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彩訊股份(300634)

事件概述：2023年8月8日公司發(fā)布2023年半年度報告，2023年上半年公司實現(xiàn)營業(yè)收入7.33億元，同比增長25.07%；歸母凈利潤2.51億元，同比增長152.21%；扣非歸母凈利潤1.16億元，同比增長32.03%。

信創(chuàng)紅利逐步釋放，郵箱是優(yōu)質的AI應用場景。2023H1來自協(xié)同辦公產品線收入2.16億元，較去年同期增長31.82%。在信創(chuàng)如火如荼進行的大背景下，重點客戶的簽約達成效果顯著，在存量客戶信創(chuàng)改造及新客戶新行業(yè)拓展方面均取得不錯的成績。2023H1信創(chuàng)領域的主要客戶有：中國銀行、上海銀行、江蘇銀行、南方航空、澳門航空、英大人壽、中銀證券、中國五礦等。公司以“信創(chuàng)郵箱+統(tǒng)一辦公平臺”為核心積極參與信創(chuàng)應用軟件市場，RichMail郵箱系統(tǒng)率先實現(xiàn)對微軟Exchange和原IBMDomino郵件系統(tǒng)的替代，與國內主流信創(chuàng)生態(tài)實現(xiàn)適配。

彩訊企業(yè)郵箱產品作為AIGC應用落地優(yōu)質場景之一，下一代智能郵箱將發(fā)展三大核心產品能力：類秘書的主動服務能力、基于大模型的信息整合處理能力及跨域信息獲取和存儲能力，協(xié)同辦公產品線也將隨之進一步提升自動化水平，邁向智能化發(fā)展階段。

國資云市場重要的服務提供商，持續(xù)布局智慧渠道推動技術變革。1）云和大數據：報告期來自云和大數據產品線收入1.69億元，較去年同期增長47.72%。云業(yè)務方面，公司作為移動云認證的核心供應商，通過提供專業(yè)的咨詢服務和解決方案，高質量的交付和超預期的服務，在B端和C端不斷擴展云業(yè)務范圍；大數據業(yè)務方面，幫助客戶更好地利用海量數據資源，助力客戶的大數據產品變現(xiàn)方面也取得重要進展；通過梧桐引鳳信息平臺的建設，推進大數據服務，實現(xiàn)梧桐生態(tài)資源和能力融合，為梧桐大數據品牌推廣及產品銷售支撐賦能。公司在國資云PaaS端建設運營運維方面提供開發(fā)支撐，在SaaS端與運營商一起面向千行百業(yè)提供云盤、郵箱、數據安全等SaaS應用和服務，也是移動云等電信運營商國資云的核心供應商。2）智慧渠道：2023H1來自智慧渠道產品線收入3.03億元，較去年同期增長14.58%。公司通過長期積累的專業(yè)運營實力和服務優(yōu)勢，及與客戶端的緊密合作，在智慧渠道產品線存量業(yè)務鞏固方面頗有成效。同時，在5G消息、虛擬數字人、元宇宙等領域的持續(xù)創(chuàng)新研究也使公司在新客戶、新業(yè)務、新項目拓展方面進展順利，也將為該產品線帶來更多發(fā)展機遇。2023H1相關的主要項目有：5G消息CSP管理平臺項目、聯(lián)通上海權益項目、中移互聯(lián)網和留言視頻秘書能力合作項目、工行牡丹卡中心e生活平臺等。

投資建議：預計公司2023-2025年歸母凈利潤為3.06/4.05/5.37億元，對應PE分別為34X、25X、19X，維持“推薦”評級。

風險提示：行業(yè)競爭加??；AI等技術創(chuàng)新風險；下游景氣度不及預期。

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