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原油：中國長期需求強(qiáng)預(yù)期正在逐步證實(shí)-當(dāng)前訊息

來源：中糧期貨研究中心 　　一季度以來，原油市場持續(xù)處于強(qiáng)預(yù)期狀態(tài)，長期需求增長和OPEC+主動減產(chǎn)疊加，對基本面形成長期利好推動，因此二季度之后的油市基本面預(yù)期將會進(jìn)一步改善。 　　今年原油市場對需求預(yù)估的樂觀預(yù)期主要來自于亞洲，根據(jù)IEA對全球需求預(yù)估，中國需求復(fù)蘇將成為全球需求主要增長驅(qū)動，4月月報上預(yù)期今年全球需求增幅約為200萬桶/日，其中中國增長近100萬" /><script src="http://js.jrjimg.cn/js.do?f=/lib/jquery-1.7.min.js,/lib/ui/LoginDialog-min.js,/text2013/textpages/js/dialogs-min.js,/text2013/textpages/js/CharNum-min.js,/lib/sso/sso-min.2.1.js,/lib/ui/jquery.pagefoot-min.js"></script><script src="http://sso.jrj.com.cn/sso/json/userInfo.jsp"></script><script src="http://f0.jrj.com.cn/swfobject.js" type="text/javascript"></script><script src="http://js.jrjimg.cn/lib/util/share-stylish/bdshare-stylish-min.js"></script><script src="http://js.jrjimg.cn/lib/ui/TabSwitch-min.js"></script><script src="http://js.jrjimg.cn/textv2015/erw200611.js"></script><script src="http://js.jrjimg.cn/lib/ui/TabSwitch-min.js"></script><script>function initflash (swfurl,paramid,width,height,stockcode) {var flashvars = {"scode":stockcode,zsURL:encodeURIComponent(encodeURIComponent("http://stock.jrj.com.cn/zStock.jspa?type=1&reurl="+encodeURIComponent(location.href)))}var params = {menu: "false",scale: "noScale",wmode:"transparent",allowScriptAccess: "always"};var attributes = {id:paramid};var a = new Date;var b = Math.round(a.getMinutes()/10);swfurl = swfurl+"?"+b;swfobject.embedSWF(swfurl, paramid, width, height, "10.0.0", "", flashvars, params);}$(document).ready(function(){document.charset="gb2312"});</script>
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原油：中國長期需求強(qiáng)預(yù)期正在逐步證實(shí)

1評論2023-04-26 10:03:00來源：行業(yè)資訊 時間：2023-04-26 10:50:47


(資料圖片)

來源：中糧期貨研究中心

一季度以來，原油市場持續(xù)處于強(qiáng)預(yù)期狀態(tài)，長期需求增長和OPEC+主動減產(chǎn)疊加，對基本面形成長期利好推動，因此二季度之后的油市基本面預(yù)期將會進(jìn)一步改善。

今年原油市場對需求預(yù)估的樂觀預(yù)期主要來自于亞洲，根據(jù)IEA對全球需求預(yù)估，中國需求復(fù)蘇將成為全球需求主要增長驅(qū)動，4月月報上預(yù)期今年全球需求增幅約為200萬桶/日，其中中國增長近100萬桶/日。

當(dāng)前市場處于強(qiáng)預(yù)期維持、等待實(shí)際數(shù)據(jù)予以證實(shí)的階段。然而領(lǐng)先經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和其他需求相關(guān)的指標(biāo)從側(cè)面證實(shí)了國內(nèi)需求增長的預(yù)期。此前報告中我們已提示了制造業(yè)PMI回升、下游工業(yè)需求增長的利多提振，只是從終端需求向上傳導(dǎo)或需要一定時間。

從進(jìn)口數(shù)據(jù)來看，中國需求量已經(jīng)出現(xiàn)持續(xù)增長跡象，三月原油進(jìn)口量為歷史次高點(diǎn)，僅次于2020年中，而當(dāng)時進(jìn)口大增主要因負(fù)油價沖擊下的價格位于歷史低位。當(dāng)前油價穩(wěn)定在75美元以上依然有持續(xù)進(jìn)口增長，或是國內(nèi)需求復(fù)蘇的首要證明。

圖1：中國原油進(jìn)口量

數(shù)據(jù)來源：iFinD，中糧期貨研究院

從煉廠數(shù)據(jù)來看，目前需求樂觀預(yù)期尚未顯著證實(shí)。中國主營煉廠開工率和山東地?zé)掗_工率短期數(shù)據(jù)近一年都維持震蕩上升趨勢，但均未出現(xiàn)突破。

圖2：中國主營煉廠開工率

數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)，中糧期貨研究院

圖3：山東地?zé)掗_工率

數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)，中糧期貨研究院

而根據(jù)JODI數(shù)據(jù)庫的信息，滯后的煉廠數(shù)據(jù)已經(jīng)開始體現(xiàn)二月中國需求的增長，開工率接近去年高值，也是歷史均值高位。

圖4：中國煉廠投入量

數(shù)據(jù)來源：JODI，中糧期貨研究院

五一假期即將到來，從交通、住宿等方面都已經(jīng)預(yù)期到今年國內(nèi)假期出行的熱潮，市場對二季度開始的中國需求預(yù)期更強(qiáng)，因此我們認(rèn)為下游汽柴油需求將會向上繼續(xù)傳導(dǎo)，進(jìn)而體現(xiàn)在煉廠消費(fèi)上。長期來看需求向上的趨勢基本確定，只是證實(shí)幅度以及證實(shí)時點(diǎn)還存在不確定性。

因此國內(nèi)需求情況首要關(guān)注假期期間旅行消費(fèi)被證實(shí)，可預(yù)期燃料需求將出現(xiàn)同比顯著走高，但具體能夠看到多大程度的增長還有待確認(rèn)。目前國內(nèi)主要風(fēng)險在于假期期間疫情擴(kuò)散帶來的消費(fèi)不及預(yù)期，首要關(guān)注疫情因素。

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