投資要點：

7 月27 日國?；ぞ皻庵笖?shù)為95.36，環(huán)比7 月20 日上升1.57，景氣上行。綜合考慮化工企業(yè)經(jīng)營情況和景氣程度，維持行業(yè)“推薦”評級。

(資料圖片僅供參考)

投資建議：2023 年傳統(tǒng)行業(yè)觸底反彈，新材料行業(yè)加速落地自2021 年Q1 以來，化工景氣持續(xù)下行，2023 年5 月4 日，國?；ぞ皻庵笖?shù)跌破100，根據(jù)2007 年以來的下行周期數(shù)據(jù)，每次景氣指數(shù)跌破100，對應(yīng)的基礎(chǔ)化工指數(shù)均見底；到6 月底，國?；ぞ皻庵笖?shù)開始回升，我們認為這是在整體產(chǎn)能擴張周期背景下的補庫存周期，主要驅(qū)動力來自于需求端旺季需求即將回升且對政策刺激的預(yù)期增強、成本端煤炭原油等原料價格見底回升、供給端盈利下滑導(dǎo)致中小企業(yè)關(guān)停增加，我們認為2023Q3 化工行業(yè)標的將有比較好的表現(xiàn)，重點關(guān)注四大機會：

1）彈性標的：低庫存、低盈利、低擴張的三低品種優(yōu)勢突出，主要有滌綸長絲（桐昆股份、新鳳鳴等）、粘膠短纖（三友化工、中泰化學(xué)等）、磷肥和磷酸（云天化、新洋豐、湖北宜化、川發(fā)龍蟒、云圖控股、興發(fā)集團、川恒股份、六國化工、川金諾等）、尿素（華魯恒升、陽煤化工、湖北宜化等）、草甘膦（興發(fā)集團、江山股份、揚農(nóng)化工、新安股份）、TDI/MDI（滄州大化、萬華化學(xué)等）、氯堿行業(yè)（包括電石、PVC、燒堿，中泰化學(xué)、新疆天業(yè)、鴻達興業(yè)等）、制冷劑（永和股份、巨化股份、三美股份、東岳集團、新宙邦等）、炭黑（黑貓股份、永東股份、龍星化工）、鈦白粉（龍佰集團等）等一系列產(chǎn)品。

2）龍頭標的：化工價差已見底，即使價差不擴大，龍頭企業(yè)仍有低成本產(chǎn)能擴張帶來業(yè)績增長，重點關(guān)注萬華化學(xué)、華魯恒升、衛(wèi)星化學(xué)、寶豐能源、遠興能源等。

3）終端制品：成本已下降，進入利潤上行期，重點關(guān)注輪胎（玲瓏輪胎、賽輪輪胎、森麒麟、三角輪胎、貴州輪胎業(yè)、通用股份等）、農(nóng)藥制劑（潤豐股份等）、復(fù)合肥（新洋豐、云圖控股、芭田股份等）、改性塑料（金發(fā)科技、普利特）等。

4）新材料：新材料一直是獨立主線，主要看標的的放量情況，從下游景氣度看，電子化學(xué)品是重點，重點關(guān)注瑞華泰、萬潤股份、國瓷材料、藍曉科技、斯迪克、雅克科技、新亞強、山東赫達、凱盛新材等公司。

我們?nèi)匀恢攸c看好各細分領(lǐng)域龍頭。

行業(yè)價格走勢

據(jù)Wind，截至本周（7 月22 日-7 月28 日，下同），Brent 和WTI 期貨價格分別收于84.75 和80.67 美元/桶，周環(huán)比4.77%和5%。

風(fēng)險提示 宏觀經(jīng)濟變化；油價震蕩變化；環(huán)保趨嚴；產(chǎn)品價格大幅波動；重點關(guān)注公司業(yè)績不達預(yù)期；文中所引用資料及數(shù)據(jù)如與公司公告不一致，以公司公告為準。

關(guān)鍵詞：