個國家紛紛跟隨,相繼宣布減產(chǎn)計劃,整體此次減產(chǎn)總量預計達到115萬桶/日左右。
俄羅斯也隨之宣布將自愿減產(chǎn)50萬桶/日的原油減產(chǎn)量,延長至2023年底,疊加后OPEC+的總體降幅達到了165萬桶/日,是去年10月份宣布減產(chǎn)200萬桶/日后的再次大規(guī)模減產(chǎn)。Rystad Energy預計此次減產(chǎn)計劃使布倫特原油價格更快接近每桶100美元,并將在今年夏天將油價推高至每桶110美元左右。
OPEC+減產(chǎn)背后原因
雖然原油市場普遍沒有OPEC+的減產(chǎn)預期,并隨著減產(chǎn)的宣布,油價開盤即沖高近8%,但我們認為沙特帶頭減產(chǎn)是有有跡可循的。首先,期望美國在67-72之間回補石油儲備的預期破產(chǎn),3月底美國能源部長格蘭霍姆明確表示美國不會在70美元回補石油儲備,這意味著美國調(diào)整了回補戰(zhàn)略原油儲備的目標價格,并表示美國的石油儲備需要幾年時間才能重新填滿。市場消息稱,隨著前期原油價格的下行,美國已經(jīng)將回補戰(zhàn)略原油儲備的油價目標定位40美元,此舉激怒了OPEC。
其次,由于3月份發(fā)生的美國銀行業(yè)風險進一步發(fā)酵擴散至歐洲市場,全球市場恐慌情緒繼續(xù)爆發(fā),這讓國際油價出現(xiàn)快速下行至70美元/桶的敏感價格區(qū)間,引起了產(chǎn)油國的擔憂。據(jù)測算,OPEC+的財政盈虧平衡點大致在70美元/桶附近,所以回溯歷史,OPEC+的歷次減產(chǎn)都在油價趨向70美元的附近施行。
此外,根據(jù)市場主流IEA、EIA和OPEC三大機構(gòu)3月報主流預測來看,都有二季度全球石油市場或出現(xiàn)輕微過剩的判斷。這是主要基于對俄羅斯供應預期繼續(xù)調(diào)高的預測,且在歐美高利率背景下,對二季度需求的增長較為謹慎。那么對于OPEC來說,原油下行風險較大。
OPEC+減產(chǎn)后期影響
我們認為,宣布減產(chǎn)國家都在遵守目前的OPEC+配額且都是自愿減產(chǎn),這意味著宣布的自愿削減產(chǎn)量落實率較高,至少能達到100萬桶/日。因為非OPEC+能作出的反應有限,減產(chǎn)的情況會收緊原油市場,并可能將油價推高至100美元/桶以上,并將今年原油價格區(qū)間推升。目前,遠期煉油廠利潤已經(jīng)低于即期利潤,隨著減產(chǎn)計劃的執(zhí)行而推升的原油價格會進一步壓縮遠期利潤率。歐美夏季出行旺季的來臨,促使煉廠停止檢修維護,煉廠投料或增長300萬桶/日,而下游汽柴煤油等價格將會隨著原油價格上漲。
油價的上漲勢必會對美國“抗通脹”的政策目標造成不利影響。4月2日,美國國家安全委員會對OPEC+削減石油產(chǎn)量的決定表示批評。美國國家安全委員會發(fā)言人表示,鑒于市場的不確定性,美國認為此刻減產(chǎn)是不可取的,且美國此前已明確表示了這一點。拜登政府表示將繼續(xù)和產(chǎn)油國和消費國合作以降低美國汽油價格。我們猜測美國可能會采取以下措施來應對OPEC+減產(chǎn)或打壓高油價:1)增加本國供應,給石油E&P公司施壓;2)聯(lián)系原油供應國來增產(chǎn),如伊朗和委內(nèi)瑞拉;3)持續(xù)加息,抑制油價;4)投放石油戰(zhàn)略儲備庫存;5)美國政府通過NOPEC制裁OPEC國家。
OPEC+減產(chǎn)的六個國家向中國和印度出口了約40%的原油,中國原油進口可能會受到40萬桶/日的負面影響,這將迫使中國尋求更多元化的進口來盡量規(guī)避風險。同時,減產(chǎn)會推高我國原油進口價格,沙特即將公布的5月原有銷售官價有上漲的可能,而下游石油價格也會隨之上漲
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