“最近我投資的一款銀行理財產(chǎn)品收益率超過了4.0%，甚至比5年期的定期存款利率還要高?！苯眨簧偻顿Y者告訴《金融時報》記者，自己投資的理財產(chǎn)品持續(xù)回暖，于是將更多存款投向了理財市場。

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經(jīng)歷了去年“贖回潮”“破凈潮”的考驗，今年以來，銀行理財市場不斷釋放回暖信號。

今年4月份，銀行理財產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模較3月份增加1.24萬億元，實現(xiàn)了自去年11月份以來的首次止跌回升。同時，不少理財產(chǎn)品的凈值得到持續(xù)修復(fù)，曾經(jīng)虧損的理財產(chǎn)品收益正在加速“回血”，凈值不斷上升。

在業(yè)內(nèi)人士看來，理財產(chǎn)品凈值回升、存款利率下調(diào)等因素，都增加了銀行理財產(chǎn)品的吸引力，使得部分投資者將目光轉(zhuǎn)向理財產(chǎn)品。

“破凈率”下降　理財產(chǎn)品收益逐步“回血”

今年以來，銀行理財產(chǎn)品“破凈”范圍持續(xù)縮小，投資收益水平逐步回暖，多項“亮眼”數(shù)據(jù)傳遞出銀行理財市場的復(fù)蘇跡象。

從理財產(chǎn)品收益來看，普益標(biāo)準(zhǔn)數(shù)據(jù)顯示，今年以來，理財產(chǎn)品收益率明顯回升，理財市場逐步修復(fù)。截至今年一季度末，全市場存續(xù)開放式固收類理財產(chǎn)品（不含現(xiàn)金管理類產(chǎn)品）、封閉式固收類理財產(chǎn)品近3個月年化收益率的平均水平分別為1.79%、2.32%，環(huán)比上漲1.24個百分點、1.59個百分點。

《金融時報》記者注意到，今年二季度，理財產(chǎn)品的凈值表現(xiàn)整體上仍然呈現(xiàn)出持續(xù)向好的發(fā)展態(tài)勢。

“從主力產(chǎn)品來看，雖然固收類理財產(chǎn)品平均收益率二季度有所走低，但開放式固收類（剔除現(xiàn)管類）、封閉式固收類產(chǎn)品的近1個月年化收益率的平均水平仍分別維持在3.30%、4.30%以上。”普益標(biāo)準(zhǔn)研究員王杰在接受《金融時報》記者采訪時表示。

與此同時，理財產(chǎn)品“破凈”范圍的縮小也傳遞出理財市場修復(fù)的積極信號。華寶證券研報顯示，今年4月份，出現(xiàn)“破凈”的理財產(chǎn)品共有2004只，相較于3月份減少2053只，占全市場存續(xù)產(chǎn)品數(shù)量的4.66%，較3月份占比下降4.73%。

近期，銀行理財市場的持續(xù)回暖主要受哪些因素影響？

“隨著債券市場走牛，以及理財公司和商業(yè)銀行優(yōu)化投資策略，理財產(chǎn)品凈值得以修復(fù)?！闭新?lián)首席研究員董希淼告訴《金融時報》記者，“此外，金融管理部門引導(dǎo)銀行逐步降低存款利率，在一定程度上推動了存款回流到理財市場和資本市場。”

但在王杰看來，考慮到經(jīng)過此輪明顯上漲，近期債市止盈情緒已有所轉(zhuǎn)強，投資者有必要關(guān)注支撐債市的利好因素能否持續(xù)。

優(yōu)化投資策略　穩(wěn)健低波動產(chǎn)品發(fā)行力度加大

除了市場環(huán)境的變化，理財市場的逐步回暖也和各家理財公司投資策略的轉(zhuǎn)變息息相關(guān)。

《金融時報》記者注意到，經(jīng)歷了去年的市場低迷期，各家理財公司主動根據(jù)市場情況調(diào)整資產(chǎn)配置比例，推出了主打穩(wěn)健、低波動的投資策略，以降低產(chǎn)品的凈值波動。

“今年以來，理財公司加大了低風(fēng)險產(chǎn)品的發(fā)行力度?！逼找鏄?biāo)準(zhǔn)研究員陳雪花告訴《金融時報》記者，相較于去年同期，今年理財公司發(fā)行的低風(fēng)險等級理財產(chǎn)品比重有明顯提升。

普益標(biāo)準(zhǔn)數(shù)據(jù)顯示，今年1月至3月，理財公司發(fā)行的風(fēng)險等級為1級和2級的理財產(chǎn)品的占比分別為85.06%、79.70%和81.79%，而去年同期分別為59.85%、64.22%和63.97%。其中，現(xiàn)金管理類產(chǎn)品的發(fā)行數(shù)量增長明顯。

“去年一季度，理財公司共發(fā)行現(xiàn)金管理類產(chǎn)品14款，而今年一季度，該類產(chǎn)品的發(fā)行數(shù)量達到了77款?！标愌┗ū硎?。

《金融時報》記者從多家銀行了解到，近日，中信銀行發(fā)布了全新理財產(chǎn)品組合“信芯家族”，其底層產(chǎn)品均為穩(wěn)健、低波動類型的理財產(chǎn)品，涵蓋現(xiàn)金管理類、固收類、固收+類資產(chǎn)；光大理財則推出了陽光金安心計劃（存單存款策略）系列理財產(chǎn)品，全部投資于銀行存款、同業(yè)存單、債券等固定收益類資產(chǎn)，以降低產(chǎn)品凈值波動。

“同時，在市值法之下，越來越多的理財公司通過推出攤余成本法及混合估值法的理財產(chǎn)品，來努力解決凈值大幅波動的問題?！倍ｍ当硎尽?/p>

《金融時報》記者了解到，繼去年年底各理財公司大力發(fā)行攤余估值法理財產(chǎn)品后，今年以來，混合估值法理財產(chǎn)品數(shù)量則逐漸增多，包括工銀理財、農(nóng)銀理財、招銀理財以及平安理財?shù)榷嗉依碡斪庸驹诠乐捣椒ㄉ献鞒稣{(diào)整，推出混合估值法的理財產(chǎn)品，以滿足投資者對于低波動產(chǎn)品的投資需求。

產(chǎn)品權(quán)益含量縮水　權(quán)益投資能力仍需提升

在理財公司以穩(wěn)為先的投資策略之下，近年來，權(quán)益類理財產(chǎn)品的發(fā)行數(shù)量持續(xù)處于低位，多數(shù)理財產(chǎn)品的權(quán)益含量不斷縮水。

《中國銀行業(yè)理財市場年度報告（2022）》顯示，截至2022年末，理財產(chǎn)品資產(chǎn)配置以固收類為主，投向債券類、非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類資產(chǎn)、權(quán)益類資產(chǎn)的資金規(guī)模分別為19.08萬億元、1.94萬億元、0.94萬億元，分別占總投資資產(chǎn)的63.68%、6.48%、3.14%。

對比歷史數(shù)據(jù)來看，理財公司權(quán)益類產(chǎn)品發(fā)行的占比雖然有一定波動，但一直處于非常低的水平，去年以來，權(quán)益類產(chǎn)品月度最高占比僅1.64%。

根據(jù)普益標(biāo)準(zhǔn)統(tǒng)計，從今年的數(shù)據(jù)來看，理財公司發(fā)行的權(quán)益類理財產(chǎn)品僅有17只(此數(shù)據(jù)剔除了子份額產(chǎn)品)，且投資門檻相對較高，絕大多數(shù)產(chǎn)品要求百萬元起投。

分析人士認為，各銀行和理財公司資管能力有待提高、人員相對較少，而管理資產(chǎn)的規(guī)模較大，投資策略儲備和資產(chǎn)構(gòu)建能力也需要改善。這些因素是理財公司對權(quán)益類資產(chǎn)的投資不如公募基金公司積極的重要原因。

然而，權(quán)益類資產(chǎn)配置比例的下降并不意味著其投資價值的降低。相反，多家理財公司表示，仍然看好權(quán)益市場發(fā)展，將繼續(xù)提升對權(quán)益類資產(chǎn)的投研能力。

“當(dāng)前仍然是布局權(quán)益資產(chǎn)的好時機?！痹谀香y理財固定收益投資部負責(zé)人邱偉看來，今年一季度數(shù)據(jù)顯示，供需環(huán)比均有改善，國內(nèi)經(jīng)濟已處于新一輪復(fù)蘇周期的起點，而在復(fù)蘇周期，權(quán)益資產(chǎn)通常表現(xiàn)較優(yōu)。

光大銀行董事會秘書張旭陽也坦言：“光大理財對權(quán)益資產(chǎn)并不過分樂觀，對利率債也不過分悲觀，將以提升交易能力而非單純依賴低波動資產(chǎn)來穩(wěn)定產(chǎn)品的業(yè)績表現(xiàn)?！?/p>

中信建投證券研究團隊表示，盡管目前銀行理財子公司對權(quán)益投資還處于初涉階段，對倉位把控相當(dāng)謹慎；但從長期來看，非標(biāo)資產(chǎn)對理財產(chǎn)品增厚收益的貢獻越來越小，通過權(quán)益理財增厚銀行理財收益是必經(jīng)之路。

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